轮胎行业动态研究：出口需求旺盛，轮胎行业景气度持续提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 01 月 12 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：贾冰S0350122030030jiab@ghzq.com.cn[Table_Title]出口需求旺盛，轮胎行业景气度持续提升——轮胎行业动态研究最近一年走势行业相对表现2024/01/11表现1M3M12M汽车零部件-5.6%-4.0%-0.0%沪深 300-3.6%-10.1%-17.8%相关报告《轮胎行业动态研究：东南亚出口美国半钢胎双反复审初裁落地，影响深远（推荐）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-08-21《—轮胎行业事件点评：泰国出口美国半钢胎关税大降，利润有望提升（推荐）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-07-24《轮胎行业深度报告之七：内外需求双复苏，轮胎布局时机到（推荐）*汽车零部件*董伯骏，李永磊》——2023-06-05《轮胎行业深度报告之六：美国轮胎市场的空间有多大？（推荐）*汽车零部件*董伯骏，李永磊》——2023-01-16《轮胎行业事件点评：需求好转，库存回落，多家轮胎企业涨价（推荐）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2022-12-30事件：据卓创资讯，2024 年 1 月 11 日，中国半钢轮胎开工负荷率为 72.15%，环比 1 月 4 日提升 1.51 个百分点；2024 年 1 月 11 日，山东全钢轮胎开工负荷率为 59.25%，环比 1 月 4 日提升 10.56 个百分点。半钢开工率维持高位，全钢开工率有所恢复，轮胎景气度持续提升。投资要点:泰国出口美国半钢胎双反复审初裁落地，关注终裁结果2023 年 7 月 27 日，美国商务部发布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税行政复议初结果。美国商务部初步确定，在 2021 年 1 月 6 日至 2022 年6 月 30 日的审查期间，来自泰国的乘用车和轻型卡车轮胎在美国的销售价格低于正常值。初步审查结果：森麒麟泰国税率为 1.24%；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）税率为 6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业税率为 4.52%。预计终裁结果将于 2024 年一季度公布，中国轮胎企业的泰国半钢胎产能竞争力有望进一步提升。国内轮胎行业开工率向好，原材料价格回落2023 年 Q2 以来半钢胎维持较高的开工率，2023 年半钢胎开工率均值为68.36%，同比增加 8.39 个百分比；2023 年全钢胎开工率均值为 58.86%，同比增加 7.07 个百分比。原材料方面，2023 年四季度原材料上涨，据我们统计，2023 年 Q4 轮胎全口径原材料指数为 11093，环比+4.7%，但 2024 年一季度已经有所回落，截至 2024 年 1 月 5 日，一季度全口径指数为 10780，环比 2023 年四季度-2.8%。国海证券股份有限公司请务必阅读正文后免责条款部分2海外需求较为稳定，轮胎出口量维持高位据米其林公告披露，2023 年上半年全球轮胎消费量 8.63 亿条，同比+0.98%；从美国终端汽油柴油消费量来看，2023 年日均汽油消耗量为970.71 万桶，同比+1.47%；日均柴油消耗量 881.06 万桶，同比+1.31%，以上数据表明全球轮胎需求较为稳定。2023 年 1-11 月，中国出口半钢胎 2.81 亿条，同比+23.18%；出口全钢胎 1.14 亿条，同比+13.31%，相比于 2022 年均有大幅提升，说明中国轮胎在海外市场占有率在不断提升。地区冲突致轮胎海运费短期内波动，长期看影响较小当地时间 2023 年 12 月 16 日，美国表示在红海海域击落多架来自也门胡塞武装的无人机。此外，英国与埃及也分别在红海海域和沿岸地区击落未知来源的无人机。据路透社 2023 年 12 月 15 日报道，全球最大的集装箱航运公司马士基暂停其所有集装箱船在红海航行。地区冲突致欧线海运费上涨，2024 年 1 月 5 日，泰国到欧洲海运费为 5111 美金/FEU，相较于 2023 年 12 月 1 日，上涨 310.21%。地区冲突致轮胎海运费短期内波动，长期看影响较小。行业投资评级：轮胎行业出口需求旺盛，维持轮胎行业“推荐”评级。重点关注个股：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、通用股份、三角轮胎风险提示：原材料价格大幅上涨、海运费价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、重点关注公司业绩不及预期。国海证券股份有限公司请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/01/11EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级601966.SH玲珑轮胎19.740.200.981.71102.4020.0511.58买入601058.SH赛轮轮胎12.040.440.881.1522.7713.7610.44买入002984.SZ森麒麟30.081.231.792.8025.0316.7910.75买入601500.SH通用股份4.310.010.180.31370.0024.5114.02买入000589.SZ贵州轮胎6.040.380.771.0712.617.895.66买入601163.SH三角轮胎14.740.921.491.5813.279.999.47未评级资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（三角轮胎业绩预测数据取自 wind 一致预期）相关图表图 1：轮胎原材料价格图 2：半钢轮胎月度出口量资料来源：wind，卓创资讯，国海证券研究所资料来源：海关总署，国海证券研究所图 3：全钢轮胎月度出口量图 4：全球轮胎消费量资料来源：海关总署，国海证券研究所资料来源：米其林公告，国海证券研究所国海证券股份有限公司请务必阅读正文后免责条款部分4图 5：美国汽油柴油日度需求量图 6：泰国海运费资料来源：wind，国海证券研究所资料来源：TNSC，国海证券研究所国海证券股份有限公司请务必阅读正文后免责条款部分5【化工小组介绍】李永磊，化工组首席分析师。天津大学应用化学硕士，7 年化工实业工作经验，8 年化工行业研究经验，曾就职于液化空气集团、中国化工集团、中信建投证券、方正证券。实业经验丰富，从事过生产、咨询、规划、采购等方面的工作，善于把握行业中长期趋势，致力于挖掘具有真正竞争力的优质标的。2023 年新财富化工行业第三名、2023 年 WIND 金牌分析师基础化工第一名、2023 年新浪财经金麒麟最佳证券分析师基础化工第三名，2022 年新财富化工行业第四名、2022 年 WIND 金牌分析师基础化工第一名、2022 年新浪财经金麒麟最佳证券分析师基础化工第三名，2022 卖方分析师水晶球奖公募榜基础化工第三名、总榜基础化工第四名。2020/2019年新财富化工行业入围、2017 年新财富基础化工行业入围。2020 年水晶球公募榜基础化工第二名、水晶球总榜基础化工第四名 2020 年新浪金麒麟化工最佳分析师第五名。202