2024年汽车及零部件行业展望

2024年汽车及零部件展望Autos & Parts Outlook 2024Barney Yao barney.sq.yao@htisec.com2024年1月12日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research2For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com核心观点1. 整车：价格战持续加码，电池原材料价格回落补充降价弹药2. 销量：新能源车延续渗透率和出口增长势头，但增速有所放缓3. 自动驾驶软件：自动驾驶进入商业化落地阶段，端到端方案成为行业新趋势4. ADAS：市场进入扩张期5. 硬件：国产MCU芯片陆续开始上车，国产SoC占比继续提高6. 舱驾SoC：ADAS SoC市场加速增长，座舱SoC竞争加剧7. 电池：续航里程近1000km成为旗舰标配8. 产业链：华为入局，国产核心零部件厂商竞争力暴涨9. 充电桩：快充超充新标准和新方案加快商业化盈利进程10. 增量零部件：HUD、空悬、智能车灯等零部件渗透率提高，国产替代在高端领域继续深化3For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com1. 整车：价格战持续加码，电池原材料价格回落补充降价弹药价格战如火如荼逐渐白热化。2023年中国车市打响价格战。2021-22年，中国乘用车市场平均优惠1.5-2万元，但2023Q2末已超2万元，并在Q3末接近2.6万元。优惠规模和力度之大过去30年罕见。新能源车企积极官降，进一步蚕食燃油车市场份额。2023年初，随着特斯拉打响价格战第一枪，同时新能源车渗透率快速突破30%，导致燃油车成为价格战重灾区，根据易车研究院数据，2023Q3末燃油车平均终端优惠逼近3万元，油电混动突破4万元。综合来看，尽管新能源车优惠幅度略小于燃油车，2023年末新能源车企内卷的格局已形成。我们预计2024年汽车价格战将持续加码，盈利能力薄弱的车企将面临重大挑战。图：2021-2023Q3中国乘用车市场终端优惠与终端销量走势来源：易车研究院，海通国际图：2023前三季度燃油车与新能源终端优惠走势（万元）及终端份额走势来源：易车研究院，海通国际4For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com1. 整车：价格战持续加码，电池原材料价格回落补充降价弹药电池原材料价格回落缓解成本压力。由于终端需求放缓，2023年锂电池行业面临产能过剩，锂电池原材料价格显著下降。根据百川盈孚数据，年底电池级碳酸锂价格已降至10万元/吨以下，使得电芯材料成本持续下降，2022年12月动力电芯的月均价比年初已下降超50%。产业链库存逐步消化，价格有望逐步趋稳。根据TrendForce数据，2023年12月中国锂电池电芯的平均价格下降了6%-10%。车用方形三元电芯、铁锂电芯和软包型三元动力电芯的价格分别降至0.51元/Wh、0.45元/Wh和0.55元/Wh。随着产业链库存的逐步消化，库存有望在第二季度恢复至正常水平，价格也将趋于稳定。图：电池级碳酸锂价格走势（元/吨）来源：百川盈孚，海通国际表：12月中国锂电池产品价格及涨跌幅来源：TrendForce，海通国际01000002000003000004000005000006000007000002021/7/82022/1/82022/7/82023/1/82023/7/82024/1/8种类/型号应用领域12月均价涨跌幅电芯523方形三元（动力型）电动车0.55元/Wh-6.7%方形磷酸铁锂（动力型）0.45元/Wh-10.1%523软包三元（动力型）0.55元/Wh-7.0%方形磷酸铁锂（储能型）储能0.45元/Wh-3.8%钴酸锂（消费型）消费电子5.77元/Ah-7.9%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30% - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000中国汽车销量（千辆，左轴）同比变动（右轴）5For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com2. 销量：新能源车延续渗透率和出口增长势头，但增速有所放缓国内汽车销量再创历史新高。中汽协数据显示，2023年国内汽车销量3159.9万辆，汽车产销总量连续15年稳居全球第一，同比增长12%。2024年我们预计汽车市场价格战将持续白热化，对终端市场产生波动，下半年市场需求有望逐步释放，汽车市场向好态势有望延续，测算2024汽车销量有望超3250万辆，同比增长8%。高端车销量增长显著。2023年，传统燃油乘用车销量主要集中在10-15万元价格区间，10-20万、30万以上价格区间车型同比均实现正增长，其中50万以上涨幅最大。新能源乘用车销量仍集中在15-20万元区间，8万元以上车型同比实现正增长，其中35-40万元车型涨幅最大，同比增速超1倍。图：2013-2024E中国汽车销量及增长率走势来源：中汽协，海通国际预测图：不同能源类型乘用车销量及增长率（按价格区间）来源：中汽协，海通国际18 75 331 507 777 1,256 1,206 1,367 3,521 6,887 9,495 13,001 0%10%20%30%40%50% - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,00