汽车行业专题研究：高阶智驾东风渐起，新势力砥砺前行

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2024 年 01 月 11 日 汽车 高阶智驾东风渐起，新势力砥砺前行 推新车、铺渠道、重研发，新势力砥砺前行。2023 年，特斯拉以及东风系降价带动行业价格竞争，下半年还有华为、小米等玩家入局，新势力各品牌通过重磅新车推出、价格/权益调整、高阶智驾功能开放取得较好销售成绩，其中理想 2023 年实现销量 37.6 万辆，同比+182%，蔚来、小鹏分别同比+31%、+17%。同时前期渠道及研发端的投入布局开始步入收获阶段，叠加降本增效，规模效应带动盈利能力边际改善。 支持政策持续推出，车企加速上线城市 NOA。政策上，上海、北京等地开放自动驾驶测试道路，2023Q4，四部委要求具备量产条件 L3、L4 级别智能网联车在限定区域内开展上路试点，比亚迪、长安、赛力斯、奔驰、宝马等已连续获得 L3 路测牌照。特斯拉 FSD 在北美搭载率不断提升，近期在北美上线 v12 版本 FSD，可实现端到端的自动驾驶；国内各家车企正在加速推进城市 NOA 落地，小鹏华为进度相对领先，已经在多个区域开启无图模式。作为国内自动驾驶的标杆车型，小鹏 G6、G9 和问界 M7 订单中智驾版本占绝对主力。随着智能化迭代加速，车企有望开始从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌粘性。 展望 2024 年：新车储备丰富，高阶智驾加速落地。小鹏、理想产能爬坡结束，产能限制解除，有望加速放量，上半年小鹏 X9、理想 Mega 等 MPV车型上市及交付，下半年还有多款新车推出，完善产品矩阵，市场份额有望持续提升。各公司将加速高阶智驾功能落地，华为 ADS 2.0、理想 AD Max 3.0 以及小鹏 XNGP 都将支持无人代客泊车技术，特斯拉 FSD 也有概率引入国内。头部车企高阶智驾能力落地量产将实现标杆效应，加速行业智能化迭代，在政策继续支持的背景下，自动驾驶渗透提速，头部车企有望优先受益。 建议关注:1）整车：板块β+新车+自动驾驶，【小鹏汽车】【长安汽车】【特斯拉】【理想汽车】【赛力斯】；2）自动驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师 刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱：liuwei@gszq.com 相关研究 1、《汽车：高股息、低估值，把握商用车结构性机会》2024-01-08 2、《汽车：修复趋势延续，把握结构性机会——2024年度策略（商用车篇）》2024-01-01 3、《汽车：机器人持续迭代，智能驾驶加速落地》2023-12-18 -32%-16%0%16%2023-012023-052023-092024-01汽车沪深300 2024 年 01 月 11 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、高阶智驾东风渐起，新势力砥砺前行 ................................................................................................................. 3 1.1 行业价格竞争激烈，新势力爆款车型频出 ..................................................................................................... 3 1.2 销量带动报表改善，渠道扩张有条不紊 ........................................................................................................ 3 1.3 政策持续支持，新势力积极布局自动驾驶 ..................................................................................................... 5 1.4 投资建议 .................................................................................................................................................... 6 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表 1：各车企 2023 大事复盘 ................................................................................................................................ 3 图表 2：新势力门店数量 ......................................................................................................................................... 4 图表 3：低线城市有待挖潜（2023 年 9 月门店数量占比） ......................................................................................... 4 图表 4：2023 年新势力品牌销量（万辆，%） .......................................................................................................... 4 图表 5：各车企热销车型销量（万辆） ..................................................................................................................... 4 图表 6：各车企单车盈利情况 ........................................................................