商贸零售行业周报：国货崛起，龙头配置价值凸显

http://www.huajinsc.cn/1 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 01 月 07 日行业研究●证券研究报告商贸零售行业周报国货崛起，龙头配置价值凸显投资要点 美妆抖音渠道延续高增，国产品牌表现靓丽。根据青眼情报，2023 年 12 月美妆抖音渠道增速提升、快手渠道稳健增长，国产品牌护肤领域势头强劲、抖快平台均位居销额第一，彩妆类虽未占据首位，但保持领先优势、TOP20 中占比高达 95%。 行业整体弱复苏，抗衰类产品增势较好。根据青眼情报，2023 年我国化妆品行业规模为 7972 亿元，同比增长 5.2%，整体呈弱复苏态势，其中护肤品、彩妆为行业前两大品类，合计占比高达 81.8%。分产品功效来看，2023 年抗衰/美白祛斑/舒缓修复类产品销售额分别同比+30.5%/-5.2%/+6.9%，市场份额为 38.0%/12.6%/20.5%。抖快渠道高增，推动线上规模超越线下。分渠道来看，线上/线下销额同比+9.96%/+0.76%，其中线上淘系/抖音/快手/京东 GMV 同比-11.7%/+47.0%/+69.7%/-14.8%，线下 CS/KA/百货渠道销售额同比+2.1%/-15%/+1.6%，凭借抖快亮眼表现，化妆品线上规模超越线下。国货崛起，日韩份额显著下滑。青眼情报数据显示，2023 年国产/韩国/欧美/日本/其他外资品牌销额同比+21.2%/-26.1%/-0.6%/-17.0%/+35.6%，市场份额为 50.4%/6.6%/30.9%/9.7%/2.6%，国产品牌实现快速增长，全年规模超越外资，欧美品牌表现平淡，日韩则明显承压、销额出现双位数下滑。 爱美客发布 2023 年业绩预告，渠道、产品贡献增长，费用管控合理，2023 年股权激励目标预计达成。预计 2023 年公司实现归属于上市公司股东的净利润18.1-19.0 亿元，同比增长 43%-50%，扣除非经常性损益后的净利润 17.82-18.72亿元，同比增长 49%-56%。2023 年公司在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务，提升与客户的合作深度，同时通过经销模式进一步扩大公司产品覆盖的机构数量。在产品端，嗨体产品依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率；濡白天使自 2022 年投放市场以来，获得了很好的市场口碑，覆盖的机构数量和销售规模持续提升。费用方面，公司持续加大研发费用投入，做好管线产品的研发工作，同时提升管理效率，销售费用率和管理费用率均保持在合理水平。根据 2023 年股权激励计划，公司 2023 年业绩考核目标为营收增长不低于 45%或扣非后归母净利润不低于 40%，预计将会达成。 投资建议：从跟踪情况来看，12 月美妆抖音渠道增速环比提升、实现高增，回顾 2023 年，化妆品行业整体呈弱复苏态势，抖快等新兴渠道增速较高，国货品牌表现抢眼，日韩份额明显下滑；展望明年，随着消费逐步复苏，板块弹性有望加速释放，中长期来看，美妆赛道成长性优、医美行业渗透率低，市场空间广阔，未来有望受益于技术迭代、产品推新等实现持续增长，我们坚定看好板块基本面表现。考虑到龙头企业具备较强的产品推新和渠道品牌运营能力，以及医美行业严监管常态化、产品审评周期较长有望进一步放大龙头优势，建议重点关注龙头标的爱美客、华熙生物、锦波生物、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮。 风险提示：市场需求不足；行业竞争加剧；行业政策不利影响等。投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.585.018.06绝对收益-4.65-4.75-8.32分析师吴东炬SAC 执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn报告联系人王颖wangying5@huajinsc.cn相关报告VESYNC：小家电出海龙头，多向拓展未来可期-VESYNC 深度报告 2024.1.5家电：多品类出口景气，扫地机国产品牌崛起-家电周报 2024.1.1家电：出口景气预期乐观，龙头并购赋能经营-家电周报 2023.12.17家电：外需表现超预期，继续看好出口链-家电周报 2023.12.3商贸零售：龙头奋进，强者恒强-美护周报2023.11.26家电：板块景气提升，出口持续回暖-家电周报2023.11.19敷尔佳：品类、渠道拓展，看好未来表现-敷尔佳公司快报 2023.11.13行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、 国货崛起，龙头配置价值凸显.................................................................................................................... 3（一）美妆抖音渠道延续高增，国产品牌表现靓丽..................................................................................... 3（二）化妆品整体弱复苏，国货增速较快....................................................................................................5（三）爱美客发布业绩预告，Q4 增速环比提升.......................................................................................... 7（四）投资建议：建议重点关注龙头标的....................................................................................................7二、 近期数据跟踪..............................................................................................................................................8（一）板块行情及重点公司估值.................................................................................................................. 8（二）资金情况......................................................................................................................................... 10三、 近期公司公告、新闻.................................................................