有色金属周报：央行重启投放PSL，重视海外基建对金属需求的提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 有色金属周报 20240107 央行重启投放 PSL，重视海外基建对金属需求的提升 2024 年 01 月 07 日 ➢ 本周商品价格涨跌不一。本周（1.2-1.5）上证综指下跌 1.54%，沪深 300 指数下跌 2.97%，SW 有色指数下跌 1.43%，贵金属方面 COMEX 黄金下跌 0.93%，白银下跌2.66%。工业金属价格 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.84%、-1.72%、-4.43%、-0.44%、-1.65%、-2.49%；工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 1.66%、-2.47%、-2.12%、-5.88%、0.75%、-3.06%。 ➢ 工业金属：美联储“鸽派”言论淡化不改降息大势，12 月 PSL 新一轮资金投放，重视海外基建对商品需求的提升。核心观点：FOMC 会议淡化“鸽派”言论，周内交易3 月降息情绪冷却，国内央行宣布新一轮 PSL 资金投放，净增加 3500 亿，用于城中村改造等，国内需求预期回暖，2024 年海外基建预计将加速，供应链重构驱动商品需求提升。铜方面，供应端，本周 SMM 进口铜精矿指数报 58.63 美元/吨，周度环比下降 3.92美元/吨，航运危机加剧持续干扰供应；需求端，精铜杆企业周度开工率 63.27%，环比降低4.32pct，主要由于部分企业尚未复产，消费整体维持稳定。铝方面，供给端，电解铝运行产能持稳在 4,200 万吨附近，云南等地区均暂稳运行为主。成本端，周内氧化铝现货受多方面利好刺激涨幅明显，国内电解铝平均成本上涨明显，环比上周上涨 327 元/吨至 16700 元/吨；需求端，需求持稳，周内国内下游开工整体持稳；由于铝现货价格偏强叠加下游开工整体无大幅回暖，库存呈现小幅累库状态。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份。 ➢ 能源金属：需求延续弱势，价格继续下行。核心观点：下游需求维持弱势，上游矿产现出清信号，但预计短期价格仍难以反转。锂方面，供应端，锂辉石精矿价格仍维持下探趋势，CXO 旗下 Finniss 项目宣布暂时暂停采矿作业，出清信号显现；锂盐企业调整碳酸锂出货价格，挺价出售现货散单，长单折扣系数亦有提升；需求端，正极材料企业询价现象增加，但对高价碳酸锂接受能力较低，个别企业接货较低价格碳酸锂。钴方面，供给端，产量稳定且有部分增量，加之贸易商库存，整体仍供过于求；需求端，多为节前刚需补库。镍方面，现货供应偏紧，采购需求仍存，但整体需求疲软，价格上行仍承压，本周继续持稳。重点推荐：藏格矿业、华友钴业、永兴材料、中矿资源。 ➢ 贵金属：FOMC 暗示降息结束，非农超预期不阻金价上行，金价长牛之路或开启。1 月 3 日，美联储会议纪要显示，美联储官员在去年 12 月的会议上一致认为，始于 2022 年的加息周期可能已经结束，点阵图显示，美联储计划在 2024 年降息三次。1 月5 日，美国公布 12 月非农数据，12 月新增非农就业人数为 21.6 万人，前值为 17.3 万人，超出市场预期，但金价短暂急跌后快速反弹，快速化解非农超预期影响。我们预计本轮美联储加息周期已经结束，3 月降息预期虽被打击，但难阻金价上行，金价长牛之路或开启。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注中国黄金国际。 ➢ 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 12.47 0.76 0.84 0.93 16 15 13 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.27 0.28 0.27 0.51 19 20 10 推荐 000807.SZ 云铝股份 11.83 1.32 1.08 1.75 9 11 7 推荐 603799.SH 华友钴业 30.73 2.29 2.38 3.21 13 13 10 推荐 002738.SZ 中矿资源 36.14 7.21 3.45 2.96 8 10 12 推荐 002756.SZ 永兴材料 51.10 11.72 6.75 3.04 4 8 17 推荐 600547.SH 山东黄金 22.85 0.28 0.46 0.65 82 50 35 推荐 600489.SH 中金黄金 9.92 0.44 0.58 0.70 23 17 14 推荐 600988.SH 赤峰黄金 14.74 0.27 0.44 0.73 55 34 20 推荐 000975.SZ 银泰黄金 14.90 0.41 0.55 0.71 36 27 21 推荐 1818.HK 招金矿业 9.02 0.12 0.18 0.29 75 36 26 推荐 002155.SZ 湖南黄金 11.03 0.36 0.44 0.62 31 25 18 推荐 资料来源：同花顺，民生证券研究院预测，（注：股价为 2024 年 1 月 05 日收盘价，汇率：1 港币=0.9243 人民币） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 电话： 021-80508866 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 相关研究 1.有色金属周报 20231231：降息预期持续走强，金属价格继续吹响进攻号角-2023/12/31 2.液冷板行业深度报告：“一体两翼”，液冷板需求放量-2023/12/27 3.有色金属周报 20231224：加息周期结束金属价格走强，关注红海航线中断冲击-2023/12/24 4.有色金属周报 20231217：海外鸽声嘹亮，国内政策驱动金属价格上行-2023/12/17 5.金属行业 2024 年度策略系列报告之工业金属&能源金属篇：千红万紫安排著，只待新雷第一声-2023/12/16 行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行业及个股表现 ........................................................................................................................................................ 3 2 基本金属 .................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 .............................