美国电商行业深度：新兴跨境电商快速扩张，Amazon等头部电商平台下沉市场份额承压

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月05日超 配美国电商行业深度新兴跨境电商快速扩张，Amazon 等头部电商平台下沉市场份额承压核心观点行业研究·海外市场专题互联网·互联网Ⅱ超配·维持评级证券分析师：张伦可联系人：王颖婕0755-819826510755-81983057zhanglunke@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cnS0980521120004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海外垂类 AI 专题(3)：美股科技 SAAS 板块三季报回顾与 AI 产品影响梳理》 ——2023-12-20《2023 年 11 月电商数据：-社零大盘稳健增长，高基数下线上化率小幅回落》 ——2023-12-17《2023 年 10 月电商数据：社零增长亮眼，高基数下线上化率小幅回落》 ——2023-11-15《2023 年双 11 点评：-双 11 整体表现平稳，各平台交易额增速持续分化》 ——2023-11-14《垂类 AI 应用专题（2）：从 AIGC 看 Adobe 和美图的新机遇》 ——2023-10-23美国电商市场正处于高速发展期，头部企业面临新兴企业的强烈冲击。2022年美国电商市场规模已达 1.04 万亿美元，五年复合增长率高达 16.1%，是全球增速最快的电商市场之一。疫情期间消费者网购习惯养成，交易规模保持快速增长态势。但是，头部企业亚马逊和沃尔玛的市场占比和增速趋于稳定。与此同时，新兴的中国跨境电商企业 Shein 和 Temu 凭借超低价格策略快速崛起，给予头部企业冲击，头部企业面临新的压力和挑战。亚马逊：老牌巨头继续稳坐头把交椅，服务和基础设施明显优势。亚马逊作为电商行业的鼻祖，市场占有率多年来稳定在 37%左右，继续稳坐头部位置。其自有的物流和仓储系统为 Prime 会员提供快速配送服务，构成了重要的护城河。会员服务体系也帮助树立了高消费粘性，黏住了高价值用户。这些基础设施和服务上的明显优势，使亚马逊可以继续领跑美国电商市场，保持头部地位不动摇。但是低价的冲击也使其面临新的压力，需要进一步提升效率。沃尔玛：传统零售巨头转型电商，线上线下融合推动电商增长。沃尔玛作为全球最大的线下零售商，在电商转型中表现积极，电商收入保持增长态势。依托遍布全美近 5000 家实体店，沃尔玛实现了线上线下深度融合，支持门店自提和当日达配送，成为美国最大的全渠道零售商。其线上线下创新融合运作的成功，使其电商收入增长强劲，但也面临更高的运营成本压力。Shein 与 Temu：中资跨境电商凭供应链优势和低价策略快速崛起。Shein 与Temu 等中资跨境电商企业凭借中国的产业链优势快速进入美国市场。Shein依托服装供应链优势,Temu 利用中国制造业优势,均以超低价格打开美国中低端消费市场,用户规模快速扩大。但这些中资电商存在监管不确定性,要实现长期发展还需本土化转型,关注政策态度。未来格局推演：头部电商压力不断加大，新兴跨境企业势头强劲，美国电商集中度为增长态势。亚马逊面对沃尔玛的创新模式以及 Temu 的低价竞争，份额预计未来承压。沃尔玛积极转型，线下线上深度融合，推动了电商收入的强劲增长，市场份额为增长趋势。Temu 和 Shein 依靠低价及供应链优势快速打开美国中低端消费市场，已经崛起为重要电商力量。风险提示：政策监管可能加强,限制头部电商平台的市场控制力；中美贸易摩擦可能升级，增加中资电商的经营难度；低价电商用户粘性较弱,可能面临用户大量流失的风险；全球经济放缓可能影响消费者购买力，对电商增长产生负面影响。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024EPDD.O拼多多买入144.5191,91412.315.92116资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录美国行业大盘 .................................................................. 5行业规模：美国电商规模增速放缓，但仍保持稳健态势 ...................................... 5竞争格局：美国电商市场格局分散，新兴跨境平台快速崛起 .................................. 6亚马逊：美国本土电商巨头 ...................................................... 7公司概况：全球头部电商平台，引领电商及技术发展趋势 .................................... 7发展历程：从在线书店走向全品类电商 .................................................... 7竞争优势：亚马逊以丰富货品、高效物流和会员服务构建竞争优势 ............................ 8沃尔玛：美国线下零售商转型线上 ............................................... 11公司概况：全球头部零售商 ............................................................. 11电商发展历程：从传统零售走向线上渠道，线下线上全覆盖 ................................. 12竞争优势：线下优势赋能电商，食品生鲜为优势类目 .......................................12TEMU/Shein：新兴跨境电商入局者 ............................................... 14TEMU：以超低价打入美国市场，上线后快速增长 ...........................................14Shein：深耕快时尚，保持稳定增长势头，转型综合电商平台 ................................ 15竞争优势：利用低价策略持续扩张，Temu 深耕超低价，Shein 扩大供应链优势 ................. 16未来格局推演：传统电商巨头地位稳固但持续承压，Temu 有望打开美国下沉电商市场 ...17附录：美国电商市场增速与市场份额预测 ......................................... 18美国社零及电商规模预测 ...............................................................18美国主要电商平台份额预测 ............................................................. 19风险提示 ..................................