点评报告：北港货量破800万箱，持续快速增长显成长性

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 01 月 04 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：祝玉波S0350523120005zhouyb01@ghzq.com.cn[Table_Title]北港货量破 800 万箱，持续快速增长显成长性——北部湾港（000582）点评报告最近一年走势相对沪深 300 表现2024/01/03表现1M3M12M北部湾港0.0%-3.4%0.8%沪深 300-3.0%-8.4%-13.1%市场数据2024/01/03当前价格（元）7.6052 周价格区间（元）7.15-9.38总市值（百万）13,467.08流通市值（百万）10,714.52总股本（万股）177,198.40流通股本（万股）140,980.46日均成交额（百万）38.63近一月换手（%）0.81事件:北部湾港集装箱吞吐量突破 800 万标箱：2023 年北部湾港的集装箱吞吐量首次超过 800 万标箱，同比增长 13.9%。截至 2023 年，北部湾港口连续七年以两位数的速度稳健增长，2017-2023 年CAGR 高达 22.1%，其增速在中国沿海主要港口中名列前茅。投资要点:港口群整合升级，货物吞吐量连年高增长广西北部湾港拥有由防城港、北海港、钦州港三大天然良港组成的港口群，遮蔽条件和水深条件好，具备满足 30 万吨散货船舶、20万吨级集装箱船舶进港的条件。三港地域、货源相近，由于前期缺乏整合，形成“小而全”局面。得益于广西全面启动北部湾沿海港口发展一体化改革试点，三港整合实现升级，1+1+1>3 的集群效应逐渐凸显。在提高港口建设力度，三港统一调度和各联检部门与港口信息实现共享的共同作用下，北部湾港口散货和集装箱装卸效率均提高 30%以上。截至 2023 年，北部湾港集装箱吞吐量连续七年以两位数的速度稳健增长，2017-2023 年 CAGR 高达 22.1%。2023年北部湾港集装箱吞吐量更是首次超过 800 万标箱，同比增长13.9%。西南地区对外贸易的重要港口，发展前景广阔北部湾港内靠我国西部，外接东盟，是中国西部地区和西南等经济腹地面向东盟国家最便捷的出海通道，也是琼州海峡以西的最大出海口、中国大陆距离马六甲海峡最近的港口，有着得天独厚的区位优势。随着《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)步入全面生效实施新阶段,中国与东盟双方经贸交流合作日益密切。据北部湾经济区规划建设管理办公室官网(2023/5)，大量货物需求推动北部湾港航线网络持续加密，北部湾港在未来或将继续保持强劲的发展势头。盈利预测和投资评级北部湾港是西南地区成长性较好的港口，我们预计其 2023-2025 年营业收入分别为 65.97、71.66 与 77.85证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2亿元，归母净利润分别为 11.50、12.70 与 14.18 亿元，对应 PE 分别为 11.71、10.61、9.50 倍，维持“增持”评级。风险提示经济增长不及预期、进出口需求不及预期、全球宏观经济恶化、货量增速不及预期、自然灾害等意外事件发生。[Table_Forcast1]预测指标2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）6378659771667785增长率(%)8399归母净利润（百万元）1039115012701418增长率(%)2111012摊薄每股收益（元）0.590.650.720.80ROE(%)8899P/E12.1111.7110.619.50P/B1.020.980.920.86P/S2.052.041.881.73EV/EBITDA7.217.116.235.46资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3事件：北部湾港集装箱吞吐量突破 800 万标箱：2023 年 12 月 31 日上午，在广西北部湾港钦州港区集装箱码头 2 号泊位，中远海运的"天隆河"轮顺利将集装箱吊装至安通物流的“仁建 5”轮上。标志着北部湾港集装箱吞吐量首次超过 800 万标箱，同比增长 13.9%。这代表着该港口连续七年以两位数的速度稳健增长，2017-2023 年 CAGR 高达 22.1%，其增速在中国沿海主要港口中名列前茅。图 1：2023 上半年中国港口集装箱吞吐量及增速资料来源：交通运输部，国海证券研究所1、港口群整合升级，货物吞吐量连年高增长1.1、一体化改革试点，集装箱吞吐量快速上升广西北部湾港拥有由防城港、北海港、钦州港三大天然良港组成的港口群，遮蔽条件和水深条件好，具备满足 30 万吨散货船舶、20 万吨级集装箱船舶进港的条件。三港地域、货源相近，由于前期缺乏整合，形成“小而全”局面。得益于广西全面启动北部湾沿海港口发展一体化改革试点，2006 年至今，先后成立政府综合协调机构：广西北部湾经济区和东盟开放合作办公室；组建广西北部湾国际港务集团有限公司，北部湾“三港合一”统称为“广西北部湾港”；出台了一套完整的促进广西北部湾经济区开放开发的优惠政策；编制广西北部湾港总体规划等一系列举措实施，三港整合实现升级，1+1+1>3 的集群效应逐渐凸显。在提高港口建设力度，三港统一调度和各联检部门与港口信息实现共享的共同作用下，北部湾港口散货和集装箱装卸效率均提高 30%以上。截至 2023 年，北部湾港集装箱吞吐量连续七年以两位数的速度稳健增长，2017-2023年CAGR高达22.1%。2023 年北部湾港集装箱吞吐量更是首次超过 800 万标箱，同比增长 13.9%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4表 1：北部湾港 2018-2022 利润及业务量20182019202020212022营收（亿元）42.2347.9253.6358.9863.78归母净利润（亿元）6.79.6910.619.99.3货物吞吐量（亿吨）1.832.332.682.692.8集装箱吞吐量（万 TEU）308416538601702资料来源：公司公告，国海证券研究所1.2、加快重点项目建设，保障港口业务能力得益于当地政府和企业的积极投入以及政策的支持，北部湾港加大了港口建设力度，近三年在建工程持续快速增长，2019-2022 年 CAGR 为 124.07%。主要包括推进钦州港大榄坪南作业区 9、10 号泊位工程、北海港北暮作业区南 7-10 号泊位工程、防城港企沙港区赤沙作业区 1 号、2 号泊位工程等大型化、专业化、智能化码头泊位建设等，为北部湾港持续高质量发展奠定坚实基础。图 2：北部湾港 2018-2022 固定资产及在建工程资料来源：公司公告，国海证券研究所2、西南地区对外贸易的重要港口，发展前景广阔北部湾港包括防城港域、北海港域、钦州港域，内靠我国西部，外接东盟，是中国西部地区和西南等经济腹地面向东盟国家最便捷的出海通道，也是琼州海峡以西的最大出海口、中国大陆距离马六甲海峡最近的港口，有着得天独厚的区位优势。这种独特的区位优势，推动广西成为面向东盟大宗商品进出口贸易和仓储的基地。随着《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)步入全面生效实施新阶段,中国与东盟双方经贸交流合作日益密切。据北部湾经济区规划建设管理