煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 2024 年 1 月 3 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价格上升；国际动力煤价格：澳大利亚月环比上涨，欧洲、南非月环比均下降。截至 12 月 22 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 945.00元/吨，环比上月涨1.39%；澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC动力煤离岸价格 149.00美元/吨，环比上月涨 20.16%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 117.00美元/吨，环比上月降 9.09%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 100 美元/吨，环比上月涨 4.10%。 国内外炼焦煤价格上升。截至 12 月 18 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收2349.30 元/吨，环比上月涨 6.41%；截至 12 月 22 日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 2690 元/吨，环比上月涨 80.00 元/吨，涨幅为3.07%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数 335 美元/吨，环比上涨 9.90 美元/吨，涨幅为 3.05%。 国内动力煤炭生产速度提升，去库存明显。下游需求恢复，环比同比均上涨。11 月，原煤月度产量 41400 万吨，同比增 5.80%，月环比涨 6.49%；国有重点煤矿山西煤炭月度产量环比上月涨 0.26%；动力煤月度进口量达到 1465.86万吨，环比上月涨 22.91%。截至 12 月 22 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1321.60 万吨，环比上月跌 2.63%；六大发电集团煤炭库存共 1307.70 万吨，环比上月跌幅 11.23%；同比上涨 9.58%；六大发电集团煤炭可用天数环比上月跌 20.54%，同比涨 2.08%。六大发电集团日均耗煤量共89.30 万吨，环比上月涨 12.33%，同比上涨 8.27%。；11 月，当月发电量环比上月涨 3.78%，同比增长 9.64%。 国内海运费月环比大幅上涨。截至 12 月 22 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万DWT 的 CBCFI 报收 40 元/吨，较上月环比涨幅为 35.59%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2 万 DWT 的 CBCFI 报收 53.50 元/吨，较上月环比降幅为 21.59%。 国际上澳大利亚到港海运费仍上涨，印尼到港海运费微跌。截至 12 月 21 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 18.50 美元/吨，环比上月涨16.35%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收10.12 美元/吨，环比上月下跌 1.83%。 结论：国内动力煤价格上升。炼焦煤价格上升。国内动力煤炭生产速度提升，去库存明显。下游需求恢复，环比同比均上涨。国内海运费月环比大幅上涨。国际上澳大利亚到港还运费仍上涨，印尼到港海运费微跌。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.41% 行业市值(亿元) 34324.89 4.07% 流通市值(亿元) 29702.83 4.45% 行业平均市盈率 9.33 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 研究助理：莫文娟 010-66555574 mwj882004@163.com 执业证书编号： S1480122080006 -25.2%-15.9%-6.6%2.7%12.0%21.3%1/34/47/410/31/2煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤 1.1 价格 动力煤价格环比上月上涨。截至 12 月 22 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 945.00 元/吨，环比上月上涨 13 元/吨，涨幅为 1.39%。 产地动力煤价格内蒙古地区月环比下降，山西地区环比上涨。截至 12 月 22 日，内蒙古乌海 Q 5500 大卡动力煤车板含税价 766.00 元/吨，环比上月下降 23.00 元/吨，降幅为 2.92%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 841.00 元/吨，环比上月上涨 31.00 元/吨，涨幅为 3.83%。 图1：12 月动力煤价 945 元/吨，月环比上涨（1.39%） 图2：12 月内蒙古动力煤价格 766 元/吨，月环比降（2.92%） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：12 月山西动力煤价格 841 元/吨，月环比涨（3.83%） 图4：12 月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚月环比上涨，欧洲、南非月环比均下降。截至 12 月 22 日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC 动力煤离岸价格 149.00 美元/吨，环比上月上涨 25.00 美元/吨，涨幅为 20.16%；南非理查德 RB 动 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 力煤离岸价格 100.00 美元/吨，环比上月下降 5.00 美元/吨，降幅为 4.10%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 117.00 美元/吨，环比上月下降 10.00 美元/吨，降幅为 9.09%。 1.2 产量 原煤月度产量环比同比均上涨。11 月，原煤月度产量为 41400.00 万吨，同比增长 5.80%，环比上月上涨2524.70 万吨，涨幅为 6.49%。 图5：原煤月度产量环比同比均上涨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量同比有增有降。11 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2071.40 万吨，环比上月下降 58.60 万吨，降幅为 2.75%；同比下降 36.60 万吨，降幅为 1.74%；山西产 4301.90 万吨，环比上月上涨 11.10 万吨，涨幅为 0.26%，同比上涨 161.90 万吨，涨幅为 3.91%；内蒙古产 1832.60 万吨，环比上月下跌 0.3 万吨，跌幅为 0.02%；同比下跌 27.40 万吨，跌幅为 1.47%； 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量整体同比有增有降 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 0500100015002000250030003500400045005000国有重点煤矿产量:陕西国有重点煤矿产量:山西国有重点煤矿产量:内蒙古P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.