2024年产业趋势及主题展望：2024年值得关注的7个产业趋势和8个政策主题

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2024 年 1 月 2 日 深度报告 ——2024 年产业趋势及主题展望年 伴随不确定性消除、三大拐点确立以及经济复苏，当前 A 股市场投资价值凸现。展望 2024 年的产业投资，我们认为需要以高质量发展为核心，技术进步和数字化转型为抓手，景气、供需、预期为多重驱动，综合进行选取。从产业技术趋势的角度看，我们认为 2024 年需要关注 7 大产业趋势的投资机会：集成电路（半导体设备、半导体材料、存储），消费电子（MR、面板），汽车智能化（自动驾驶、智能座舱），AI+硬件（算力），AI+软件（大模型、垂直端应用、AIGC），机器人（减速器、零部件），金属（贵金属、工业金属、钛合金）。从产业政策的角度看，我们认为 2024年需要关注 8 大政策主题的投资机会：数据要素，卫星互联网，智能网联，元宇宙，设备更新，三大工程，电改和氢能。 2024 年值得关注的 7 个产业趋势： ❑ 【集成电路】伴随库存见底以及人工智能等新的需求拉动，全球半导体周期有望明年见底。国内层面上，强政策支持叠加关键技术进展超预期，有望获得超额受益。产业进展方面，建议关注半导体设备、半导体材料以及存储。半导体方面，技术突破、国产替代需求与良好的财务状况支持设备公司逆势扩张，而扩张必将带动材料端需求回暖。存储方面，除周期本身反转外，重视新产线的发展，集中关注 HBM 与 DDR5 情况。 ❑ 【消费电子】新品发布加速行业回暖，新技术有望开启渗透率扩张。产品方面，苹果华为等手机新品有望加速行业回暖，年底苹果 MR 发售，明年伴随功能完善有望再度开启“iphone”时刻。产业趋势方面，关注新品中的弱创新。具体来说，需要重视面板周期，尤其折叠屏进展以及 OLED 屏幕的普及，留意新技术渗透率的快速扩张。 ❑ 【汽车智能化】国内新能源汽车销量持续超预期，伴随渗透率提升，汽车发展从电动化上半场进入智能化下半场。海外，特斯拉 FSD 技术持续突破；国内，小鹏等厂商与海外巨头合作加速，萝卜快跑试点开启。除此以外，华为 M9 近期发布，智能驾驶、座舱等方向确定性增加。产业趋势关注自动驾驶、域控制器以及相关零部件等投资机会。 ❑ 【AI+硬件】大模型的复杂化和多模态趋势加速新一轮 AI 算力储备，关注以算力为核心的硬件建设。人工智能致使算力需求高企叠加美国 AI 芯片禁令，国产算力发展引起重视。具体化，一方面，关注华为等国产算力投资机会；另一方面，关注国家东数西算节点进展。 ❑ 【AI+软件】以大模型为入口，AI 不断向终端应用扩散，实现大模型的垂直化应用。海外，OpenAI 首届开放者大会召开，对于模型进行升级同时，进一步开放自定义 GPTs 等功能，大模型应用落地进程加快；国内方面，国产大模型紧跟其后，华为、百度、科大讯飞等多家公司公布大模型进展，相较于海外，国内大模型在垂直应用端有一定优势。综合来看，关注大模型发展，大模型垂直端应用，AIGC 等产业发展。 ❑ 【机器人】人形机器人有望成为人工智能终极载体。强政策支持发展，《人形机器人创新发展指导意见》等政策为产业保驾护航；特斯拉机器人持续超预期，Optimus 机器人公布最新进展，其在校准、自主学习、运动精度方面均有显著提升；机器人国产替代进程加速，多款机器人亮相，相应零部件国产替代化增强。综合来看，关注机器人零部件（轴承、滚柱丝杠、减速器等）投资机会。 ❑ 【金属】2024 年有望进入降息周期的背景下，全球金属与大宗商品获得强支撑。工业金属上，近期国家密集发布房地产支持政策，铜、铝下游消费量三成左右为地产链，地产触底反弹将对铜、铝需求有正向拉动。库存看，铜、铝库存已跌至近年来低位，随着未来需求好转，或进入主动补库阶段量价齐升。贵金属方面，美联储降息预期下，全球市场权益类资产普涨推升通胀预期，贵金 相关报告 《大分化时代与大创新周期——A股 2024 年投资策略展望》 《转机与逆袭——A 股 2023 年四季度观点及配置建议》 《2023 年十大产业趋势投资展望》 《新时代、新周期、新思路——A 股2023 年投资策略展望》 《从喧嚣到平淡，静候新起点——A股 2022 年投资策略展望》 张夏 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 涂婧清 tujingqing@cmschina.com.cn S1090520030001 陈星宇 chenxingyu@cmschina.com.cn S1090522070004 田登位（研究助理） tiandengwei@cmschina.com.cn 李昊阳（研究助理） lihaoyang1@cmschina.com.cn 郭佳宜（研究助理） guojiayi@cmschina.com.cn 张夏 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 tiandengwei@cmschina.com.cn 李昊阳（研究助理） lihaoyang1@cmschina.com.cn 郭佳宜（研究助理） guojiayi@cmschina.com.cn 2024 年值得关注的 7 个产业趋势和 8 个政策主题 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 属估值上行。除此以外，全球去美元化需求与速度上升，部分央行增加贵金属储备，金属价格强支撑。创新方面，钛材等合金有望迎来需求与技术突破共振。 2024 年值得关注的 8 个政策主题： ❑ 【数据要素】关注三大政策方向。当前数据要素产业正处于基础制度完善期。明年建议重点关注政策的三大重点方向：1）数据确权政策有望加速落地；2）供应端以公共数据为重点抓手，打开地方财政创收空间，公共数据授权运营政策和定价办法有望加速出台；3）需求端持续关注数据要素 X 行动，伴随交易流通机制的完善，打开下游应用场景的预期。 ❑ 【卫星互联网】低轨卫星发射有望提速，政策与趋势或将共振。展望明年，卫星互联网有望政策与趋势共振，在政策推动下，低轨卫星发射有望提速，渗透率大幅提升，商业化应用进入 0-1 阶段。在未来政策和产业趋势共振下，建议关注卫星制造及关键部件（载荷、天线、TR 芯片、射频、通信安全（加密卡版）、星间激光器、地面站及用户设备、下游应用场景（物联网、车载、船运、手机等卫星应用板块）的投资机会。 ❑ 【智能网联】政策端现拐点，商业化 0-1 落地有望到来。展望 2024，政策重点或将围绕三个方面展开：1）填补立法空白，细化功能安全、网络安全、数据安全、操作系统等重点领域标准（智能驾驶的数据监管、权责划分、区域试点）；2）加速推进智能驾驶产业发展，车端关注感知层、决策层、执行层的产业政策；3）推进车路协同基础设施建设，重点关注智慧城市（公路教字化、智能化公路工程)、人工智能（路侧感知边缘计算）、信息通信等联动领域的政策支持。 ❑ 【消费】元宇宙有望成为培育数字消费的主要抓手。2023 年，趋势端上，AIGC技术的快速发展有望解决 3D 模型单靠人工涉及开发效率较低、开发成本较高的问题，释放元宇宙的内容生产力；硬件端，苹果发布 Vi