医药生物行业1月月报：2024一元复始，围绕出海、拐点、业绩谋篇开局

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 2024 一元复始，围绕出海、拐点、业绩谋篇开局 -医药生物 1 月月报 医药生物 证券研究报告/行业月报 2024 年 1 月 2 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：于佳喜 执业证书编号：S0740523080002 Email：yujx03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 495 行业总市值(亿元) 69535 行业流通市值(亿元) 55931 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药生物行业 11 月月报暨三季报总结：Q3 利空出清，站在新周期的起点，积极加大配置 2 医药生物行业 12 月月报：行业热点频发、底部资产备受青睐，持续看多医药 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 智飞生物 61.11 3.14 3.78 4.71 6.06 19.45 16.17 12.97 10.09 0.61 买入 天坛生物 30.94 0.53 0.68 0.83 1.01 57.87 45.32 37.35 30.77 2.12 买入 东阿阿胶 49.32 1.21 1.76 2.08 2.58 40.72 28.08 23.70 19.09 1.32 买入 太极集团 46.46 0.63 1.65 2.23 3.18 73.99 28.15 20.82 14.63 0.73 买入 健友股份 15.00 0.67 0.68 0.87 1.14 22.23 21.97 17.20 13.17 0.75 买入 百洋医药 35.86 0.96 1.27 1.72 2.25 37.50 28.23 20.83 15.93 0.85 买入 美好医疗 36.80 0.99 0.92 1.17 1.47 37.22 40.12 31.51 24.98 1.50 买入 联邦制药 7.01 0.87 1.15 1.30 1.46 8.06 6.08 5.40 4.80 0.48 买入 仙琚制药 12.77 0.76 0.66 0.82 1.03 16.86 19.40 15.52 12.41 0.77 买入 九典制药 33.23 0.78 1.12 1.45 1.89 42.53 29.79 22.85 17.54 0.98 买入 九强生物 19.10 0.66 0.87 1.07 1.37 28.88 22.04 17.78 13.89 0.85 买入 诺泰生物 44.95 0.61 0.73 0.97 1.41 74.22 61.43 46.52 31.94 1.59 买入 健世科技-B 22.20 -1.06 -1.22 -0.76 -0.04 -21.01 - - - - 买入 阳光诺和 69.75 1.39 1.98 2.71 3.66 50.09 35.19 25.70 19.05 0.98 买入 百诚医药 65.10 1.78 2.56 3.60 4.88 36.52 25.41 18.09 13.33 0.67 买入 海泰新光 53.23 1.50 1.38 1.78 2.34 35.46 38.54 29.84 22.72 1.27 买入 美诺华 19.12 1.59 0.56 1.07 1.42 12.05 34.00 17.82 13.47 0.58 买入 备注：数据截至 2023.12.31 备注：数据截止至 2021.12.31 投资要点 ◼ 12 月回顾：短期调整，坚定看好 2024 年医药行情。2023 年 12 月医药生物板块下跌4.60%，同期沪深 300 下跌 1.86%，医药板块跑输沪深 300 约 2.74 %，位列 31 个子行业第 26 位。其中医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药、医疗服务分别下跌1.88%、3.56%、4.00%、4.37%、4.63%、10.21%。12 月初以来，随着各类宏观政策，行业比较轮动，医药板块在经历 3 个月持续强势后迎来阶段调整。 2023 年收官：2023 年医药板块共有 232 只个股上涨，263 只个股下跌；涨幅超过 100%有 12 只，50-100%有 24 只，30-50%有 24 只，0-30%有 172 只。2023 年是疫情后第一个年度，医药板块虽然没有走出年初预期的牛市，但是结构性行情不断。从年初疫情尾声受益，到上半年最亮眼的中药，再到三季度以来各类热点主题，医药板块今年仍旧不缺关注与机会。同时，我们认为 2023 年医药板块的估值差进一步缩小，此前“低估值”的仿制药、中药、流通等均有较好上涨，而估值相对高位的医疗服务、CRO/CDMO等进一步下跌。医药板块将更难以找到极具“性价比”的细分板块，因而 2024 年行情可能进一步分化，自下而上挖掘个股将更为重要。 ◼ 1 月布局思路：围绕“出海”与“拐点”积极布局，叠加关注年报、一季报超预期机会。岁聿云暮，阳和启蛰，2024 年开局之际，我们建议围绕出海与拐点两条主线进行布局，同时积极关注潜在业绩超预期机会。1、产品出海。在整体内需悲观情绪下，市场给与产品型企业出海更高的溢价。在内需预期不发生变化前提下，出海可能成为持续投资脉络。在标的选择上核心关注 2 点：1）产品型出海而非产业链出海；2）股价位置位于底部区间。建议重点关注创新药、疫苗、高值耗材、体外诊断等相关赛道中的管线推进快、国际化布局成熟的个股。2、经营拐点。2023 年是疫后恢复的第一年，医药行业及相关公司历经新冠基数消化、渠道库存消解、战略业务优化等结构性调整，业绩增速有所波动，我们预计 2024 年随着相关企业步入正常经营节奏，同时伴随产业链下游逐渐进入复苏上行通道，关注仿制药、特色原料药、低值耗材、科研试剂等相关产业有望迎来业绩拐-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%沪深300医药生物(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 点，建议密切跟进相关产业进展，发掘前瞻性投资机会。3、年报、一季报业绩。1 月将迎来年报业绩预告，市场对于年报、一季报的关注度提升，我们建议重点布局前期关注度较低，有望实现业绩超预期的细分个股。 ◼ 2024 年医药生物投资策略：寒冬过尽，破晓已至。2023 年医药行业主题快速轮动，中小市值标的表现突出，板块整体呈现先抑后扬的走势。伴随新冠影响基本消除、医疗反腐的阶段性缓和、带量采购等医改政策常态化、海外需求逐步恢复，板块业绩有望企稳回升，迎来逐季向好趋势。结合当下政策面、基本面、资金面，我们认为医药板块已经走过了最为艰难的时刻，2024 年有望逐步走出结构性牛市。持续看好国产