通信行业CES 2024前瞻：AI +移动终端“C位出圈”，建议持续关注算力产业链

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 CES 2024 前瞻：AI +移动终端“C 位出圈”，建议持续关注算力产业链 [Table_Summary] 核心观点：  事件：CES 2024 将于 2024 年 1 月 9 日-12 日在拉斯维加斯举办，全球市值最高的芯片及移动终端厂商如高通、英伟达、英特尔、三星及联想等将亮相于此次展会，围绕算力、生成式 AI 展开新一轮的交流。  海外龙头加快部署端侧 AI 落地,AI 产业发展趋势明确。汽车端：高通、奔驰等头部厂商加速布局汽车端生成式 AI。高通计划于此次展会展示骁龙数字底盘概念车，涵盖全新的生成式 AI 演示，展现汽车端生成式AI 所实现的智能应用。同时奔驰宣布将于“CES 2024”展会上发布最新一代的 MBUX 人机交互系统，实现将“Hey Mercedes”语音助手带进全新维度。PC 端：英特尔携手众 OEM 厂商加速 AIPC 布局。英特尔自 9 月提出 AIPC 概念，之后于“AI Everywhere”发布会上推出首款AI PC 处理器，实现在 PC 端进行高能效 AI 加速及本地推理。英特尔与其 OEM 厂商预计于此次展会发布移动端处理器等 AI PC 产品，AIPC发展趋势日趋明确。机器人端：LG 推出双足 AI 机器人助力智能家居的发展。LG 官网宣布将在展会期间推出双足智能家居 AI 机器人，可实现与用户的口头互动，并自行控制电器和设备。伴随着技术升级及应用场景日益多元，我们认为未来人工机器人有望渗透至更多的领域。我们认为伴随着 AI 应用端侧的纷纷落地，算力板块 24 年有望迎来催化。  多重需求牵引叠加马太效应增强，头部光模块厂商业绩有望维持高增。光模块作为算力基建重要环节，我们对其 24-25 年的需求持续保持乐观，叠加行业马太效应增强，头部光模块厂商业绩有望维持高增。25年高速光模块将主要受到三重共振的牵引：（1）25 年将是传统以太网数据中心 800G 光模块升级大年；（2）AWS/Meta/特斯拉等其他 AI 主要玩家也将会在 25 年加速建设；（3）AI 使得 GPU 带宽快速增长，带动光模块迭代加速，新一代 1.6T 光模块也将会在 25 年放量。伴随光模块迭代升级，光模块产品定制化程度更高，光模块公司和下游客户绑定更强，马太效应更加强烈。综上，高速光模块在 24 年远未及需求高点，且我们判断技术迭代将会带来格局的持续集中。  伴随着数字经济和人工智能的两翼拉动，通信行业在数字经济时代将进一步完善信息和算力基建，保障数字基座合理建设和信息高可靠传输。持续关注信息&算力基建产业链的相关标的。建议关注整体方案商环节中兴通讯 A/H；算力网络运营商中国移动 A/H、中国电信 A/H、中国联通；光模块&光器件环节的新易盛、天孚通信；高速数据通信电缆领域的兆龙互连；交换机环节的锐捷网络、菲菱科思；光芯片环节的源杰科技；光纤光缆环节的长飞光纤、中天科技、亨通光电。  风险提示。5G 应用渗透进度不及预期的风险；IDC 新建设项目落地进度不及预期的风险；美国对于国内科技企业制裁加重的风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-01-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 戎志强 SAC 执证号：S0260523090001 021-38003535 rongzhiqiang@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东,戎志强并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:工信部、运营商相继发布运营数据，长期看好流量、算力基建产业链 2023-12-26 通信行业:发改委计划开展“数据要素×”行动，数据要素将迎来加速发展契机 2023-12-19 通信行业:数据要素再迎政策催化，持续关注数据要素基建及应用链 2023-12-18 [Table_Contacts] -14%0%14%29%43%57%12/2202/2304/2306/2308/2310/23通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 中国电信 601728.SH CNY 5.41 2023/10/23 买入 8.23 0.33 0.37 16.39 14.62 3.81 3.77 6.90 7.40 中国电信 00728.HK HKD 3.74 2023/10/23 买入 5.43 0.35 0.40 9.77 8.55 4.08 4.04 6.90 7.40 中国移动 600941.SH CNY 99.48 2023/10/23 买入 122.16 6.30 6.76 15.79 14.72 5.94 5.91 10.30 10.70 中国移动 00941.HK HKD 64.80 2023/10/23 买入 82.42 6.73 7.23 9.34 8.69 5.93 5.90 10.30 10.70 中国联通 600050.SH CNY 4.38 2023/10/25 买入 7.50 0.25 0.28 17.52 15.64 1.80 1.76 5.10 5.40 中兴通讯 000063.SZ CNY 26.48 2023/11/06 买入 33.88 1.99 2.35 13.31 11.27 6.96 6.26 14.20 14.60 中兴通讯 00763.HK HKD 17.44 2023/11/06 买入 21.89 2.14 2.53 8.15 6.89 7.48 6.73 14.20 14.60 天孚通信 300394.SZ CNY 91.52 2023/11/02 买入 107.39 1.73 2.68 52.90 34.15 45.29 30.09 21.90 26.00 锐捷网络 301165.SZ CNY 37.89 2023/05/11 买