A股流动性周报：2023年偏股基金回顾(一)

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-01-02 [Table_Invest] [Table_Report] 相关报告 《【东北策略】指数编制的魔法——A 股流动性周报》 --20231226 《【东北策略】降息预期后市场需要一点点信心》 --20231218 《【东北策略】谁在参与交易？》 --20231212 《【东北策略】稳中求进，结构延续》 --20231210 《【东北策略】不畏浮云遮望眼》 --20231206 [Table_Author] 证券分析师：杨正旺 执业证书编号：S0550523080002 16651614137 yangzw@nesc.cn 研究助理：谢立昕 执业证书编号：S0550122050017 18817871063 xielx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 策略专题报告 2023 年偏股基金回顾（一） ---A 股流动性周报 报告摘要： [Table_Summary] 偏股型基金新发大幅萎缩，但并未影响其他类型基金新发。对比 2023 年和历史：（1）2023 年偏股型基金新发份额为 3166.44 亿份，为 2015 年以来除 2017 年的最小值；对比全部基金新发份额，今年为 11362.76 亿份，虽然较往年有所下滑，但仍明显高于 2016-2018 年，甚至 2023 年非偏股型基金的新发份额为 8196.32 亿份，高于 2016-2022 年的平均新发份额8022.13 亿份。（2）2023 年新发偏股型基金占比 27.87%，仅高于“钱荒”及市场持续调整下的2012-2013年，而远低于2005年的平均占比50.37%。整体来看，偏股型基金新发大幅萎缩，但并未影响其他类型基金新发。 普通股票型和偏股混合型基金新发大幅回落，股票指数型基金新发较为坚挺。偏股型新发基金分成普通股票型、偏股混合型、股票指数型、股票型 FOF 四类；（1）2023 年普通股票型新发份额为 108.03 亿份，仅高于 2022 年的 86.99 亿份而远低于 2014 年以来的平均份额 875.74 亿份；（2）偏股混合型新发份额为 1279.08 亿份，为 2015 年以来最低值，亦远低于 2020-2021 年超 12000 亿份的峰值，而偏股混合型和普通股票型份额比重基本维持在 7：1；（3）股票指数型新发份额为 1318.32 亿份，虽然较往年有所下滑，但下滑幅度有限，仍高于 2015 年以来的平均水平1286.78 亿份；（4）股票型 FOF 新发份额为 130.58 亿份，整体规模相对较低，仅低于 2020-2022 年。 2023 年偏股基金份额有所提升，指数型在净申购端贡献较大。对比 2023年和历史的基金份额变动情况：（1）从绝对份额来看，2023 年偏股基金份额再创新高为60230.43亿份，其中股票指数型占比从2022年的28.43%大幅提升至 36.11%，而偏股混合型从 60.35%回落至 53.56%。（2）从份额变动来看，2023 年偏股基金份额增加 4555.14 亿份，较 2022 年的4158.40 亿份环比有所增加，且仅低于 2015 年、2020 年和 2021 年；其中 2023 年仅偏股混合型和股票型 FOF 份额有所回落，而指数型增加5926.02 亿份，为历年之最。（3）从剔除新发后的净申购来看，2023 年几乎全部贡献来源于指数型基金，净申购 4607.70 亿份，而偏股混合型大幅赎回 2623.41 亿份。 ETF 中规模指数和主题指数增量较为明显。（1）受指数型基金规模的大幅增长，2023 年全部股票型 ETF 份额为 13677.73 亿份，同比 2022 年增长 52.39%，连续 4 年增长率持续上行。（2）分类别看，规模指数 ETF 为5709.59 亿份，同比增长 72.91%；主题指数 ETF 为 5022.69 亿份，同比增长 49.03%；两者合计占比进一步从 2022 年的 74.33%上升至 78.46%。 国内流动性有所放松，中美利差倒挂暂时相对稳定。本周国债收益率为2.21%，环比上周 2.32%下降 11.2BP，流动性有所放松；中美 2 年期国债利差为-2.02%，环比上周的-1.99%下降 3.2BP，中美利差倒挂暂时相对稳定。 流入端外资大幅回流，流出端压力保持低位。本周可观察 A 股资金，流入端外资大幅回流主要为电力设备和电子，但融资端仍保持流出态势但有所下降，市场回升下 ETF 规模下降但沪深 300 等大幅流入，新发规模亦有所回升；流出端压力保持低位，股权融资压力有所回落，解禁和减持维持相对低位。 风险提示：数据统计口径误差，经济修复不及预期。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 18 [Table_PageTop] 策略专题报告 目 录 1. 市场周观察 .......................................................................................................... 3 2. 宏观流动性 .......................................................................................................... 6 3. 微观流动性 .......................................................................................................... 6 3.1. 流入端 ....................................................................................................................................... 8 3.2. 流出端 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：偏股新发基金占比历史低位 ........................................................................................................................... 3 图 2：普通股票型和偏股混合型基金新发大幅回落，股票指数型基金新发坚挺 ..................