轻纺美妆行业周报：众鑫股份上交所IPO提交注册待发行

申港证券股份有限公司证券研究报告 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 众鑫股份上交所 IPO 提交注册待发行 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：众鑫股份上交所 IPO 提交注册待发行  众鑫股份 IPO 已获上交所过会，现状态为提交注册待发行。浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（简称“众鑫股份”）近期于上交所提交注册稿。众鑫股份是一家专业从事自然降解植物纤维模塑产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑 造成型，实现吸塑、注塑工艺的造型效果，是塑料制品的良好替代，广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域。  公司主营业务为自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产及销售。主要产品为餐饮具及精品工业包装，餐饮具系用于餐饮或类似用途的器具，主要包括:餐盒、盘、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。公司主要产品包括堂食聚餐系列餐饮具、外卖打包系列餐饮具、其他辅助用品、精品工业包装系列产品。  公司营收和归母净利润增长明显。公司 2020-2022 年分别实现营收 5.78 亿元、9.10 亿元和 13.16 亿元，同比增长 3.97%、57.38%、44.54%。同期，实现归母净利润 1.15 亿元、1.00 亿元、1.91 亿元，同比分别增长 3.94%、-13.68%和 91.27%。2023 年 1-6 月，公司营业收入为 9.62 亿元，同比下滑3.89%；归母净利润 1.58 亿元，同比增长 2.92%。  餐饮具类产品营收占比较大，主营业务毛利率相对稳定。营收占比方面，餐饮具类产品营收占比常年在 97%以上。盈利能力方面，公司餐饮具类产品毛利率相对稳定，毛利率近两年维持在 30%左右；其他环保包装产品的毛利率有负转正，2023H1 毛利率达 7.23%。  公司产品以外销为主，内销占比有所提升。公司为境外客户提供定制化的自然降解植物纤维餐饮具，产品主要销往北美，欧洲等国家和地区，外销客户主要为大型餐饮和食品包装产品制造商，如 AmerCareRoyal、Huhtamaki、Sabert、World Centric 等。公司外销占比有所下降，但占比仍在 80%以上；公司产品内销占比逐年上升，由 2019 年的 4.74%提升至 2023H1 的 13.88%。  公司毛利率、净利率有所回升，期间费用率有所下降。从 2019 年到 2022年，公司毛利率从 40.05%下降至 28.57%，2023H1 回升至 30.04%，同时净利率也从 2021 年的 13.03%升至 23H1 的 16.31%。从期间费用率角度来看，公司2022 年期间费用率有所下降，较 2021 年下降 7.66pc，主要系管理费用率下降 5.64pc 所致。  公司营运能力呈上升趋势，资产负债率呈下降趋势。2019 年至 2022 年期间，公司应收账款周转率由 9.90 次提升至 11.30 次，存货周转率由 5.50 提升至 6.82。公司资产负债率呈下降趋势，由 2019 年的 36.17%降至 2023H1 的30.34%，公司偿债能力不断提升。  公司在绿色环保餐饮具领域优势明显，建议关注。在全球限塑、禁塑及“双碳”持续发展的大背景下，公司抓住绿色环保餐饮具发展机遇，利用自身在自然降解材料、自动化设备及模塑工艺全案能力上的优势实现了快速发展，目前已成为规模较大的可降解纸浆模塑餐饮具制造商。2022 年度，根据Grand View Research 数据，公司在全球纸浆模塑餐饮具领域的市场占有率约16%；根据中国制浆造纸研究院数据，公司产量占全国纸浆模塑餐饮具产量的20%，占比较高，建议关注公司 IPO 后续情况。 市场回顾（12 月 25 日-12 月 29 日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨 1.66%，在申万 31 个一级行业中排名第 19，纺织服饰行业本周上涨0.65%，在申万 31 个一级行业中排名第 26，美容护理行业本周上涨 3.53%，在申万 31 个一级行业中排名第 5。本周轻工制造行业指数上涨 1.66%，沪深 300指数上涨 2.81%，轻工制造行业跑输大盘。在各子板块中，文娱用品板块表现较好，上涨 2.51%，家居用品板块表现相对较差，上涨 1.18%。本周纺织服饰行业指数上涨 0.65%，沪深 300 指数上涨 2.81%，纺织服饰行业跑输大盘。在各子板块中，饰品板块表现较好，上涨 2.05%，服装家纺板块表现相对较差，上涨0.26%。本周美容护理行业指数上涨 3.53%，沪深 300 指数上涨 2.81%，美容护理行业跑赢大盘。在各子板块中，化妆品板块表现较好，上涨 2.77%，个护用 、 评级 增持（维持） 2024 年 01 月 01 日 孔天祎 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 162 纺服行业股票家数 112 美护行业股票家数 32 轻工行业平均市盈率 36.17 纺服行业平均市盈率 34.36 美护行业平均市盈率 35.39 市场行业平均市盈率 10.96 行业表现走势图 资料来源：同花顺 iFind，申港证券研究所 相关报告 1. 轻纺美妆周报《特步收购索康尼相关资产 有望强化品牌间协同效应》2023-12-25 2.轻纺美妆周报《羽绒服市场持续扩张 波司登 FY24H1 业绩增长》2023-12-10 3.轻纺美妆周报《10 月社零同比+7.6% 持续回暖》2023-11-19 4.轻纺美妆周报《爱美客与韩国 Jeisys 签订经销协议 进军光电医美市场》2023-11-12 5.轻纺美妆周报《奇致激光获北交所 IPO 受理》2023-11-05 6.轻纺美妆周报《美护板块三季度业绩整体向好 持续关注双十一表现》2023-10-29 7.轻纺美妆周报《“双 11”促销力度加大 关注美妆企业表现》2023-10-22 8.轻纺美妆周报《泰鹏智能获北交所 IPO 批文》2023-10-15 9.轻纺美妆周报《贝泰妮拟收购悦江投资 旗下贝芙汀已完成新品发布》2023-10-08 10.轻纺美妆周报《眼部抗衰市场空间大 建议关注丸美股份》2023-09-24 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 品板块表现相对较差，下跌 0.01%。 行业数据追踪：家具：本周 TDI 的价格较上周持平，MDI 的价格较上周有所下降。纺织服装：2023 年 12 月 29 日，棉花价格为 16,421.50 元/吨，较上周上涨1.45%；涤纶 POY、涤纶短纤和涤纶 DTY 的价格均较上周有所上涨。 投资策略：建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】。 风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。 申港证券股份有限公司证券研究报告 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最