社服周观点：元旦假期旅游行业高景气，冰雪游、出境游表现亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 元旦假期旅游行业高景气，冰雪游、出境游表现亮眼 2023 年 1 月 2 日 ➢ 元旦假期旅游行业高景气，冰雪游、出境游表现亮眼。元旦假期 3 天，全国国内旅游出游 1.35 亿人次，同比增长 155.3%，按可比口径较 19 年同期增长 9.4%；实现国内旅游收入 797.3 亿元，同比增长 200.7%，较 19 年同期增长 5.6%。冰雪游方面，一方面东北地区通过优质冰雪游资源赋能、冰雪游产业深耕，逐步完善冰雪旅游业务体系，区域冰雪游竞争力逐步强化，促元旦假期东北地区哈尔滨、长春、白山等冰雪旅游核心城市热度居高，随业态完善，三大城市后续冰雪游方面的竞争力有望进一步凸显；另一方面，冰雪游本身特征与其偏中端的消费属性使其受部分客源地区青睐，客源地呈现一定聚集性特征，未来随行业发展、市场竞争，将逐步匹配各类消费人群需求。出境游方面，携程/飞猪数据显示元旦出境游订单量/预定量显著提升，马来西亚/泰国免签政策展开及第三批出境团队游国家名单公布为出境游行业的恢复奠定了良好基础，后续中美签证便利、新加坡免签政策开放等预期因素将进一步促进出境游行业复苏。 展望未来，我们在冰雪游/出境游两大方向上有两大聚焦方向：1）推荐景区具备独特粉雪资源、旗下酒店项目拥有景区内唯二的温泉资源、酒店项目周边分布三大滑雪场、酒店与周边业态逐步构成度假区结构、有望逐步将冰雪季从淡季变为小旺季的长白山；2）关注出境游行业龙头众信旅游、重组引入国资出境游业态或有望加速提振的*ST 凯撒。 ➢ 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR 酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约 9000 个样本）于 12 月第 3 周（12.17-12.23）RevPAR 绝对值环比上周下降/恢复率环比上周提升：12 月第 3 周 RevPAR 绝对值为 278.8 元，环比+1.99%；恢复度为 103%，恢复度环比上周+4.64pcts。2）招聘企业/帖子数量跟踪：2023 年 12 月 24 日为止一周，国内新增招聘帖数量 85845 个，恢复至22 年同期的 132.02%，恢复至 19 年同期的 51.19%；3）截至 2023 年 12 月 29日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为 929/1214/1062/972 万人次，分别恢复至 2019 年同期的 91%/101%/99%/148%；4）宋城演艺全国千古情演出场次: 元旦三日演出场次分别为 16/20/16 场，九寨千古情、炭河千古情冬季闭园，分别将于 2024 年 4 月、2024 年 2 月 11 日重开。 ➢ 投资建议：1）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。2）酒店&出行板块近期回调较多，核心标的估值处于历史较低位置，重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店、同程旅行，建议关注美股亚朵集团；3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的长白山、宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的众信旅游、中青旅；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888.SH 中国中免 83.69 2.43 3.21 4.01 34 26 21 推荐 600859.SH 王府井 15.97 0.17 0.80 1.14 93 20 14 推荐 300662.SZ 科锐国际 27.62 1.48 1.09 1.47 19 25 19 推荐 301073.SZ 君亭酒店 22.69 0.23 0.26 0.84 147 88 27 推荐 600754.SH 锦江酒店 29.90 0.11 1.11 1.74 283 27 17 推荐 600258.SH 首旅酒店 15.62 -0.52 0.73 0.89 / 22 17 推荐 601007.SH 金陵饭店 8.08 0.11 0.22 0.31 75 38 26 推荐 1179.HK 华住集团 26.25 -0.56 1.21 1.23 / 21 21 推荐 603043.SH 广州酒家 19.53 0.91 1.30 1.48 21 15 13 推荐 9922.HK 九毛九 6.10 0.03 0.41 0.62 179 15 10 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 2.46 -0.31 0.16 0.37 / 15 7 推荐 9869.HK 海伦司 3.81 -1.26 0.26 0.32 / 15 12 推荐 605108.SH 同庆楼 30.44 0.36 1.09 1.47 84 28 21 推荐 300144.SZ 宋城演艺 9.87 0.00 0.35 0.5 / 29 20 推荐 603136.SH 天目湖 18.37 0.11 0.81 1.23 171 23 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 12 月 29 日收盘价，港股股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市