社服行业周报：中国中免与北上机场签署补充协议，cdf三亚国际免税城C区开业

证券研究报告 行业周报 中国中免与北上机场签署补充协议，cdf三亚国际免税城 C 区开业 ——社服行业周报（2023.12.25-12.29） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 中国中免与北上机场签署补充协议，cdf 三亚国际免税城 C 区开业运营。12 月 26 日，中国中免发布公告称，公司下属子公司与首都机场、上海机场相关方一致同意对原合同条款进行修订、优化，并签署相关补充协议，约定了最新的机场免税店租金计算方式，其中上海机场自2023 年 12 月 1 日起实施，首都机场自 2024 年 1 月 1 日起实施。具体情况如下：1）上海机场（浦东+虹桥）月实收费用采取月保底销售提成和月实际销售提成两者取高的模式计算，如月实际客流量>23Q3 月均客流的 80%，则浦东机场月保底提成为 5245 万元，虹桥机场为 647 万元；如月实际客流量≤23Q3 月均客流的 80%，则月保底提成=5245 万元/647 万元×（月实际客流量÷23Q3 月均客流量的 80%）×调节系数（以上公式中：调节系数＜1，由双方根据实际情况协商；“客流量”指国际及港澳台地区客流量）。2）首都机场年度经营费采取年保底经营费和年实际销售额提成两者取高的模式计算，年保底经营费为 5.58亿元，如年实际客流量≤960 万人次（首都机场国际区年客流量），则年保底经营费=5.58 亿元×（年实际客流量÷960 万人次）×调节系数（公式中：调节系数≤1，由各方根据实际情况协商；“客流量”指国际及港澳台地区客流量）。3）扣点提成上海机场与首都机场均适用，香化、烟、酒、百货、食品各品类销售额提成比例在 18%-36%之间取值。除此之外，cdf 三亚国际免税城 C 区于 12 月 28 日开业运营，此举既是贯彻集团“深耕海南”战略的新举措，也是发挥旅游央企优势建设海南自贸港的诚意体现。 2023 年国内机票预订量创历史最高，2024 年出境旅游迎“风口”。《2023 年去哪儿旅行数据报告》显示，2023 年全年的国内机票预订量创下历史最高，大幅超越 2019 年水平。2023 年酒店平均支付价格较2019 年增长二成，相较价格涨幅较高的经济型酒店，高档、豪华型酒店反而涨幅平缓。热门城市酒店预订量较 2019 年增长 1.1 倍，各年龄段旅客的出游热情都得到释放，带动各个城市的消费增长。据同程旅行发布的《2024 中国居民出境游需求趋势前瞻》，随着国际航班的快速恢复和主要目的地签证政策的便利化，居民出境游意愿显著增强，63.9%的受访者明确表示有出境游计划，这其中，超四成的受访者 2024年计划完成 2 次以上出境游。从年龄维度来看，24 至 40 岁人群以及 60 [Table_Industry] 行业: 社会服务 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 翟宁馨 Tel: 021-53686140 E-mail: zhainingxin@shzq.com SAC 编号: S0870523100005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《元旦出行订单大增，冬季旅游市场持续升温》 ——2023 年 12 月 24 日 《出行回温，关注年终消费需求释放》 ——2023 年 12 月 17 日 《商旅市场稳健恢复，出入境游再迎重磅利好》 ——2023 年 12 月 10 日 -26%-22%-17%-13%-9%-4%0%4%9%12/2203/2305/2308/2310/2312/23社会服务沪深3002023年12月31日行业周报 岁以上人群的出游意愿相对更高。在 2024 年出境游节点的选择上，21.6%的受访者考虑在暑期出游，46.8%的受访者明确表示不考虑暑期及任何法定节假日，二者合计比例达 68.4%，而表示要在元旦、春节等法定节假日出游的受访者合并占比约 31.6%。在假日出境游中，春节黄金周有望成为 2024 年上半年的出境游出游高峰，整体出游意愿在全年假日中仅次于国庆黄金周。在出游方式上，国内出发地跟团游和自由行仍然是主流，但受访者对于定制团/私家团的偏好度超过了 8%。从具体年龄偏好看，18 至 23 岁的“00 后”年轻人对自由行的偏好度遥遥领先于其他年龄组，而 60 岁以上的中老年人对于出发地跟团游的传统出游方式的偏好度也高于其他年龄组。相比而言，31 至 40 岁人群对于较为高端的定制团/私家团偏好度更高。出游天数偏好方面，4 至 7 天的行程是主流选择，占比 49.2%，其次是 8 至 14 天的中长线行程，占比 33%。相对于跟团游爱好者，出境游自由行爱好者更倾向于选择 15天以上的超长行程。我们认为，国际航班的改善和签证便利化政策的不断出台，大大提高了出境游消费的便利性和可及性，有效提升了居民的出境游消费信心，预计 2024 年出境游市场将随着供给端的改善和消费信心的增强而快速恢复。建议关注出境游出行产业链相关上市公司。 过去一周市场表现（2023.12.25-12.29）： 过去一周申万社会服务行业指数上涨 1.56%，板块整体跑输沪深300 指数 1.26pct。沪深 300 上涨 2.81%，上证指数上涨 2.06%，深证成指上涨 3.29%，创业板指上涨 3.59%。在 31 个申万一级行业中，社会服务排名第 21 名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮上涨2.04%，旅游及景区上涨 1.34%，教育上涨 1.15%，专业服务上涨1.45%。 ◼ 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 ◼ 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 过去一周市场回顾（2023.12.25-12.29） .................................... 4 1.1 板块行情回顾 .................................................................. 4 1.2 个股行情回顾 ................................................................. 4 1.3 行业要闻及公告 ............................................................. 5 2 行业数据跟踪 ........................................................................... 9 2.1 出行