2023年水务行业回顾和展望报告

www.lhratings.com 研究报告 1 2023 年前三季度，全国水利建设落实及完成投资均创历史同期最高纪录，1 万亿元特别国债将为重大水利项目提供资金保障 ——2023 年水务行业回顾及展望报告 联合资信 公用评级二部 |迟腾飞 |魏兰兰 |冯熙智 节水提效、加大城镇污水建设等政策的出台，为供水行业提标改造和城镇污水处理扩产提供空间，1 万亿元特别国债将为重大水利项目提供资金保障。2023 年前三季度，全国水利建设落实投资 10750 亿元，完成投资 8601 亿元，均创历史同期最高纪录，水务行业投资恢复增长趋势有望延续。2023 年我国重点城市居民用水价格保持稳定，在充分发挥市场机制进行水价改革的政策指引下，需关注未来水价调整周期。 从样本水务企业情况来看，2023 年前三季度，水务企业收入呈现增长态势，受成本及费用增加影响，盈利能力有所下降；同时，水务企业收现质量持续下滑，需关注污水处理业务占比较高的水务企业现金回款情况；受水务工程投资需求增加等因素影响，水务企业债务规模持续增长，以长期债务为主，债务负担持续小幅上升但整体可控。2023 年以来，水务企业债券发行仍向中高级别主体集中，受发行时点影响，水务企业不同级别、不同期限发行利差呈波动态势。 整体看，水务行业信用风险很低，评级展望为稳定。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、行业发展情况 （一）水务行业概况 我国水资源总量丰富但区域分布不均衡，地表水质有所改善但北方区域水质较南方仍差，城市生活用水成为供水行业需求端增长的重要来源，城市生活污水处理成为污水处理行业需求端的主要来源。 水务行业产业链主要涉及从自然水源中取水、水的加工处理、供应和污水处理等环节。产业链的最上游是水源的获取；水资源的丰富程度、水质的优劣直接影响水务行业原水获取的难易程度和水生产的成本。水务行业下游主要是城镇居民生活、生产等方面用水需求，经济的发展，城镇人口的增长，环保节水等政策的要求对水务行业下游需求端产生重要影响。 从上游水源供给方面来看，我国水资源总量丰富，近三年我国供水总量占当年水资源总量比重基本维持在 20%左右，主要来源于地表水。区域分布上，我国水资源主要分布在南方区域，北方水资源仅占水资源总量的 20%左右，区域分布不均衡。根据《中国生态环境状况公报》，2022 年，我国地表水中Ⅰ~Ⅲ类水质占比 87.9%，较 2021年上升 3.0 个百分点，劣 V 类占比 0.7%，较 2021 年下降 0.5 个百分点，地表水质有所改善，但北方区域水质较南方仍差。 从需求端来看，水务行业产业链的下游主要涉及居民生活、生产等方面用水，2022年我国用水总量 5998.2 亿立方米，较 2021 年增加 78.0 亿立方米，其中生活用水、工业用水、农业用水分别占 15.10%、16.14%、63.04%。2022 年，我国城市用水人口增至 5.61 亿人，较 2021 年增加 0.05 亿人；城市供水总量 674.41 亿立方米，较 2021 年增长 0.16%；城镇化进程推动用水人口持续增长，城市生活用水成为供水行业需求端增长的重要来源。 污水处理行业需求增长较快，城市生活污水处理成为污水处理行业需求端的主要来源。2022 年，全国城市和县城污水排放量 753.90 亿立方米，较 2021 年增长 2.59%，其中城市污水排放量 638.97 亿立方米，占比 84.76%；生活污水占全国污水排放总量的 60%以上。供水和污水处理需求的增加推动我国水务行业整体产能的提升，2022年，我国城镇供水能力达 5.22 亿立方米/日1，较 2021 年增长 5.75%，全国城镇污水处理能力 2.99 亿立方米/日，较 2021 年增长 7.36%。 （二）宏观环境及政策导向 国家发改委、水利部等多部委新出台水务行业相关文件在提质增效、扩大产 1根据城乡建设统计年鉴，该数据包含城市、县城和建制镇供水能力，下文城镇污水处理能力亦同口径 www.lhratings.com 研究报告 3 能、提升盈利空间等方面对水务行业产生重要影响。随着相关政策的持续引导及水利建设资金及新增国债资金的落实，预期我国水务行业在提质增效、扩大产能方面将得到突破。 2023 年前三季度，宏观政策调控着力扩大内需、提振信心、防范风险，国民经济持续恢复向好，发展质量稳步提升，积极因素累积增多。初步核算，2023 年前三季度国内生产总值同比增长 5.2%；其中基建投资同比增长 6.2%。财政方面，2023 年前三季度全国一般公共预算收入为 16.7 万亿元，同比增长 8.9%；全国一般公共预算支出为 19.8 万亿元，同比增长 3.9%。2023 年前三季度，全国社融规模显著扩张，新增社融规模 29.33 万亿元，同比多增 1.41 万亿元，其中企业贷款增加 15.68 万亿元，同比多增 1.10 万亿元，信贷结构有所改善。2023 年前三季度，全国水利建设落实投资 10750亿元，完成投资 8601 亿元，均创历史同期最高纪录。同期，全国各级财政落实水利建设资金 6078 亿元，与去年同期相比增加 105 亿元；其中，落实地方政府专项债券1761 亿元，占全国水利建设落实投资规模的 16.38%，成为水利建设资金的重要来源。 近年来，国家发改委、水利部等多部委新出台水务行业相关文件，主要通过以下三个方面促进水务行业健康、可持续发展：一是实施严格节水制度，控制用水总量，提高水资源节约集约利用能力；二是加快城镇污水设施建设，加强污水排放监测，进行污水处理收费标准改革；三是多渠道解决污水处理、水利设施和生态治理等项目资金需求。以上政策将在提质增效、扩大产能、提升盈利空间等方面对水务行业产生重要影响。 提质增效方面，我国将持续实施严格节水政策，提高用水效率、降低漏损率、控制用水总量。2022 年，我国城市供水管网漏损率 12.89%，距离《“十四五”节水型社会建设规划》中要求全国城市公共供水管网漏损率到 2025 年力争控制在 9%以内的目标仍有较大差距。根据《水利部关于全面加强水资源节约高效利用工作的意见》，到 2025 年，水资源节约工作取得积极成效，节水政策法规、体制机制、技术标准体系趋于完善，节水意识不断增强，水资源利用效率和效益明显提高；全国用水总量控制在 6400 亿立方米以内，万元国内生产总值用水量较 2020 年下降 16%左右；农田灌溉水有效利用系数达到 0.58 以上，万元工业增加值用水量较 2020 年下降 16%，全国非常规水源利用量达到 170 亿立方米，南水北调东中线工程受水区和北方 60%以上、南方 40%以上县（市、区、旗，以下统称县）级行政区达到节水型社会标准。考虑到未来我国经济持续发展，城镇用水持续增加，我国用水总量控制将面临一定挑战，未来节水及相关配套项目将成为水务行业发展的方向。扩大产能方面，在加快城镇污水建设、加强污水排放监测、提升污水收集处理及资源化 www.lhratings.com 研究报告 4 利