光伏行业月报：11月国内光伏装机大幅提升，光伏板块二级市场触底反弹

第1页 / 共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 11 月国内光伏装机大幅提升，光伏板块二级市场触底反弹 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(上调) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：供给压力进一步增长，商用尺寸钙钛矿组件效率再创新高》 2023-12-01 《电力设备及新能源行业年度策略：大浪淘沙，关注龙头和技术创新领域》 2023-11-28 《电力设备及新能源行业月报：光伏产业链价格下行，三季度业绩呈分化态势》 2023-10-30 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 16楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 12 月 29 日 投资要点： ⚫ 12 月光伏产业指数先抑后扬，显著跑赢市场。12 月下旬光伏板块触底反弹，指数上涨 2.93%，大幅跑赢沪深 300 指数。光伏个股普遍反弹，光伏支架、石英坩埚、逆变器和光伏焊带表现居前。 ⚫ 11 月国内光伏装机容量环比大增，出口金额跌幅有所收窄。11 月国内新增光伏装机 21.32GW，同比增长 185.41%，环比增长56.53%，扭转 8 月以来的下行态势。1-11 月我国光伏新增装机量163.88GW，同比增长 149.40%，全年我国光伏装机有望超过180GW。同期，我国太阳能电池出口金额 183.06 亿元，同比下滑19.60%，跌幅较 10 月份有所收窄。 ⚫ 多晶硅供给量稳步增长，产业链下游价格疲软。11 月多晶硅产量合计 15.70 万吨，环比增加 14.60%。预估 2023 年年产量超 145万吨，同比增长 80%，行业供给较为充裕。2023 年 12 月，多晶硅料价格基本企稳，N 型硅料价格相对坚挺，而单晶硅片和电池片价格下滑力度较大。电池、组件环节盈利较弱，降低开工率和新旧产能迭代仍将持续。 ⚫ BC 电池转换效率再创新高，钙钛矿电池 GW 级产线进入建设。隆基绿能自主研发的 HBC 电池利用全激光图形化可量产制程工艺获得 27.09% 的电池转换效率，创造单结晶硅太阳能电池效率的新世界纪录。协鑫光电举行全球首个吉瓦级大规格钙钛矿叠层组件生产基地奠基，标志协鑫钙钛矿正式进入吉瓦级商业运营新时代。 ⚫ 投资建议：截至 2023 年 12 月 28 日，光伏产业指数（931151）PE(TTM)11.93 倍，处于历史估值分位数 2.46%的位置；PB(LF)估值 2.22 倍，处于历史 25.79%分位。本轮光伏板块个股调整幅度巨大，市场走势充分反映产能过剩、装机增速放缓、基金赎回等因素。短期钙钛矿电池和 BC 电池技术有所突破，但大规模商业应用仍需时日。考虑到新增产能供给情况，预计行业仍将处于洗牌过程，供需改善仍需时日。短期光伏行业二级市场走势呈超跌反弹态势，反弹持续性仍可期待。提升行业投资评级至 “强于大市”评级，建议中长期关注制造端龙头企业和技术创新领域。 ⚫ 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 -24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%2022.122023.042023.072023.10电力设备及新能源沪深300第2页 / 共14页 电力设备及新能源 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 ................................................................................................. 3 1.1. 光伏指数走势-12 月下旬光伏板块触底反弹 ..................................................................... 3 1.2. 细分领域情况-反弹幅度有所分化 ..................................................................................... 3 1.3. 个股表现-光伏板块个股普遍呈触底反弹态势，逆变器公司反弹迅猛 .............................. 4 2. 行业动态 ......................................................................................................... 4 2.1. 行业新闻：国家发改委支持大型风光基地开发主体建设抽水蓄能项目 ............................ 4 2.2. 重点环节数据：国内装机和出口环比改善，产品价格继续走低 ....................................... 6 3. 重点公司公告 ................................................................................................10 3.1. 上市公司公告-光伏企业在二级市场回购股票，主动释放积极信号 ................................ 10 3.2. 行业重大融资情况-中润光能拟在创业板上市 ................................................................ 13 4. 投资建议 ........................................................................................................13 5. 风险提示 ........................................................................................................13 图表目录 图 1：Wind 光伏产业指数（12.1-12.28）走势情况 ................................................................ 3 图 2：Wind 光伏产业指数成交情况 ........................................................................................ 3 图 3：光伏板块细分子行业涨跌排名.....................................