2024年度公募基金策略与展望：行稳致远的常胜法则：多元、均衡与分散

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行稳致远的常胜法则：多元、均衡与分散 ——2024 年度公募基金策略与展望 [Table_RptDate] 报告日期：2023-12-16 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱：qianjx@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《买卖之间的心理迷思：处置效应下基金经理的行为模式》2023-09-14 2.《小荷才露尖尖角：黑马基金经理如何挖掘？》2023-06-11 3.《基民收益启示录：寻找低落差感基金》2023-03-12 4.《寻找基金经理中的“稀缺基因”》2022-11-24 5.《FOF 弹性与收益增厚：聚焦赛道ETF 轮动》2022-9-13 6. 《FOF 赋能绝对收益：基金组合构建实战（下）》2022-7-29 7.《FOF 赋能绝对收益：基金组合构建实战（上）》2022-5-29 8.《揭秘布局优秀行业主题基金的“必要条件”》2022-02-26 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 费率改革普惠基民，多元化产品助力逆流而上 公募基金费率优化：2023 年，公募基金管理规模首超银行理财，恰逢公募费率改革，普惠基民，每年预计合计让利投资者超 200 亿。 券商渠道强势发力：券结产品影响力日益增强，券商股票+混合保有规模占比首次超过三方独立基金销售机构。 多元化产品形态探索：浮动费率产品逐步入市；基金风格定位清晰化；基金市场“冰火两重天”，一面是遇冷的发行市场，另一面是规模破千亿的指数以及部分申购火爆的基金。部分基金公司管理规模逆流而上，离不开多元化的产品类型以及多元化风格的基金经理。 ⚫ 主动权益绩优基金“制胜标签” 把握主动权益基金 2023 年的投资脉络与制胜模式：1、持股分散、行业分散，选股收益高；2、持有冷门股、业绩稀缺；3、左侧交易，不追涨，及时止盈，卖点把握得好；4、小盘价值、重盈利轻 Beta；5、重仓 TMT、煤炭、新基建、中特估等主题。 ⚫ 主动权益择基指标新变化 1、收益动量类因子选基效果变差，甚至出现了比较明显的回撤，而持有体验类指标对业绩的指示作用日益提升；2、主题投资延续性差，趋势不清晰，自下而上选股收益的重要性甚至超过行业配置收益。 ⚫ 大放异彩的量化产品 围绕中证 1000、中证 2000 的战线逐步拉开。机器学习的应用催生了一批新晋量化团队，其策略异质性强，超额突出。量化产品天然有防御特性，产生超额的年度分布更加均衡，可与主动权益形成超额互补。 ⚫ 2024 年权益基金配置线索与建议 “核心”+“卫星”策略：核心部分关注中证 1000 增强/中证 2000 增强产品，红利低波风格产品，行业均衡/多行业适度轮动、选股收益高的配置型产品，中小规模、波段操作、有一定换手率、积极止盈止损的交易灵活型产品。卫星部分积极储备成长主题基金，寻找时机左侧布局TMT、医药，短期内可参与政策驱动下的银行 ETF、券商 ETF 等。 ⚫ 风险提示 本文结论基于基金的历史持仓与净值数据进行分析，不构成任何投资建议。基金的历史收益、历史风格偏好、历史持股特征不代表未来，本报告数据仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 33 证券研究报告 正文目录 1 基金市场总结与展望：多元化发展 ................................................................................................................... 5 1.1 公募基金管理规模首次超过银行理财 ............................................................................................................... 5 1.2 公募基金费率改革工作将分三个阶段稳步推进 ................................................................................................. 5 1.2.1 降费第一阶段：主动权益基金管理费、托管费降低 ................................................................... 6 1.2.2 降费第二阶段：公募基金交易佣金降低 ..................................................................................... 7 1.3 券商渠道强势发力，股票+混合保有规模超三方 ............................................................................................... 9 1.4 多元化产品形态的探索 ................................................................................................................................... 11 1.4.1 积极探索浮动费率产品 ............................................................................................................. 12 1.4.2 基金风格定位清晰化 ................................................................................................................ 12 1.4.3 行情低迷但仍有基金申购火爆 .................................................................................................. 14 2 2023 产品盘点与 2024 配置线索 .....................................................