轻工纺服行业周报：地产-消费政策频出，关注家居板块底部机会

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 地产&消费政策频出，关注家居板块底部机会 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2025-09-28 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：8 月进、出口双增长，新兴市场出口增速亮眼_20250919》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题：地产&消费政策频出，关注家居板块底部机会 地产市场虽现处筑底阶段，政策托底效应仍可期。根据国家统计局发布的数据，2025 年 8 月份的房地产市场指标显示，市场整体仍处于调整和筑底阶段，但部分指标的降幅有所收窄，显示出政策的托底效应正在逐步显现。 回顾中国的房地产历史周期，当经济面临下行压力时，房地产作为重要的支柱产业，其相关政策往往会趋于放松。近期，各地从需求端入手精准施策，涵盖限购放松、购房补贴、公积金支持等维度。此次楼市政策密集释放过程中，不仅包含了北京、上海、深圳等一线城市，同时也有诸多二、三线城市跟进。随着金九银十传统销售旺季的到来，叠加利好政策的持续发酵，我们预计房地产销售数据有望迎来改善，从而提升家居等行业的估值预期。 2025 年，推动消费品“以旧换新”成为国家提振内需的战略重点，其政策力度、资金支持和覆盖广度均达到空前水平。2025 年 8 月 1日，国家发改委宣布“两重”建设项目清单 8000 亿元全部下达。10月份按计划下达第四批 690 亿元“两新”资金，今年“两重”建设项目清单 8000 亿元已全部下达完毕，中央预算内投资 7350 亿元已基本下达完毕，第三批 690 亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，将于 10 月份按计划下达第四批 690 亿元资金，届时将完成全年 3000 亿元的下达计划。各主要省市迅速出台了具体的地方性实施方案，并且结合地方特色创新，实现对终端消费的“精准滴灌”。 结合国家政策，家居企业于存量时代挑战中寻求新机遇。房地产市场进入存量时代将遇到的流量分散、获客成本高昂等挑战，头部家居企业选择战略重心转向“大家居”或“整家定制”，标志着行业从传统的“产品思维”向“用户思维”的深刻转变，核心目标是通过提供一站式、一体化的空间解决方案，来最大化单个客户的价值，从装修的前端环节锁定流量入口。此外，为精准触达存量房装修需求，并最大化政策红利，头部家居企业在营销活动和渠道布局上进行了积极的创新与变革。 ⚫ 一周行情回顾 2025 年 9 月 22 日至 9 月 26 日，上证综指上涨 0.21%，深证成指上涨 1.06%，创业板指上涨 1.96%。分行业来看，申万轻工制造下跌2.71%，相较沪深 300 指数-3.78pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 28；申万纺织服饰下跌 2.59%，相较沪深 300 指数-3.66pct，在31 个申万一级行业指数中排名 27。轻工制造行业一周涨幅前十分别为菲林格尔(+25.22%)、集友股份(+16.17%)、亚振家居(+15.4%)、*ST 金时(+12.73%)、天振股份(+11.12%)、西大门(+9.84%)、梦天家居(+9.36%)、海顺新材(+9.33%)、英派斯(+9.12%)、永吉股份(+7.63%)，跌幅前十分别为好太太(-30.24%)、青山纸业(-16.25%)、玉马科技(-13.87%)、景兴纸业(-13.2%)、致欧科技(-11.2%)、金陵体育(-9.76%)、 柏 星 龙(-9.74%)、 茶 花 股 份(-9.38%)、 泰 鹏 智 能(-8.34%)、沪江材料(-8.21%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为迎丰股份(+16.71%)、金发拉比(+16.67%)、七匹狼(+14.71%)、棒杰股份-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-022025-07-022025-08-022025-09-02轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 (+9.6%)、 富 春 染 织(+8.77%)、 洪 兴 股 份(+6.93%)、ST 起 步(+6.56%)、 欣 龙 控 股(+5.41%)、 联 发 股 份(+4.65%)、*ST 天 创(+3.52%)，跌幅前十分别为泰慕士(-27.82%)、美邦服饰(-12.87%)、报喜鸟(-11.11%)、中胤时尚(-10.94%)、华纺股份(-9.97%)、新华锦(-9.09%)、 开 润 股 份(-7.77%)、 太 湖 雪(-7.67%)、 江 南 高 纤(-7.32%)、探路者(-7.17%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据跟踪：1）地产数据：2025 年 9 月 14 日至 9 月 21 日，全国30 大中城市商品房成交面积 161.13 万平方米，环比 16.47%；100 大中城市住宅成交土地面积 341.47 万平方米，环比 90.79%。2025 年前八个月，住宅新开工面积 2.93 亿平方米，累计同比-18.3%；住宅竣工面积 1.99 亿平方米，累计同比-18.5%；商品房销售面积 5.73 亿平方米，累计同比-4.7%。2）原材料数据：截至 2025 年 9 月 26 日，软体家居上游 TDI 现货价为 13650 元/吨，周环比-0.73%；MDI 现货价为15450 元/吨，周环比-0.32%。3）销售数据：2025 年 8 月，家具销售额为 168.5 亿元，同比 18.6%；当月家具及其零件出口金额为468733.9 万美元，同比-3.2%；建材家居卖场销售额为 1056.5 亿元，同比-15.05%。 包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至 2025 年 9 月 26 日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为 5589.29/4232.11/3825 元/吨，周环比 0%/0.24%/-0.22%；废黄板 纸/废书页 纸/废纯报纸价格分别 为1661.39/1615/2105 元/吨，周环比 0.61%/-0.31%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为 3999/3151.25/3585.4/2812.5 元/吨，周环比0.76%/0.