轻纺美妆行业周报：特步收购索康尼相关资产 有望强化品牌间协同效应

申港证券股份有限公司证券研究报告 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 . 特步收购索康尼相关资产 有望强化品牌间协同效应 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：特步收购索康尼相关资产 有望强化品牌间协同效应  公司公告收购 Saucony Asia IP Holdco 及 2019 年合资公司的权益。为进一步发展索康尼及迈乐品牌在中国的业务，公司与 Wolverine 签订协议，双方同意：特步将收购 Saucony Asia IP Holdco 40%的权益，后者持有索康尼品牌在合资公司所运营地区的知识产权；收购 Wolverine Group 于 2019 年合资公司的权益，收购完成后该合资公司将成为特步的全资子公司；收购 Saucony Asia IP Holdco 余下权益的认购权，倘若索康尼品牌的知识产权在全球范围内销售，或 Wolverine 的控制权发生变化，特步将获得进一步收购 Saucony Asia IP Holdco35%或 60%的权益的认购权。此次交易的总金额为 6100 万美元，用公司内部现金支付，收购将于 2024 年 1 月 1 日或之前完成。  迈乐和索康尼为特步国际旗下专业运动品牌。特步集团旗下共有五大品牌，可分为大众运动、时尚运动、专业运动三大类。大众运动类品牌包括特步，时尚运动类品牌包括盖世威和帕拉丁，而专业运动类则包括索康尼和迈乐。  专业运动品牌营收及利润增长较快。营收方面，迈乐、索康尼构成的专业运动品牌营收从 2019 年的 0.1 亿元增长至 2022 年的 4 亿元，营收 CAGR3 高达240.86%，专业运动品牌营收占比从 19 年的 0.1%提升至 23H1 的 5.3%；毛利润方面，专业运动品牌毛利润从 2019 年的 4.4 百万元升至 2022 年的 171 百万元，毛利润 CAGR3 达 238.73%。毛利率方面，专业运动品牌毛利率始终维持在 40%以上，23H1 公司的专业运动品牌毛利率高达 42%。  高端专业运动品牌，索康尼与公司传统品牌优势互补。索康尼专注于高端跑鞋，与公司传统品牌优势互补，拓展高端市场。截止 2023H1，索康尼/迈乐在国内拥有 80/5 家门店，2023H1 专业运动分部收入同比增长 119.9%至 3.44 亿元，索康尼也成为公司旗下首个实现盈利的新品牌。  此次交易强化了公司对品牌的控制，有望强化品牌间协同效应，建议关注。索尼康作为合资品牌，自成立以来一直专注于专业运动市场，深受消费市场青睐，营收和利润增长迅速。特步国际此次收购将强化对于索康尼的的拥有权及管理权，有望进一步强化专业运动品牌与传统品牌的协同效应，利用公司现有的渠道、管理优势，完善公司品牌矩阵。  市场回顾（12 月 18 日-12 月 22 日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌-2.49%，在申万 31 个一级行业中排名第 22，纺织服饰行业本周下跌-2.14%，在申万 31 个一级行业中排名第 17，美容护理行业本周下跌-2.19%，在申万 31 个一级行业中排名第 18。本周轻工制造行业指数下跌 2.49%，沪深300 指数下跌 0.13%，轻工制造行业跑输大盘。在各子板块中，家居用品板块表现较好，下跌 0.62%，包装印刷板块表现相对较差，下跌 3.97%。本周纺织服饰行业指数下跌 2.14%，沪深 300 指数下跌 0.13%，纺织服饰行业跑输大盘。在各子板块中，服装家纺板块表现较好，下跌 1.41%，纺织制造板块表现相对较差，下跌 2.90%。本周美容护理行业指数下跌 2.19%，沪深 300 指数下跌 0.13%，美容护理行业跑输大盘。在各子板块中，个护用品板块表现较好，下跌 2.58%，化妆品板块表现相对较差，下跌 2.84%。 行业数据追踪：家具：本周 TDI 的价格较上周有所上涨、MDI 的价格较上周有所下降。纺织服装：12 月 22 日，棉花价格为 16,187 元/吨，较上周下降0.44%；涤纶 POY、涤纶短纤和涤纶 DTY 的价格均较上周有所上涨。 投资策略：建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】。 风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。 、 评级 增持（维持） 2023 年 12 月 25 日 孔天祎 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 162 纺服行业股票家数 112 美护行业股票家数 32 轻工行业平均市盈率 35.45 纺服行业平均市盈率 34.07 美护行业平均市盈率 34.33 市场行业平均市盈率 10.69 行业表现走势图 资料来源：同花顺 iFind，申港证券研究所 相关报告 1.轻纺美妆周报《羽绒服市场持续扩张 波司登 FY24H1 业绩增长》2023-12-10 2.轻纺美妆周报《10 月社零同比+7.6% 持续回暖》2023-11-19 2.轻纺美妆周报《爱美客与韩国 Jeisys 签订经销协议 进军光电医美市场》2023-11-12 3.轻纺美妆周报《奇致激光获北交所 IPO 受理》2023-11-05 4.轻纺美妆周报《美护板块三季度业绩整体向好 持续关注双十一表现》2023-10-29 5.轻纺美妆周报《“双 11”促销力度加大 关注美妆企业表现》2023-10-22 6.轻纺美妆周报《泰鹏智能获北交所 IPO 批文》2023-10-15 7.轻纺美妆周报《贝泰妮拟收购悦江投资 旗下贝芙汀已完成新品发布》2023-10-08 8.轻纺美妆周报《眼部抗衰市场空间大 建议关注丸美股份》2023-09-24 9.轻纺美妆周报《爱美客新品如生天使扩充再生类产品》2023-09-17 10.轻纺美妆周报《关注国内印刷版材头部企业——强邦新材》2023-09-10 申港证券股份有限公司证券研究报告 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 内容目录 1. 特步收购索康尼相关资产 有望强化品牌间协同效应 ............................................................................................................ 3 2. 本周行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 4 3. 行业数据追踪 .......................................................