银行业存款挂牌利率下调点评：赶在“开门红”前夕，LPR降息脚步渐近

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 存款挂牌利率下调点评： 赶在“开门红”前夕，LPR 降息脚步渐近 2023 年 12 月 21 日 事件：据广州日报报道，国有大行将于 2023 年 12 月 22 日下调存款利率，其中，1 年及以内、2 年、3 年、5 年期的定期存款挂牌利率分别下调 10BP、20BP、25BP、25BP。 ➢ 2023 年内第三次下调存款挂牌利率。2023 年，国有大行分别在 6 月、9 月两次调降挂牌，后续中小银行均追随下调。本轮调降延续“期限越长、下调幅度越大”的特征，使得存款利率曲线平坦化，或有效遏制定期化趋势，从而持续降低负债成本。 ➢ 测算本次调降或提振净息差+3BP，提振营收增速+1.2pct。为保证竞争格局稳定，大行调降挂牌价之后，中小行也会跟随调降。据计算，42 家上市银行23H1 定期存款在计息负债平均余额中占比 14.6%，假设平均置换期为 3 年，平均调降幅度为 20BP，则将节约 679 亿元成本，对 2024 年净息差的贡献为+3BP，或将提振 2024 年营收增速+1.2pct，归母净利润增速+3.2pct。 ➢ 定期存款占比高的银行或受益。23H1 邮储银行为 67.3%，齐鲁银行为52.7%，南京银行为 51.8%，小型农商行普遍在 50%以上。（详见表 3） ➢ “开门红”之前降存款利率，重定价效果或更为显著。年初“开门红”阶段揽储一般较为集中，因此有较大比例存款会完成到期置换。本次调降选在“开门红”前进行，对银行 2024 年（尤其上半年）负债成本的效果或更显著。此举打开了 2024 年上半年 LPR 降息空间，对称降息对净息差的影响较小，且有望提振经济预期，利于银行估值修复。 ➢ 投资建议：节省负债成本，打开政策空间 年内第三次调降存款挂牌价，负债成本节约效果显著，也打开了 LPR 降息空间，利于银行估值修复，维持板块“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济波动超预期；货币政策转向；政策效果不及预期；测算结果与实际情况可能存在误差。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600919.SH 江苏银行 6.54 1.72 1.73 2.07 0.6 0.6 0.5 推荐 002142.SZ 宁波银行 24.99 3.49 4.09 4.72 1.1 0.9 0.8 推荐 601009.SH 南京银行 7.16 1.78 1.97 2.30 0.6 0.5 0.5 推荐 601288.SH 农业银行 3.61 0.74 0.78 0.81 0.6 0.5 0.5 推荐 601328.SH 交通银行 5.77 1.24 1.30 1.38 0.5 0.5 0.4 推荐 601838.SH 成都银行 10.97 2.69 3.24 3.86 0.7 0.6 0.6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 12 月 21 日收盘价；） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 马月 执业证书： S0100123070037 邮箱： mayue@mszq.com 相关研究 1.银行业 2024 年年度策略：红利&景气-2023/12/19 2.2023 年 11 月社融数据点评：政府债支撑社融多增，居民贷款结构改善-2023/12/14 3.银行“补资本”系列专题之六：“穿透”银行投资基金行为，其将如何被资本新规重塑？-2023/12/05 4.银行“补资本”系列专题之五：四大行 TLAC 缺口有多大，海外银行如何达标？-2023/12/04 5.2023 年 10 月社融数据点评：政府债支撑社融增速回升，信贷仍显低迷-2023/11/14 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：关于国有大行存款挂牌利率调降的媒体报道 资料来源：广州日报，民生证券研究院 图2：六大行存款挂牌利率调降历史梳理 资料来源：广州日报、财联社，民生证券研究院 时间存款挂牌利率调整情况2022年9月9月15日，六大行发布公告，活期、1年、2年、3年、5年期存款挂牌利率分别调降5BP、10BP、10BP、15BP、10BP。2023年6月6月8日，六大行发布公告，活期、2年、3年、5年期存款利率分别调降5BP、10BP、15BP、15BP。2023年9月9月1日，六大行发布公告，1年、2年、3年、5年期存款挂牌利率分别调降10BP、20BP、25BP、25BP。2023年12月据广州日报报道，12月22日，六大行1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图3：2023 年 12 月 22 日存款挂牌调降对上市银行影响测算（亿元） 资料来源：wind，各公司财报，民生证券研究院 行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图4：截至 2023 年 12 月 21 日六大行存款挂牌利率 资料来源：各银行官网，民生证券研究院 工商银行农业银行建设银行中国银行交通银行邮储银行0.20%0.20%0.20%0.20%0.20%0.20%3个月1.25%1.25%1.25%1.25%1.25%1.25%6个月1.45%1.45%1.45%1.45%1.45%1.46%1年1.55%1.55%1.55%1.55%1.55%1.58%2年1.85%1.85%1.85%1.85%1.85%1.85%3年2.20%2.20%2.20%2.20%2.20%2.20%5年2.25%2.25%2.25%2.25%2.25%2.25%1年1.25%1.25%1.25%1.25%1.25%1.25%3年1.45%1.45%1.45%1.45%1.45%1.46%5年1.45%1.45%1.45%1.45%1.45%1.46%0.90%0.90%0.90%0.90%0.90%0.90%0.45%0.45%0.45%0.45%0.45%0.45%1.00%1.00%1.00%1.00%1.00%1.00%按一年以内定期整存整取同档次利率打六折执行通知存款期限1天7天活期存款定期存款整存整取零存整取、整存零取、存本取息协定存款定活两便行业点评/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本