电新行业EV观察系列153：11月欧洲新能车市场趋势稳定，销量环比增长

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——EV观察系列15311月欧洲新能车市场趋势稳定，销量环比增长民生电新 邓永康团队2023年12月21日证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明摘要1• 11月欧洲汽车市场趋势稳定，乘用车销量同比环比均增加，新能车销量同比减少，环比增加，新能车渗透率26.64%。• 11月欧洲新能车销量达27.1万辆，同比减少5.44%，环比增加20.41%，渗透率达26.64%，1-11月欧洲新能车销量达271.1万辆，同比增长26.35%，渗透率为24.83%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现6.31万辆。同比方面，欧洲八国除德国、挪威、瑞典同比分别下降38.51%、46.14%、6.87%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，欧洲八国均实现环比增长。从渗透率上看，11月新能车高渗透三国中，挪威为90.65%，瑞典为60.55%，葡萄牙为43.24%；除德国、英国、瑞典渗透率分别同比下降16.07、1.98、4.01个Pcts，其余各国均同比上升；环比方面，挪威、瑞典分别下降0.68、0.04个Pcts，其余六国均环比上升。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达300万辆，增长率为15%。• 政策奠定高增长，车企引领大方向。• 碳排放政策的倒逼是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”，2030年较2021年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束燃油时代，目前法案已被欧洲议会通过。自欧洲确定碳排放目标以来，新能车渗透率正在经历跃迁，2022年四季度渗透率为21.48%/21.12%/22.89%/34.32%，同比+6.5/4.25/2.49/-5.03个Pcts。 2023年Q1、Q2、Q3渗透率分别为19.26%/21.85%/24.72%，同比-2.22/+0.73/+1.8个Pcts。以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电企业在欧洲布局，全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源” 的稳定供应体系。随着以欧洲新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。• 投资建议：• 我们重点推荐，具备全球竞争力，出海逻辑通顺的标的。电池环节：【宁德时代】、【亿纬锂能】；隔膜环节：【恩捷股份】、【星源材质】；正极环节：【容百科技】、【当升科技】；负极环节：【璞泰来】；结构件环节：【科达利】；电解液环节：【天赐材料】、【新宙邦】。• 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S政策奠定高增长，车企引领大方向02投资建议0311月欧洲新能车销量27.1万辆，环增20.41%，渗透率达26.64%01风险提示0412证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明11月欧洲新能车销量27.1万辆，环增20.41%，渗透率为26.64%01.3证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图1：欧洲主要国家整体车市2023年11月汽车销量情况（辆）资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院• 11月欧洲乘用车销量实现同环双增。随着供应链问题的缓解，2023年欧洲整体市场逐渐走出疫情阴影，欧洲汽车市场同比持续恢复，11月乘用车整体销量实现同环双增。11月，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典八个主要市场整体乘用车销量分别达到24.57、15.65、15.27、13.93、7.83、1.03、1.58和2.54万辆，欧洲八国合计达82.41万辆，八国乘用车销量同比增长4.20%，环比增加4.36%。1-11月八国累计销量884.22万辆，同比增长14.90%。0111月欧洲新能车销量27.1万辆，环增20.41%，渗透率为26.64%➢1.1欧洲八国乘用车销量实现同环双增4-60%-40%-20%0%20%050000100000150000200000250000300000德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙总乘用车销量同比环比证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图2：2023年11月欧洲八国新能车销量（辆）及同环比情况资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院• 欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典）的销量情况。新能车销量方面，德国、英国、法国、意大利、西班牙、挪威、葡萄牙、瑞典新能车11月销量分别为6.31、4.02、4.54、1.36、1.16、0.94、0.68、1.54万辆，除德国、挪威、瑞典同比分别下降38.51%、46.14%、6.87%外，其余各国均实现同比增长；环比方面，欧洲八国均实现环比增长。渗透率方面，11月新能车高渗透三国中，挪威为90.65%，瑞典为60.55%，葡萄牙为43.24%；除德国、英国、瑞典渗透率分别同比下降16.07、 1.98、 4.01个Pcts ，其余各国均同比上升；环比方面，挪威、瑞典分别下降0.68、0.04个Pcts，其余六国均环比上升。0111月欧洲新能车销量27.1万辆，环增20.41%，渗透率为26.64%➢1.2欧洲八国新能车销量及渗透率情况5图3：欧洲八国新能车渗透率情况资料来源：Markline，InsideEV，民生证券研究院-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典新能车销量同比环比0%20%40%60%80%100%德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典2022年11月渗透率2023年11月渗透率2023年10月渗透率证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明3图4：欧洲新能车月度销量情况（辆）资料来源：EV sales，民生证券研究院测算• 基于八国数据，我们预计，2023年11月欧洲新能源车销量27.1万辆，同比减少5.44%，环比增加20.41%，渗透率达26.64%，同比下降2.72个Pct，环比上升3.55个 Pct。 1-11月欧洲新能车销量达271.1万辆，同比增长26.35%，渗透率为24.83%。• 分车型上看，11月欧洲纯电和插混实现销量同比下降，环比上升。销量方面，11月，欧洲纯电销量达18.3万辆，同比增加2.20%，环比增加26.51%；插电混动销量达8.8万辆，同比下降18.17%，环比增加9.44%。占比方面，11月纯电占比达67.53%，相较9月增加3.26个Pcts；插混占比达32.47%。0111月欧洲新能车销量27.1万辆，环增20.41%，渗透率为26.64%➢1.3欧洲整体新能车月度销量6图5：欧洲地区分季度纯电和插混占比资料来源：ACEA，民生证券研究院测算0%20%40%60%80%100%纯电插混-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001