11月生猪销售跟踪：出栏环比上升，能繁降幅扩大

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2023 年 12 月 21 日 养殖业 出栏环比上升，能繁降幅扩大——11 月生猪销售跟踪 11 月出栏环比增加。18 家上市生猪养殖企业 11 月销售简报已披露完毕，11 月合计出栏量 1379.3 万头，同比增长 15.7%，同比增幅较 10 月扩大，环比增加 8.6%；1~11 月累计销售量达到 13731.3 万头，同比增长 16.5%；华统股份、唐人神累计同比增速较高，分别达到 92.5%、79.4%。 11 月猪价环比回落，行业白条猪肉宰后均重持平。体重方面，11 月，我们测算牧原股份、温氏股份商品猪出栏体重分别为 121.3、120.9 公斤，环比分别为 2.1%、-0.34%；11 月 16 省市白条猪肉宰后均重 91.1 公斤，与 10 月持平。价格方面，绝大部分公司商品猪售价在 13~15 元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份 16.66 元/公斤，最低价位为天康生物 13.50元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，11 月全国生猪均价14.66 元/公斤，环比下降 3.5%。 旺季猪价持续低迷，标肥价差收敛。据博亚和讯，12 月 20 日全国生猪均价 14.58 元/公斤，环比上周上涨 1.5%。盈利方面，据博亚和讯，12 月第 3 周自繁自养头均盈利达到-274.5 元/头，亏损较上月扩大 18.2 元/头；外购仔猪头均盈利-201.7 元/头，亏损较上月扩大 26.5 元/头。近期气温下降，北方降雪导致生猪出栏难度增加，同时也提振了因为前期南方气温偏高而姗姗来迟腌腊需求。但肥猪当前价格表现明显弱于标猪，12 月 20日全国标肥价差-0.35 元/公斤，较上周缩小 0.13 元/公斤，肥猪价格未能起到拉动猪价上涨的作用，需求出现了边际转弱的信号。 11 月能繁母猪存栏降幅扩大。11 月协会、涌益、卓创、钢联环比均下降，降幅分别为-2.0%、1.6%、1.5%、1.9%，较上月降幅分别扩大 1.1pct、0.7pct、1.2pct、1.5pct。11 月各样本降幅扩大，一方面，源于冬季猪病反复扰动导致的被动淘汰；另一方面，临近年底，涨价预期的持续不兑现会加重养殖户的资金压力，进而主动淘汰以回流现金。从当前猪价表现、未来供应预期看，预计偏弱猪价或仍会持续较长时间，去产能预计持续，且降幅存在进一步扩大的可能。 投资建议：持续偏弱的产能去化正在加剧明年上半年的供应压力，且春节后往往是猪肉消费的淡季，猪价表现或难言乐观，同时，当前行业参与者成本分化明显，生猪养殖业资金压力和经营难度或加大，后续主动去产节奏或加快，周期逐渐明朗，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、京基智农等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师 樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008 邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《养殖业：白鸡肉价格承压，父母代销量环比下降——10 月家禽销售跟踪》2023-11-29 2、《养殖业：出栏环比略降，价格明显回落——10 月生猪销售跟踪》2023-11-21 3、《养殖业：价格回落，关注白鸡产能拐点——9 月家禽销售跟踪》2023-10-22 -32%-16%0%16%2022-122023-042023-082023-12养殖业沪深300 2023 年 12 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 出栏环比上升，猪价环比下降 ................................................................................................................................. 3 旺季猪价持续低迷，11 月母猪降幅扩大 ................................................................................................................... 5 投资建议 ............................................................................................................................................................... 6 风险提示 ............................................................................................................................................................... 6 图表目录 图表 1：11 月上市猪企生猪出栏跟踪 ....................................................................................................................... 3 图表 2：11 月上市公司商品猪出栏均重情况 ............................................................................................................. 4 图表 3：11 月行业白条猪肉宰后均重环比微增 ......................................................................................................... 4 图表 4：11 月上市猪企商品猪售价情况 ................................................................................................................... 4 图表 5：12 月猪价仍相对低迷 ................................................................................................................................. 5 图表 6：12 月第 3 周自繁自养头均亏损 274.50 元/头、外购仔猪头均亏损 201.73 元/头 .....................