显微镜下的中国经济(2023年第46期)：高频指标转弱

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2023 年 12 月 18 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2023 年第 46 期） 临近年末，经济活动进一步放缓，叠加上周寒潮的影响，高频数据转弱。  生产方面，上周开工率、产能利用率、产量等环比下降的指标均有上升，尤其是开工率出现明显弱化。螺纹钢、热卷、沥青、水泥等产量持续下跌。  价格方面，上周价格指标表现相对稳定，但环比下跌的指标数量也有所增加。近期期现货价格相对强势的钢铁产品和纯碱价格继续上涨，水泥产量锐减后，全国水泥价格继续上涨。而受成本上涨的影响，上周玻璃和 PVC 价格也有所回升。  人员出行数据继续走弱。上周 11 大城市地铁客流量环比下降 463.19 万人次至 40985.89 万人次，国内民航班机架次环比下降 5.9%至 76069 架次，再次刷新下半年的最低水平。  上周表现相对较好的数据一是商品房销售数据。30 城商品房销售面积环比回升 44.97 万平米至 264,34 万平米，同比降幅收窄-10.4%，较上期报告回升14 个百分点左右。二是出口集运指数继续上涨。上周 SCFI 和 CCFI 分别环比上涨 5.9%和 1.3%，另外宁波出口集运指数上周环比上涨 9.8%。但是集运价格上涨到底是贸易需求回升的结果还是事件性冲击的影响还有待观察，毕竟近两周港口货物吞吐量累计下降 17.1%，这可能已经表明需求对出口集运价格的影响程度较小。  短期经济虽然改善速度放缓，但不影响全年经济增长目标的完成。中央经济工作会议表态较为积极，但市场仍在观望政策落实的情况。当前，应关注中央部委年度工作会议的信息和经济大省地方两会对明年经济增长目标的规划。  风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 高频指标转弱 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率继续下降（%） ......................................................................................................................... 5 图 2：电炉开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率继续下降（%）.................................................................................................................. 6 图 4：螺纹钢开工率下降（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率下降（%） .....................................................................................