家电行业周报（23年第50周）：11月空调内销平稳外销高增，北上优化住房政策

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月18日超 配家电行业周报（23 年第 50 周）11 月空调内销平稳外销高增，北上优化住房政策核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（23 年第 49 周）-11 月家电出口额增长 13%，关注出海及零部件外延发展》 ——2023-12-11《家电行业 2024 年投资策略-关注性价比、低渗透和零部件新领域》 ——2023-12-08《家电行业周报（23 年第 48 周）-11 月家电零售表现稳定，海外电商大促销售规模创新高》 ——2023-12-04《家电行业 12 月投资策略-关注可选和外销低渗透领域》 ——2023-11-30《家电行业 12 月投资策略-关注可选和外销低渗透领域》 ——2023-11-30本周研究跟踪与投资思考：11 月家电社零增速环比回落，内销整体弱复苏，但空调等刚需家电需求依然稳健，内外销量同比分别+4%/+17%，外销保持高景气。本周北京、上海同步优化楼市政策，促进地产回暖。11 月家电社零环比走弱，同比实现小幅增长。据统计局数据，11 月我国社会消费品零售总额为 42505 亿元，同比增长 10.1%，前 11 月累计增长 7.2%；家电和音像器材类限额以上零售额 946 亿元，同比增长 2.7%，前 11 月累计增长 0.6%。同比 2021 年同期来看，社零大盘整体增长 3.6%，家电社零有所下滑，预计家电零售受地产及可选消费影响，整体仍处于弱复苏当中。11 月空调出口量增长 17%，内销稳健外销向好。11 月我国空调销售量同比增长 10%，内外销分别增长 4%/17%，内销实现复苏增长、外销保持高增速。产业在线数据显示，11 月我国空调总销量 1067 万台，同比增长 9.9%；空调生产 1073 万台，同比下降 2.6%，空调销售情况好于生产排产预期。其中内销量 523 万台，同比增长 3.5%，实现稳健复苏增长；外销量 543.6 万台，同比增长 16.8%，延续自今年 6 月以来双位数以上的较高增长。从零售口径来看，11 月空调终端零售需求表现好于出货口径，奥维云网数据显示，11 月空调线上/线下零售额同比分别增长 1.9%/22.6%，预计终端需求依然复苏良好。11 月住宅地产趋势延续，北上楼市政策优化。11 月我国住宅竣工面积同比延续此前反弹的趋势，新开工数据环比持续改善，但销售面积依然明显承压。12 月 14 日，北京、上海同步调整优化本市普通住房标准和个人住房贷款政策，降低普通住房的认定标准，并下降了住房贷款的首付比例和贷款利率下限。本轮地产政策调整已经从供给端逐步切换至刺激需求端，并由三四线城市向一二线城市蔓延，力度不断强化。北上放松地产政策，即有助于刚需的购房需求，也有利于盘活置换需求，同时表明政策扶持地产企稳的决心，也有望推动家电内销稳步向好。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.33%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、+4.6%至 8562.5/2248.5 美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.2%至 4820 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.06%/+0.93%/+4.07%。海外天然气价格：周环比-5.6%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%/+0.14%/-0.33%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、比依股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E000333美的集团买入50.333535484.725.221110600690海尔智家买入20.181817421.792.061110688793倍轻松买入34.5029650.551.756320688007光峰科技买入25.44117590.350.707237002668奥马电器增持6.8374040.640.691110资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 11 月家电社零环比走弱，同比实现小幅增长 ........................................... 52.2 11 月空调出口量增长 17%，内销稳健外销向好 .......................................... 52.3 11 月住宅地产趋势延续，北上楼市政策优化 ........................................... 63、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 83.3 海运及天然气价格跟踪 .............................................................. 93.4 北向资金跟踪 ..................................................................... 104、家电公司公告与行业动态 .............................