交运行业周报：元旦出行升温，利好需求恢复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 元旦出行升温，利好需求恢复 交运 证券研究报告/行业周报 2023 年 12 月 16 日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 118 行业总市值(百万元) 2,749,673 行业流通市值(百万元) 2,368,490 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 n 投资建议：一、航空机场：元旦出行升温，利好需求恢复。 1）各航司发布 11 月经营数据，春秋客座率持续领先。11 月南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航的 ASK 分别恢复至 2019 年同期的 94%、95%、100%、111%，RPK 分别恢复至 2019 年同期的90%、90%、103%、111%，客座率分别为 78.93%、76.18%、88.53%、82.50%。仅春秋航空客座率较 2019 年同期增长 2.04pct。中国东航、吉祥航空地区超 2019 年同期，RPK 分别恢复至 2019 年同期的 123%、155%，ASK 分别恢复至 2019 年同期的114%、141%。2）元旦出行升温，利好需求恢复。根据携程日前发布的《2024 元旦跨年旅游洞察》，截至 12 月 15 日，2024 年元旦假期国内整体旅游订单量同比去年增长超 3 倍，酒店订单同比增长超 5 倍，机票增长 205%。淡季即将过去，随着元旦临近，民航需求有望持续恢复。我们认为中长期看行业基本面向好趋势不改，国际市场受中美航线复苏、出入境签证政策放宽等利好驱动持续恢复，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 n 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 n 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年 7 月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。11 月 22 日，深圳市住房和建设局优化了普通住房认定标准并降低了首付比例。12 月 14 日，北京和上海同步调整优化购房政策。北京调整了个人住房贷款政策和普通住房认定标准，涉及首付比例、贷款利率、贷款年限以及普通住宅认定标准等多个方面。上海调整普通住房标准并优化差别化住房信贷政策。此外，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1 万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加 1 万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）12 月 11 日-12 月 15 日，日均执飞航班量：南方航空2010.20架次，周环比减少6.86%；东方航空1962.00架次，周环比减少 3.26%；中国 国航 1260.20 架次，周环比减少 14.00%；春秋航空 407.60架次，周环比减少 1.10%；吉祥航空 317.00 架次，周环比减少 2.46%。2）12 月 11 日-12 月 15 日，平均飞机利用率：南方航空 7.00 小时/日，周环比减少 6.67%；东方航空6.70 小时/日，周环比减少 2.90%；中国 国航 6.40 小时/日，周环比减少 12.33%；春秋航空 7.40 小时/日，与上周持平；吉祥航空 7.70 小时/日，周环比减少 1.28%。 n 机场：国内航线周环比下降，国际航线周环比增减不一。1）12 月 11 日-12 月 15 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场931.00架次，周环比减少3.25%；北京首都机场 674.60 架次，周环比减少 23.96%；广州白云机场 987.40 架次，周环比1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.0022-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-11交通运输指数沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 减少 2.88%；厦门高崎机场 375.20 架次，周环比减少 8.26%；上海浦东机场 773.80架次，周环比减少 1.12%；上海虹桥机场 660.00 架次，周环比减少 3.43%。2）12 月11 日-12 月 15 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 65.40 架次，周环比增加 0.39%；北京首都机场 139.60 架次，周环比减少 0.99%；广州白云机场169.00 架次，周环比增加 0.77%；厦门高崎机场 43.20 架次，周环比增加 2.51%；上海浦东机场 304.60 架次，周环比增加 0.39%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持平。 n 航运：集运指数、散运指数、油运指数周环比增减不一，原油价格周环比上涨。1）集运：截至 12 月 15 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 1093.52 点，周环比增加5.94%；中国出口集装箱运价指数 CCFI 报收于 869.34 点，周环比增加 1.27%；CCFI美西航线报收于 718.50 点，周环比下降 0.06%；CCFI 美东航线报收于 845.31 点，周环比增加 0.93%；CCFI 欧洲航线报收于 1023.75 点，周环比增加 4.07%；CCFI 地中