有色金属行业周报：工信部公布第三批稀土指标，供给增速超预期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2023 年 12 月 17 日 有色金属 工信部公布第三批稀土指标，供给增速超预期 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@zts.com.cn 研究助理：胡十尹 Email：husy01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 24495.00 行业流通市值(亿元) 22718.91 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 图表：中国稀土矿指标增长情况（单位：吨 REO） 数据来源：工信部、自然资源部、中泰证券研究所 [Table_Summary] 投资要点 1. 【关键词】2023 年第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为15000 吨、13850 吨；2023 年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 255000 吨、243850 吨，同比增速为 21%。 2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块： ➢ 1）稀土：国常会强调稀土是关键战略矿产资源，推动稀土产业未来端化、智能化、绿色化发展，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改； ➢ 2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期； ➢ 3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 3. 行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，广期所 LC2401 合约下跌 1.26%，电池级碳酸锂现货价格下跌 4.63%、电池级氢氧化锂现货下跌 5.81%；稀土价格维持震荡，氧化镨钕下跌 2.17%，氧化镝上涨 5.21%；LME 锡价上涨 2.70%， SHFE 锡上涨 1.21%。 4. 中游环节维持去库，材料端有所减产： ➢ 1）光伏板块：2023 年 10 月光伏新增装机量为 13.62GW，同比增长 141.49%；1-9 月国内光伏新增装机量 142.56GW，同比增长 144.78%； ➢ 2）新能源汽车板块：中汽协数据，11 月新能源汽车销量 102.60万辆，环比增长 7%，同比增长 30%，市场占有率达到 34.5%； ➢ 3）电池方面，11 月我国动力和储能电池合计产量 87.7GWh，同比增长 40.7%，环比增长 13.4%。装车量方面，11 月我国动力电池装车量 44.9GWh，同比增长 31.0%，环比增长 14.5%； ➢ 4）正极材料： 11 月国内正极材料产量 22.04 万吨，环比-5.07%；其中三元材料产量为 5.41 万吨，环比-1.21%，同比-5.98%； 磷 酸 铁 锂 产 量 为 16.63 万 吨 ， 环 比-6.26%， 同 比+26.14%。 5. 锂：价格延续弱势。本周期货与现货价格走势仍然有所背离，仓单仍是博弈的核心，广期所 LC2401 合约下跌 1.26%，收于 10.18 万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌 4.63%至 10.30 万元/吨。从现货基本面来看，价格预计将继续寻底，虽然 11 月新能源汽车销量维持增长趋势，但正极厂开工率持续下调，拿货较为谨慎，预计排产拐点将在 24 年 3 月份，但资源端逐渐进入放量期，非洲矿将在 11-12 月陆续到港，资源端放量进一步压制锂价。 6. 稀土永磁：工信部发布第三批稀土配额，供给超预期。工信部公布第三批稀土指标，稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 15000 吨、13850 吨，23 年全年稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为 255000吨、243850 吨，同比增速为 21%，指标增速超市场预期。终端需求未见明显恢复，但年底仍有部分钕铁硼企业有备货需求，预计稀土价格短期维持震荡。 7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至 6.85 万元/吨；锑锭价格为 8.08 万元/吨，环比上涨 1.89%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。 8. 锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。美联储转鸽刺激本周锡价上涨，SHFE 锡价收于 21.00 万元/吨，环比上涨 1.21%。库存方序号稀土集团资源类型2021年2022年2023年 Reo增量1中国稀土集团有限公司6151062210702108000轻稀土4850049200572008000中重稀土13010130101301002北方稀土（集团）高科技股份有限公司轻稀土10035014165017865037000北方稀土占比60%67%70%82%3广东省稀土产业集团有限公司 中重稀土27002700270004厦门钨业股份有限公司中重稀土3440344034400合计16800021000025500045000yoy20%25%21%轻稀土14885019085023585045000中重稀土1915019150191500 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 面，SHFE 锡+LME 锡期货库存增加 455吨至 13117吨。锡中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。 9. 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.本周行情回顾 ................................................................................................... - 4 - 1.1 股市行情回顾：有色版块表现较弱 ........................................................ - 4 - 1.2 现货市场：锂价下行 .............................................................................. - 4 - 2.产业链景气度符合预期 ..................................................................................... - 5 - 2.1 光伏行业：10 月国内光伏装机量同比高增 .............................