光伏产业链周评（12月第3周）：大全拟新增10万吨硅料及配套产能，钙钛矿效率持续突破

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月16日行业研究 ·行业周报电力设备新能源 · 光伏投资评级：超配（维持评级）大全拟新增10万吨硅料及配套产能，钙钛矿效率持续突破光伏产业链周评（12月第3周）证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【产业链价格】•主链方面，本周P型硅料价格环比持平；P型182硅片价格由2.25元/片（0.303元/W）下跌0.15元（0.020元/W）至2.10元/片（0.283元/W）；P型182mm电池片价格环比持平；P型182mm组件价格由0.97元/W下跌0.01元/W至0.96元/W。数据详见P6表1。•当前各环节单W毛利如下：硅料4.1分/W，环比持平；硅片-0.7分/W，环比下跌1.8分/W；电池片-3.1分/W，环比增加1.7分/W；组件3.7分/W，环比下跌0.9分/W；一体化-0.1分/W，环比下降0.9分/W。硅料采购需求回暖，新增高品质料爬产缓慢；硅片月度产出环比增幅明显，价格延续跌势；电池片新增N型产能逐步释放，但下游需求未有显著增长，电池环节盈利承压致部分二三线产能减产或关停；组件端毛利承压有所缓解，但国内终端竞争加剧致开标价格不断走低。•辅材方面，本周电池正面银浆价格由6386元/Kg增加24元/Kg至6410元/Kg；电池背面银浆价格由3635元/Kg增加15元/Kg至3650元/Kg；其上游银粉价格由6330元/Kg下跌20元/Kg至6310元/Kg；EVA粒子价格由11800元/吨下跌300元/吨至11500元/吨；其余辅材环比持平。•本周中国出口集装箱运价指数869.34，环比上周提升1.3%，较2023年初下滑32%，较2022年初下滑75%。【公司公告&行业要闻】•阳光电源：12月8日，公司公告拟启动分拆控股子公司阳光新能源至境内证券交易所上市的前期筹备工作。•大全能源： 12月14日，公司公告拟于石河子投资150亿元建设年产10万吨多晶硅，及配套30万吨工业硅、220 万支圆硅芯项目。•奥特维：12月15日，公司公告控股子公司旭睿科技近日与光伏龙头企业签订采购合同，向其销售智能传输系统和电池端设备约2.30亿元（含税），并将于2023年12月交付。•钙钛矿：12月14日，协鑫光电公众号发文称，公司369mm×555mm钙钛矿叠层组件效率达到26.34%，并通过中国计量科学研究院权威认证。•美国市场：根据SEIA及WoodMac数据，美国23Q3新增光伏装机达到6.5GW，同比增长35%，创下季度新高； 预计2023-2024年美国光伏分别新增装机33GW、36GW 。•欧洲市场：近日，欧洲议会和欧洲理事会已就加强《建筑物能源性能指令》（EPBD）达成临时协议，将分阶段强制建筑物安装光伏。【行情复盘】本周光伏板块周初下跌后，在后半周迎来小幅反弹，申万光伏设备指数下跌2.8%。部分标的股价异动主要系因市场担忧光伏行业短期内面临盈利下滑的风险，叠加部分标的限售股即将解禁所致；港交所、北交所上市光伏标的板块内涨幅居前。金博股份5日内跌幅15.3%，钧达股份5日内跌幅15.1%。【投资建议】建议关注金博股份、福莱特、信义光能、钧达股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升、通威股份、隆基绿能、聚和材料、宇邦新材、福斯特、海优新材、赛伍技术、迈为股份、阳光电源、上能电气、德业股份、固德威。【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：其他自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图3：辅材自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页图1：申万光伏相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理板块行情回顾胶膜玻璃银浆本周-4.4%1.3%-6.1%年初以来-59.3%-27.1%-16.3%上证指数申万光伏设备本周-0.9%-2.8%年初以来-4.7%-45.2%支架逆变器 制造设备本周-1.3%-2.7%-0.1%年初以来-32.6%-52.0%-27.5%图2：主产业链自定义指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页硅料硅片电池组件本周-4.3%-4.0%-9.3%-3.3%年初以来-35.2%-47.9%-43.3%-48.8%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00026002800300032003400360023-0123-02 23-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-12上证指数申万光伏设备指数（右轴）40608010012014023-0623-0723-0823-0923-1023-11硅料硅片电池组件50709011013015017023-0623-0723-0823-0923-1023-11胶膜玻璃银浆506070809010011023-0623-0723-0823-0923-1023-11支架逆变器制造设备请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块PE、PB估值情况图7：近3年光伏主要板块PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：近3年光伏主要板块PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：近3年光伏主要板块PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：近3年光伏主要公司PE（TTM）区间及最新PE（TTM）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：部分公司区间内最高PE，未取入图片范围图6：近3年光伏主要公司PE区间（Wind FY1一致预期）及2023年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图10：近3年光伏主要公司PB（LF）区间及最新PB（LF）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理42 66 54 50 1110 20 15 11102315020406080光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)最大值最小值2023年PE11 6 24 23 35 44 37 41 29 40 37 95 45 81 54 20 46 143 76 71 2 1 6 6 77 8 117 8 7 41314 19912 15 2018 3 2 61077911108741318191014232019050100最大值最小值2023年PE83 167 96 138 11 10341711103417050100150200光伏设备(SW)光伏电池组件(SW)光伏辅材(SW)光伏加工设备(SW)PE（TTM）最大值PE（TTM）最小值PE(TTM