周度策略：经济继续回暖，市场震荡企稳

第1页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 经济继续回暖，市场震荡企稳 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2023 年 12 月 17 日 相关报告 《周度策略：行业周观点》 2023-12-10 《周度策略：政策更进取，推升市场信心》 2023-12-10 《周度策略：行业周观点》 2023-12-03 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 策略主题 ETF 基金组合 组合仓位 100% 主题 ETF 基金组合 机器人 ETF(562500.SH) 稀土 ETF(516150.SH) 消费电子 ETF(159732.SZ) 芯片 ETF(159995.SZ) 证券 ETF(512880.SH) 绝对收益率 -11.83% 超额沪深 300收益率 +2.22% （ETF 基金组合设立于 2023 年 1 月 1 日，详情请见正文“配置建议”） 投资要点： ⚫ 【消费保持高增长，投资逐步企稳】经济继续保持回升态势。消费方面，11 月社会消费品零售总额同比增长 10.1%，比上月加快2.5 个百分点。其中，商品零售同比增长 8.0%，餐饮同比增长25.8%，汽车消费同比 14.7%，均较 10 月回升较多。虽然消费高增长存在低基数原因，但整体消费韧性较好。投资方面，1-11 月全国固定资产投资同比增长 2.9%，增速和前 10 个月持平。其中，制造业投资增长 6.3%，基建投资增长 5.8%，房地产投资下降9.4%。房地产投资是主要拖累项目，但降幅只比前 10 个月扩大0.1 个百分点，随着地产刺激政策加码，降幅有望收窄。工业方面，规模以上工业增加值同比实际增长 6.6%，比 10 月回升 2 个百分点。工业生产形势呈现恢复态势。 ⚫ 【政府债券推动社融回升，央行加量续作 MLF】11 月末社融同比增长 9.4%，较上月上升 0.1 个百分点。11 月新增社融 2.45 万亿，同比多增 4663 亿元，其中政府债券同比增加 4980 亿元，政府债券增幅较大推动了社融规模回升。从贷款来看，居民部门短期贷款同比增加 69 亿元，中长期贷款同比增加 228 亿元；企业贷款同比减少 616 亿元，其中短期贷款同比增加 1946 亿元，中长期贷款同比减少 2907 亿元。整体看，居民贷款有所回暖，企业融资较弱。央行继续为市场提供较充分的流动性，11 月 15 日增量续作 MLF1.45 万亿，净投放 8000 亿流动性。 ⚫ 【中央经济工作会议：以经济建设为中心，以高质量发展为首任】会议更强调政策的协调一致性，会议提出“要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。对于房地产行业，会议表示“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”。随后，北京和上海先后优化普通住房认定标准、降低首付比例、降低房贷利率下限等政策。 ⚫ 【投资建议：经济继续回暖，市场震荡企稳】经济数据继续回暖，固定资产投资增速企稳，社会消费继续保持较高增长，工业生产明显回升。在政府债券加大发行的情况下，社融增速回升，或对未来经济起到提振作用。央行继续维持相对宽松的政策，地产政策不断加码。美国通胀回落，美联储暂停加息并发布鸽派声明，2024 年有望降息 3 次，人民币逐步开始升值。国内市场有望震荡企稳，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 经济继续回暖，市场震荡企稳 ........................................................................ 4 1.1. 消费保持高增长，投资逐步企稳 ..................................................................................... 4 1.2. 政府债券推动社融回升，央行加量续作 MLF .................................................................. 5 1.3. 中央经济工作会议：以经济建设为中心，以高质量发展为首任 ...................................... 6 1.4. 美国通胀小幅回落，美联储会议相对鸽派 ...................................................................... 7 1.5. 配置建议：经济继续回暖，市场震荡企稳 ...................................................................... 7 1.6. 策略模拟 ETF 基金组合跟踪 ........................................................................................... 9 2. 市场回顾 .......................................................................................................10 2.1. 指数涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.2. 行业涨跌 ....................................................................................................................... 10 2.3. 个股涨跌 ....................................................................................................................... 11 3. 资金跟踪 .......................................................................................................12 3.