《大国博弈》系列第五十六篇兼光大宏观周报:拜登政府对华科技封锁,还能继续加码吗?

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 12 月 17 日 总量研究 拜登政府对华科技封锁,还能继续加码吗? ——《大国博弈》系列第五十六篇兼光大宏观周报(2023-12-17) 核心观点: 近期拜登政府的“小院高墙”战略,遭遇来自美国产业界、共和党以及美国国内经济的多重压力,这也使得拜登政府加大对华科技封锁的空间,较此前进一步收窄。美国产业界方面,拜登政府朝令夕改、持续加码的出口管制,使得企业配合对华封锁政策的能力和意愿日渐下滑。美国国会方面,共和党不仅大力阻击民主党法案,也持续从政策力度不足等角度对拜登政府发难。对拜登政府而言,也需要通过放宽过度的对华封锁,推动中美经贸合作,回馈其选举基本盘。 在此背景下,我们认为本轮中美“战术性缓和”进程有望延续,短期内最大的风险点,在于美国国会对华“鹰派”抬头。一方面,中美两国元首持续推动建立的,稳定可预测的中美互动模式,有助于提升中美缓和进程的稳定性和持续性。拜登政府短期内加大对华科技封锁的空间和能力也都有限。另一方面,共和党对华“鹰派”正在加紧推进一系列对华强硬议程,抢占有利位置,在向拜登政府施压的同时,为自身博取选举利益。 海外观察:美国 10 年期国债收益率下行。英法德日国债收益率均下行。美国 10年期和 2 年期国债期限利差扩大。美国 AAA 级企业期权调整利差下行。 海外新闻:泽连斯基请求美国国会加强对乌军援受阻。COP28 达成“阿联酋共识”,首次包含减少化石燃料承诺。美国众议院授权对拜登进行弹劾调查。欧盟就新一轮对俄制裁达成一致。欧盟决定开启乌克兰入盟谈判。 全球资产:全球股市普遍上涨。美国股市方面,道琼斯工业指数、标普 500 和纳斯达克指数分别上涨 2.92%、2.49%和 2.85%。欧洲股市方面,英国富时 100、法国 CAC40 和德国 DAX 分别上涨 0.29%、上涨 0.93%和下跌 0.05%。亚洲股市方面,韩国综合指数、上证指数和日经 225 分别上涨 1.82%、下跌 0.91%和上涨 2.05%。 央行观察:美联储维持联邦基金利率不变,关于降息的讨论已经开始。欧洲央行前行长特里谢表示,欧洲央行开启降息的时点可能早于美联储。欧洲央行继续维持三大关键利率不变。 国内观察:12 月以来,上游:原油价格环比下跌,铜价环比上涨。中游:水泥价格指数环比上涨,螺纹钢价格环比上涨,库存同比下降。下游:商品房成交面积同比跌幅扩大,猪价、菜价、水果价格趋势分化。流动性:货币市场利率下行,债券市场利率趋势分化。 国内新闻:发改委下达 2023 年增发国债第一批项目清单。中越宣布两党两国关系新定位。北京上海进一步优化调整房地产政策。中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神。中国人民银行党委召开会议,传达学习中央经济工作会议精神。 下周财经日历:欧洲:11 月欧元区 CPI 数据(周二);美国:11 月成屋销售数据(周三); 美国:12 月核心 PCE 物价指数(周五) 风险提示:中美关系变化超预期,全球地缘政治风险超预期。 作者 分析师:高瑞东 执业证书编号:S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人:顾皓阳 021-52523826 guhaoyang@ebscn.com 相关研报 欧盟能否复制美国的制造业回流?——《大国博弈》系列第五十五篇(2023-11-22) 关门危机暂缓,美国财政走向何方?——《大国博弈》系列第五十四篇(2023-11-21) 元首会晤指明中美新方向——《大国博弈》系列第五十三篇(2023-11-16) 美国政府停摆影响几何?——《大国博弈》系列第五十二篇(2023-09-26) “拜登经济学”如何影响 2024 美国大选?——《大国博弈》系列第五十一篇(2023-08-24) 美国贸易霸权:从全球化到安全化——《大国博弈》系列第五十篇(2023-08-21) 中美贸易摩擦五年,产业转移全面拆解—— 《大国博弈》系列第四十九篇(2023-08-13) 对华投资禁令落地,拜登科技围堵加速——《大国博弈》系列第四十八篇(2023-08-10) “去风险”如何服务于美国对华战略?——《大国博弈》系列第四十七篇兼光大宏观周报(2023-07-30) 中美缓和能否影响美国国会对华立场?——《大国博弈》系列第四十六篇兼光大宏观周报(2023-06-25) 如何看待这一轮中美缓和?——《大国博弈》系列第四十五篇(2023-06-11) 美国制造业回流,进行到哪了?——《大国博弈》系列第四十四篇(2023-05-31) 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、 本周聚焦:拜登政府对华科技封锁,还能继续加码吗? ............................................... 4 1.1 雷蒙多 vs.黄仁勋:出口管制的边界在哪里? .......................................................................................... 4 1.2 共和党 vs.民主党:对华投资限制是徒劳无功吗? ................................................................................... 6 1.3 如何看待一系列新变化下的中美关系走向? ............................................................................................ 7 二、全球观察 ......................................................................................................................... 8 2.1 金融与流动性数据:美国 10 年期国债收益率下行 .................................................................................... 8 2.2 全球市场:大宗商品价格分化,全球股市普遍上涨 .................................................................................. 9 2.3 央行观察:美联储主席鲍威尔发表鸽派言论 ...........................................................................

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2023-12-17
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