“美”周市场复盘(12月第3周)：A股行情震荡运行，交易情绪偏弱

策略专题报告 / 2023.12.16 请阅读最后一页的重要声明！ A 股行情震荡运行，交易情绪偏弱 ——“美”周市场复盘（12 月第 3 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《23 年四大市场主流策略启示--A 股策略专题报告(20231210)》 2023-12-10 2. 《科创再领涨——“美”周市场复盘（12 月第 2 周）》 2023-12-09 3. 《科创 50 估值为 42.0%分位数——全球估值观察系列八十一》 2023-12-09 核心观点 ❖ A 股行情震荡运行，交易情绪偏弱。政策端，国内中央经济工作会议召开定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，并明确对科技方向的支持；北、上等多地房地产政策进一步优化，建议关注后续政策效果。数据端，CPI 同比下降、社融和社零数据均略低于预期以及房地产投资增速继续探底，国内经济修复动能有待增强。海外方面，美联储维持目标利率不变，整体表态偏鸽，美债利率继续下行，市场预期明年 3 月首次降息，外部压力继续改善。北向资金周内反复，整体有所流出，本周累计净流出 186 亿元。 ❖ 本周行业涨跌互现，金融地产风格相对占优。其中，综合（+4.2%）、传媒（+2.5%）、纺织服饰（+2.0%）涨幅居前；食品饮料（-4.3%）、电力设备（-2.7%）和通信（-2.3%）跌幅居前。地产方面，一是上海、北京等多地楼市政策进一步宽松化调整，预期改善板块景气；二是中央经济工作会议再提一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，催化板块情绪。综合方面，受政治局会议和中央经济工作会议催化，近期国企改革概念活跃，板块受益领涨。传媒方面，新闻出版巨头施普林格允许 ChatGPT 总结部分媒体新闻摘要，催化板块情绪；另外短剧热度不减，行情延续。纺服、轻工、商贸零售则受益于《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》的催化，本周涨幅相对居前。 ❖ 国内经济持续改善，美联储如期不加息。国内：国民经济继续修复，但动能有待提升。11 月新增社融同比多增 4556 亿元，新增人民币贷款同比少增1368 亿元，企业部门贷款需求趋于走弱；规上工业增加值同比、社零总额同比较上月加快，但增速略弱于预期。投资端，制造业投资增速加快，地产投资增速继续下探。政策端，中央经济工作会议设定“稳中求进、以进促稳、先立后破”总基调，支持科技发展；上海、北京调整普通住房标准，并降低首房和二房最低首付比例。海外：周二 11 月 CPI 同比如期放缓，叠加联储态度暧昧偏鹰，市场对联储会议预期反复。随后美联储 12 月议息会议确认不加息，且态度转鸽超市场预期。当前点阵图显示明年预计降息 3 次，较 9 月预期多 2次。FedWatch 数据显示，当前市场预期美联储 3 月降息概率近 80%。 ❖ 大类资产：1）海外股市多数收涨，道琼斯指数（+2.9%）领涨美股三大指数。2）美债利率、美元指数下行至 3.91%、102.6 点。3）大宗方面，金价高位震荡，周内上涨 2.5%；WTI 原油周内上涨 0.49%，布油周内上涨 2.00%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：12 月 27 日，11 月工业企业利润；2）海外：12 月 19 日，欧盟 11 月 CPI；12 月 21 日，美国第三季度 GDP（终值）；12 月22 日，美国 11 月核心 PCE 物价指数。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：A 股行情偏震荡，金融地产相对占优 ....................................................................................... 4 1.1 大盘相对占优，中证 1000 涨幅居前 ................................................................................................. 4 1.2 金融地产风格占优，消费表现欠佳 ................................................................................................... 5 2 宏观：国内经济持续改善，美联储如期不加息 ................................................................................... 7 2.1 国民经济持续修复，中央经济工作会议关注科技发展 ................................................................... 7 2.2 美联储或开启降息周期，欧央行维持三大利率不变 ....................................................................... 9 3 大宗：美债利率大幅下行，金价本周大幅上涨 ................................................................................. 10 3.1 海外市场：全球股市多数收涨，美股房地产板块占优 ................................................................. 10 3.2 美元资产：美债利率、美元指数大幅回落 ..................................................................................... 11 3.3 大宗商品：金价大幅上涨，油价有所回升 ..................................................................................... 11 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13