固收+组合跟踪月报：11月权益市场结构性上涨，三大组合录得正收益

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 11 月权益市场结构性上涨，三大组合录得正收益 ——固收+组合跟踪月报 202312 [Table_RptDate] 报告日期： 2023-12-1 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《10 月权益市场回落，稳健组合今年仍录得正收益——固收+组合跟踪月报 202311》2023-11-1 2.《9 月市场先扬后抑，红利低波年内再创新高——固收+组合跟踪月报202310》2023-10-9 3.《8 月债强股弱，稳健组合持续创新高——固收+组合跟踪月报 202309》2023-9-1 4.《金融地产板块涨幅较大，红利低波组合表现亮眼——固收+组合跟踪月报 202308》2023-8-1 5.《成长风格反弹，四大组合年内均取得正收益——固收+组合跟踪月报202307》2023-7-3 6.《市场震荡回调，稳健组合“守正前行 ” — — 固 收 + 组 合 跟 踪 月 报202306》2023-6-1 主要观点： [Table_Summary] 本系列报告聚焦于量化如何为绝对收益赋能，多维度深入探索国内绝对收益之路。对于稳健、均衡、进取型和激进型组合，我们月度对组合表现进行跟踪和回顾，并展示最新一期的持仓。欢迎在万得 PMS 搜索“华安金工”跟踪关注量化绝对收益组合：“华安金工-稳健型绝对收益组合”、“华安金工-均衡型绝对收益组合”、“华安金工-进取型绝对收益组合”和“华安金工-激进型绝对收益组合”。 ⚫ 11 月 A 股结构性上涨，小盘风格占优 11 月权益市场呈结构性上涨，以中证 1000 为代表的小盘指数月内收涨 1.85%，上证 50、沪深 300 分别下跌 1.89%、2.14%；债市方面，信用债收益率 0.38%，国债收益率 0.37%。 2023 年初至今，AI 概念股和中特估板块上涨动能强劲，行业风格持续分化，年初中小盘占优，自 7 月起各指数差距收窄，10 月下旬以来，中小盘反弹明显，主动股基表现相比宽基弱势，收跌-11.95%。 ⚫ 红利低波表现平平，稳健组合 11 月收益 0.27% 2023 年 11 月，稳健型组合的收益率为 0.27%，其中，权益组合（红利低波 PLUS）月度收益为-0.22%（同期中证 800 为-1.5%）；债券端，11 月以 AAA 信用债为主的债券组合收益为 0.33%。 资产配置方面，11 月末，ERP 指标超过 75%分位数，发出加仓信号，组合权益仓位为 11.31%，略高于上月水平。 ⚫ 均衡型组合表现较好，11 月收益 0.62% 2023 年 11 月，均衡型组合的收益率为 0.62%，其中，权益组合（GARP 优选）表现较好，月度收益为 1.38%（同期中证全指收益率0.15%）；加入了 AA+信用债的债券组合收益为 0.39%。 资产配置方面，11 月末 ERP 指标发出加仓信号，权益仓位为23%，与上一期保持不变。 ⚫ 权益市场结构性上涨，进取组合反弹，激进组合下滑 2023 年 11 月，进取型组合收益率为 1.25%，激进型组合收益率为-2.1%；最新一期组合权益仓位分别为 35%和 45%。 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本文内容仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 正文目录 1 固收+生而逢时，用量化手段给固收做加法 ............................................................. 4 2 固收+组合 11 月表现回顾 ........................................................................... 5 2.1 11 月 A 股结构性上涨，小盘风格占优 ............................................................. 5 2.2 红利低波表现平平，稳健组合 11 月收益 0.27% ..................................................... 6 2.3 均衡型组合表现较好，11 月收益 0.62% ........................................................... 7 2.4 成长组合反弹，进取型组合 11 月 1.25% ........................................................... 9 2.5 权益市场结构性上涨，激进型组合 11 月收益-1.6% ................................................. 10 3 固收+组合 12 月持仓明细 .......................................................................... 12 风险提示： ........................................................................................ 14 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 15 证券研究报告 图表目录 图表 1 不同风险等级的产品定位示意图 ........................................................................................................................................................... 4 图表 2 不同风险等级的固收+策略关键词总结 ...........................................................