创世纪(300083)首次覆盖报告：3C钻攻机龙头，受益于需求复苏及通用业务拓展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 创世纪（300083.SZ）首次覆盖报告 3C 钻攻机龙头，受益于需求复苏及通用业务拓展 2023 年 12 月 14 日 ➢ 3C 领域钻攻机龙头，实现进口替代，有望受益于 3C 需求回暖。1）公司数控机床产品分为 3C 系列和通用系列，其中 3C 系列产品包括钻攻机、精雕机。公司在 3C 领域有深厚积累，3C 系列产品主要客户包括国内外智能手机品牌产业链上的企业，公司钻攻机产品市占率持续领先，并已实现进口替代。公司钻攻机已更新迭代至第七代，全球已累计出货超过 90,000 台，产品市占率持续领先并已实现进口替代。2）3C 钛合金加工带动对数控机床需求提升。苹果新品使用钛合金中框，导致加工时长加大，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的 3-4 倍，对公司产品需求有正面影响；未来，随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透，对数控机床需求的成长空间有望持续打开。 ➢ 高端数控机床国产化替代需求旺盛，下游行业更新周期在即。1）国内新能源市场公司数控机床下游涵盖新能源及消费电子等，随着国内新能源相关产业崛起，国内需求增速快于海外市场。2022 年，我国数控机床市场规模已经达到3825.10 亿元。2）高档数控机床国产化率依然较低：根据中商产业研究院，目前，由于“卡脖子”技术限制，中低档数控机床国产化率分别为 82%、65%，而高端机床的国产化率仅有 6%，国内企业在低端产品中份额较高，国产替代空间广阔。3）行业周期更替在即，数控机床领域回暖。机床产品的寿命一般约为 10年，且我国机床行业过去发展也呈现以 10 年为周期的特征，从行业来看，上一轮手机厂商设备采购约在 2020 年 5G 手机推出时点更新，现已逐步进入更换周期。 ➢ 公司向通用、新能源领域拓展，产品高端化、产能释放带来业绩增长动能。公司通用系列产品包括立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床等。立式加工中心可以应用在自动化零部件、无人机零部件、物流企业邮件分拣系统零部件加工上，公司在这些新兴应用领域已经积累了一些优质客户。在新能源领域，公司产品主要加工电池托盘、电池外壳、腔体、电机的马达、齿轮、新能源汽车的摄像头、显示触摸屏的腔体和小件等。通用系列产品立式加工中心出货量连续四年实现翻番，2021 年出货量超过 10000 台，全国销量第一。截至2023 年 11 月 17 日，公司立式加工中心，全球已累计出货超过 35,000 台；2023 年上半年公司在新能源领域的销售额同比增长超 50%。公司积极布局海外市场，2023 年上半年公司海外营收同比+30%。 ➢ 投资建议：我们预计 2023-2025 年公司实现营业收入 37.36/47.20/56.00亿元，实现归母净利润 2.63/5.09/6.80 亿元，对应 EPS 分别为 0.16/0.30/0.41元/股，PE 为 41/21/16 倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料价格波动、供给不足的风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,527 3,736 4,720 5,600 增长率（%） -14.0 -17.5 26.3 18.6 归属母公司股东净利润（百万元） 335 263 509 680 增长率（%） -32.9 -21.6 93.6 33.7 每股收益（元） 0.20 0.16 0.30 0.41 PE 32 41 21 16 PB 2.4 2.2 2.0 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 12 月 13 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 6.49 元 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 电话： 18502129343 邮箱： luosong@mszq.com 创世纪(300083)/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 高端数控机床领域龙头，业务规模庞大 .................................................................................................................... 3 1.1 行业领先高端智能设备制造商，聚焦高端再出发 ....................................................................................................................... 3 1.2 致力高端智能设备，业绩有望回升 ................................................................................................................................................ 5 2 数控机床行业规模宏大，国产化机遇到来 ................................................................................................................. 8 2.1 国内需求不断扩大，高端机床供不应求 ........................................................................................................................................ 8 2.2 海外龙头占据高端市场，国产化趋势显现 .................................................................................................................................. 11 2.3 行业周期更替在即，国产化势在必行 .......................................................................................................................................... 13 3 3C 领域销量可观，通用产品向高端市场“蝶变” .............