对2023年中央经济工作会议的思考：“以进促稳”的主角是“新动能”

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/82023 年 12 月 13 日证券研究报告 | 宏观点评报告“以进促稳”的主角是“新动能”对 2023 年中央经济工作会议的思考分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com研究助理：郝一凡邮箱：haoyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告投资要点此次会议更加强调了高质量发展思路，“进”与“立”的主角是“新动能”。以高质量的“进”，促经济的“稳”；先“立”好高质量发展新动能，然后再“破”掉旧动能、过剩产能；并在稳的基础上化解好风险。风险提示：经济下行压力超预期，国际形势超预期演变。宏观点评报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/8内容目录1. “新动能”是“以进促稳、先立后破”的核心...............................................................................................................................31.1. “进”与“立”主要指高质量发展新动能................................................................................................................................31.2. 财政政策“高质量”发力，降息空间打开，扩信用侧重提效.........................................................................................31.3. 重点工作方面，科技创新重回首位，扩内需的“新”路径.............................................................................................41.4. 外贸向“走出去”倾斜..........................................................................................................................................................51.5. “先立后破”基调下的防风险.............................................................................................................................................. 52. 2023 年中央经济工作会议主要内容对比.................................................................................................................................53. 风险提示.......................................................................................................................................................................................7图表目录图 1： 形势总结及工作总基调对比....................................................................................................................................... 3图 2： 财政货币政策对比........................................................................................................................................................4图 3： 重点工作内容及产业政策、扩大内需领域对比....................................................................................................... 4图 4： 防风险领域对比............................................................................................................................................................5图 5： 2023 及 2022 年中央经济工作会议主要内容及对比.............................................................................................. 6宏观点评报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/81. “新动能”是“以进促稳、先立后破”的核心12 月 11 日至 12 日，中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话，全面总结 2023 年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署 2024 年经济工作。中央经济工作会议延续了 12 月政治局会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”的说法，也给出了如何“以进促稳、先立后破”的线索。1.1. “进”与“立”主要指高质量发展新动能会议清晰总结了当前经济复苏过程中面临的困难和挑战，也对此进行了相应部署。从总基调来看，高质量发展依然是核心，经济实现“质的有效提升和量的合理增长”目标未变。此次会议更加强调了高质量发展思路，“进”与“立”的主角是“新动能”。“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”的表述对“以进促稳”做出了解释，“进”并非再度刺激旧动能，而是以高质量的进，促经济的稳；先“立”好高质量发展新动能，然后再“破”掉旧动能、过剩产能；并在稳的基础上化解好风险。“稳”我们更倾向于理解为稳预期、稳增长、稳就业。与去年相比，新增的稳预期与形势总结中“社会预期偏弱”的问题相对应，需要通过加强经济宣传和舆论引导增强社会预期和信心。图 1：形势总结及工作总基调对比资料来源：中国政府网，华宝证券研究创新部1.2. 财政政策“高质量”发力，降息空间打开，扩信用侧重提效财政政策的“适度加力、提质增效”也在贯彻高质量发展思路。一方