社会服务行业周报：出入境政策边际放松，零售折扣化改革持续

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 12 月 12 日 出入境政策边际放松，零售折扣化改革持续 ——行业周报 投资要点 ❑ 全球零售业正在发生剧烈的格局变化：海外跨境电商发展迅速，Q3 Temu GMV超过 50 亿美金，受 temu、Shein 等跨境电商影响，亚马逊开始降低服装佣金，吸引提供低价服装的卖家；国内则是如火如荼的折扣化改革，自盒马、家家悦、永辉等龙头公司开启折扣化改革后，良品铺子也开始最大规模降价，叮咚买菜进入硬折扣赛道。建议关注线下大周期下的受益标的：重庆百货、家家悦、百联股份、银座股份、合肥百货；电商建议关注跨境弹性标的：拼多多、阿里巴巴、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；景区：天目湖、长白山、峨眉山 A、黄山旅游；OTA 平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss 直聘。 ❑ 入境政策持续放松，试行免签国家增加：11 月 24 日，外交部宣布将对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚 6 个国家持普通护照人员试行单方面免签政策，我国试行单方面免签国家增至 8 个 ，覆盖国家从亚洲扩大至欧洲。12 月1 日至 3 日近 7000 人次免签入国，占到 6 国入境总人次的 39%，充分说明单方面免签政策确实给六国民众带来了的便利，有助于入境市场复苏。 ❑ 跨境融资便利扩展至全国，进一步激发市场活力：国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于进一步深化改革 促进跨境贸易投资便利化的通知》，持续加强和完善面向科技创新的外汇政策供给，一是在以往高新技术、“专精特新”企业的基础上，将科技型中小企业纳入试点主体，支持科技型中小企业创新发展，二是政策覆盖范围从此前的 17 个省（市）扩展至全国；三是将此前 17 个省（市）的便利化额度提高至等值 1000 万美元，其余地区的便利化额度暂定为等值 500 万美元，便利高新技术、“专精特新”和科技型中小企业跨境融资，同时防范企业债务风险。 ❑ 亚马逊宣布大幅调降廉价服装佣金费率：当地时间 12 月 5 日，亚马逊宣布，从明年 1 月开始，将把售价低于 15 美元的服装产品卖家的佣金费率降低到 5%；价格在 15 美元至 20 美元之间服装的佣金费率将降至 10%。此前，亚马逊服装类产品的抽佣比例均为 17%。此次变化后，销售价格低于 20 美元的服装类卖家，利用降低的抽佣费用和新卖家入门福利——前 100 万美元的销售额可获得5％的折扣，实际上支付的佣金将会很低，甚至在某些情况下可能完全不需要支付佣金，此举希望吸引那些提供低价服装商品的卖家。 ❑ 折扣变革持续，更多玩家加入：11 月 30 日，良品铺子宣布降价，此次良品铺子降价的 300 款产品，平均降价 22%，最高降幅 45%，系良品铺子成立 17 年来最大规模降价。12 月 5 日，叮咚买菜紧跟盒马进入硬折扣赛道，全国首家“叮咚奥莱”在上海开业，以销售生鲜民生商品为主，主打“低价”，探索触达消费者的社区超市形式。硬折扣超市作为品类更齐、更必选、对供应链要求更高的后置业态，有望对现有的传统零售业形成改造升级。 ❑ 消费基础设施 REITs“起航”： 11 月 26 日，首批申报消费基础设施公募 REITs 的企业有 4 家，它们所涉及的底层资产总额估值约 140 亿元，其中华润商业 REIT的发起人为华润置地，底层资产为青岛万象城，项目估值达 81.47 亿元。除首发资产青岛万象城外，未来华润置地还有大量优质商业项目可作为底层资产入池，旗下持有在营的购物中心 67 个，另有 47 个在建购物中心计划于 2026 年底前开业，资产管理规模超 2,000 亿元，符合现行消费 REITs 发行标准的准资产还有约20 个，综合实力强劲，具有示范效应。 ❑ 风险提醒 宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：宁浮洁 执业证书号：S1230522060002 ningfujie@stocke.com.cn 研究助理：卢子宸 luzichen@stocke.com.cn 相关报告 1 《中餐出海，万亿蓝海》 2023.10.27 2 《出行淡季，静待双十一》 2023.10.23 3 《8-9 月海南离岛免税销售额约 60亿元；中免新任董事长上任》 2023.10.22 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周行情回顾 ................................................................................................................................................ 4 2 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................ 6 3 行业重要数据跟踪 ........................................................................................................................................ 7 3.1 2023 年 10 月社零数据 ........................................................................................................................................................ 7 3.2 社会服务行业重要指标 ...................................................................................................................................................... 8 3.3 商贸零售行业重要指标 ...................................................................................................................................................... 9 4 重要行业动态 ......................................