汽车行业点评报告：11月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为38%

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 11 月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为 38% 2023 年 12 月 11 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《新势力跟踪之 11 月销量点评:10 家新势力合计交付环比+1.67%，智能化+出海为主线》 2023-12-05 《汽车周观点： 华为汽车概念进一步扩大覆盖面，看好【AI 智能化+出海】主线》 2023-12-03 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 11 月产批表现符合预期。乘联会口径：11 月狭义乘用车产量实现 264.5万辆（同比+25.1%，环比+7.9%），批发销量实现 254.9 万辆（同比+25.3%，环比+4.3%）；其中新能源汽车产量 98.9 万辆（同比+37.3%，环比+7.2%），批发销量实现 96.2 万辆（同比+31.4%，环比+8.2%）。展望 2023 年 12月：我们预计 12 月行业产量为 249 万辆，环比-5.9%；批发为 253.8 万辆，环比-0.4%。 ◼ 11 月新能源汽车批发渗透率 37.74%，环比+1.38pct。11 月新能源批发销量为 96.2 万辆，环比+7.9 万辆，渗透率环比提升的原因主要为权重车企批售稳中有增，同时上汽集团 11 月新能源批售环比增长较多（环比+4.7 万辆）。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为52.6%/35.2%/7.9%，环比分别+1.6/+1.6/+1.5pct。细分来看，11 月 PHEV车型批发销量 30.9 万辆，同环比分别+86.9%/+3.8%；BEV 车型批发销量 65.3 万辆，同环比分别+15.2%/+10.4%。 ◼ 11 月乘用车出口 37.8 万辆，环比-3.32%。11 月乘用车出口（含整车与CKD）37.8 万辆，同环比分别+51%/-3.32%，其中新能源车占出口总量的 23.54%。11 月出口环比下滑主要原因为特斯拉本月出口 1.7 万辆，环比-61%。11 月自主品牌出口达到 33.3 万辆，同环比分别+75%/+5%；合资与豪华品牌出口 4.5 万辆，同比-37%。 ◼ 车企层面：问界环比增速最佳。批发口径来看 11 月环比增速表现最佳的车企为问界，环比+48%；同比来看表现最佳的车企为小鹏汽车/理想汽车，同比分别+245%/+173%。比亚迪/理想/小鹏/零跑/问界/极氪本月批发创历史新高，多数车企交付保持环比稳步提升。 ◼ 投资建议：坚定拥抱汽车【AI 智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多 H+A 股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+长城】等，A 股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3 智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T 链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/12/122023/4/112023/8/92023/12/7汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 1. 行业整体概览：批发同比+25%，新能源批发渗透率 38% 11 月产批表现符合预期。乘联会口径：11 月狭义乘用车产量实现 264.5 万辆（同比+25.1%，环比+7.9%），批发销量实现 254.9 万辆（同比+25.3%，环比+4.3%）；其中新能源汽车产量 98.9 万辆（同比+37.3%，环比+7.2%），批发销量实现 96.2 万辆（同比+31.4%，环比+8.2%）。展望 2023 年 12 月：我们预计 12 月行业产量为 249 万辆，环比-5.9%；批发为 253.8 万辆，环比-0.4%。 图1：2023 年 11 月狭义乘用车产量环比+7.9%（万辆） 图2：2023 年 11 月狭义乘用车批发环比+4.3%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023 年 11 月燃油车批发环比+2.0%（万辆） 图4：2023 年 11 月新能源车批发环比+8.2%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 11 月新能源汽车批发渗透率 37.74%，环比+1.38pct。11 月新能源批发销量为 96.2万辆，环比+7.9 万辆，渗透率环比提升的原因主要为权重车企批售稳中有增，同时上汽集团 11 月新能源批售环比增长较多（环比+4.7 万辆）。11 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 52.6%/35.2%/7.9%，环比分别+1.6/+1.6/+1.5pct。细分来看，11 月 PHEV 车型批发销量 30.9 万辆，同环比分别+86.9%/+3.8%；BEV 车型批发销量0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230.020.040.060.080.0100.0120.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 5 65.3 万辆，同环比分别+15.2%/+10.4%。 11 月乘用车出口 37.8 万辆，环比-3.32%。11 月乘用车出口（含整车与 CKD）37.8万辆，同环比分别+51%/-3.32%，其中新能源车占出口总量的 23.5