保险Ⅱ10月保费数据总结：单月回落不改客需优势，调结构利好远期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非银金融 保险Ⅱ 10 月保费数据总结：单月回落不改客需优势，调结构利好远期 [Table_Summary] 报告摘要 10 月保险行业头部险企保费共实现 23,896 亿元，同比增加5.7%，23 年“开门红”业绩高增叠加“炒停”支撑保费 Q1-3 整体平稳增长，10 月单月增速放缓。 寿险方面：1-10 月头部险企保费增速平稳，同比增速：人保寿险（+9.9%）>平安人寿（+7.1%）>太保人寿（+5.8%）>中国人寿（+4.1%）>新华保险（+2.6%）；10 月份单月，受“报行合一”严监管影响，实际费用率不得超过报备费用率，部分险企主动暂停业务优化业务结构，致保费延续三季度负增长惯性，五大险企 10 月份保费收入及增速分别为太保人寿（97.8 亿元，-25.3%）、新华保险（100.1 亿元，-10.6%）、人保寿险（32.5 亿元，-8.4%）、中国人寿（191 亿元，-6.4%）、平安人寿（262.3 亿元，-1.0%），同时，后炒停因素使新单业务进入销售低迷期符合预期。 财险方面：上市公司 10 月单月财险增速分化，众安在线（+12.1%）>太保财险（+10.3%）>中国人保（+3.8%）>中国平安（-0.5%）；1）车险市场化程度进一步提升：10 月新车促销活动带动车险保费稳定增加：细分来看，车均保费下降而保单件数增速较快，车均保费下降原因系“二次综改”放开商业车险自主定价系数所致； 2）1-10 月人保财险数据显示，非车险增速高于车险，主要为农险、货运险增长驱动；非车险险种占比增加；平安财险增速转负受非车险负增长拖累；受自然灾害影响，综合成本率均有所上升。 我们对 2024 年开门红业绩相对稳中看好，寿险方面，经济修复大方向不改，银行利率下调下，客户对保险保本投资功能仍有较大需求，险企持续转型以提升整体服务能力为未来几年打下基础。财险方面，车企将加大促销，加快交付以完成全年销量目标，新车高销量有望推动车险保费增速进一步提升；非车险方面，随经济基本面修复、自然灾害减少叠加政策扶持有利于降低综合成本率。 给予保险行业“看好”评级，行业“马太效应”加剧，全年新业务价值高增支撑下，重点关注基本面稳健、领先行业转型的中国财险、中国人寿。 风险提示：长端利率持续下行；资本市场震荡；政策变动；信用风险等。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 保险Ⅲ 看好 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《中国人保 Q3 点评：行业地位稳固 ， 财 险 业 绩 稳 健 增 长 》--2023/11/21 [Table_Author] 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 (8%)(0%)7%15%23%30%22/11/2523/1/2523/3/2523/5/2523/7/2523/9/25保险Ⅱ沪深300[Table_Message] 2023-12-07 行业点评报告 看好/首次 保险Ⅱ 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 10 月保费数据总结：单月回落不改客需优势，调结构利好远期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表1：上市险企保费收入，（单位：亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2：键入图表的标题 图表2：上市险企寿险保费收入（单位：亿元） 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表3：键入图表的标题 资料来源：公司公告，太平洋研究院整理 资料来源：公司公告，太平洋研究院整理 图表3：上市险企财险保费收入（单位：亿元） 资料来源：公司公告，太平洋研究院整理 图表4：2019-2023年原保险保费收入（单位：亿元） 资料来源：国家金融监督管理总局，太平洋研究院整理 图表5：人保财险细分明细（单位：亿元） 2022 年 1-10 月 2023 年 1-10 月 累计同比 机动车辆险 2175.57 2296.12 5.5% 意外伤害及健康险 828.14 865.75 4.5% 农险 474.29 545.09 14.9% 责任险 286.30 297.70 4.0% 企业财产险 137.14 144.97 5.7% 信用保证险 46.05 47.65 3.5% 货运险 40.55 44.91 10.8% 其他险种 113.52 155.88 37.3% 合计 4101.56 4398.07 7.2% 资料来源：公司公告，太平洋研究院整理 行业点评报告 P3 10 月保费数据总结：单月回落不改客需优势，调结构利好远期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表6：2022-2023年人保财险细分险种保费占比 资料来源：公司公告，太平洋研究院整理 图表7：2023年乘用车销量趋势 资料来源：中汽协，太平洋研究院整理 表1： 重点推荐公司盈利预测表 [Table_ImportCompany] 代码 名称 最新评级 EPS PE 股价 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 23/12/07 [Table_ImportCompany1] 601318 中国人寿 买入 1.14 0.75 1.54 1.67 32.56 45.05 22.06 20.33 28.76 601601 中国财险 买入 1.20 1.42 1.61 1.81 6.17 5.72 5.04 4.86 8.8 行业点评报告 P4 10 月保费数据总结：单月回落不改客需优势，调结构利好远期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数－5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以