零售行业周观点：华凯易佰拟收购通拓科技，名创优品管理层计划购股提振信心

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 华凯易佰拟收购通拓科技，名创优品管理层计划购股提振信心 2023 年 12 月 10 日 ➢ 华凯易佰：拟收购通拓科技，强化公司规模优势。12 月 5 日，公司与华鼎股份签署《合作框架协议》，拟以现金方式收购华鼎股份 100%持股子公司通拓科技的全部股权以及全部经营性资产。通拓科技是以 B2C 跨境出口电商商品销售业务为主的跨境出口电商公司，与上万家中国优质供应商建立深度协同合作的生态体系，具备 19 年的行业经验。以 TOMTOP 垂直站和 Amazon、Walmart、AliExpress、Mercado Libre、Shopee、Lazada 等全球知名电商平台为载体，目前覆盖 200 多个国家和地区。公司在深圳、东莞等地拥有国内仓库，在美国、法国、英国、德国等地拥有海外仓库。 ➢ 名创优品：集团业务营运正常且顺利，管理层计划增持公司股份彰显对公司发展的信心。23 年 12 月 5 日，公司针对股价及成交量不寻常波动发布自愿性公告，截至公告日，集团的业务营运正常且顺利，日常营运和财政状况并未发生任何重大不利变动。同时，公司公布管理层股份购买计划，公司首席财务官兼副总裁张靖京，名创优品海外代理市场总经理兼副总裁黄铮，与名创优品中国运营总经理兼副总裁姚建政计划于未来一个月内在公开市场购买若干股份，管理层计划增持彰显对公司发展前景的信心。 ➢ 11 月美妆大盘：抖音美妆同比+35%，天猫美妆实现 GMV 202 亿元。2023年 11 月，抖音美妆大盘 GMV 同比增长 35.01%。1）护肤类目：抖音护肤类目GMV 同比+28.51%，TOP20 品牌的 GMV 占护肤类目的 35.83%，销售额 TOP20品牌中共有 11 个国产品牌。2）彩妆类目：抖音彩妆类目 GMV 同比增长 72.12%，销售额 TOP20 品牌中共有 14 个国产品牌。天猫美妆大盘 GMV 为 202.45 亿元。1）护肤类目：天猫护肤类目 GMV 为 154.91 亿元，销售额 TOP20 品牌中共有 5 个国产品牌。2）彩妆类目：天猫彩妆类目 GMV 为 47.54 亿元，销售额TOP20 品牌中共有 6 个国产品牌，其中上市公司品牌仅有彩棠（位居第 4，GMV 1.38 亿元）。 ➢ 投资建议：①零售板块，关注新主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来增长机会，推荐华凯易佰、小商品城、重庆百货、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②珠宝板块，推荐老凤祥、潮宏基、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。③美妆板块，Q4 关注“双 11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。④医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 281.07 8.48 11.79 15.76 33 24 18 推荐 300957.SZ 贝泰妮 68.01 3.21 4.06 5.08 21 17 13 推荐 603605.SH 珀莱雅 103.00 2.66 3.30 3.93 39 31 26 推荐 688363.SH 华熙生物 67.81 1.61 2.00 2.64 42 34 26 推荐 600315.SH 上海家化 22.12 0.86 1.03 1.19 26 21 19 推荐 300592.SZ 华凯易佰 27.20 1.31 2.17 3.00 21 13 9 推荐 600415.SH 小商品城 7.74 0.49 0.54 0.63 16 14 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 38.28 0.81 1.06 1.53 47 36 25 推荐 300856.SZ 科思股份 61.47 4.33 5.46 6.63 14 11 9 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 21.73 0.53 1.09 1.61 41 20 13 推荐 300132.SZ 青松股份 5.39 0.05 0.14 0.24 108 39 22 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2023 年 12 月 08 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：折扣零售线下渠道加速布局，线上渠道业绩超预期-2023/12/03 2.零售周观点：爱美客发布护肤新品牌，名创优品 Q1 FY24 业绩超预期-2023/11/26 3.零售周观点：10 月社零总额持续回升，商品零售增长加快，消费稳步恢复-2023/11/19 4.美护行业专题：2023“双 11”复盘：渠道&品牌表现分化，优质国货龙头加速崛起-2023/11/16 5.零售周观点：“双 11”直播电商持续高增，量贩零食并购整合重塑格局-2023/11/12 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.12.04-2023.12.08） ................................................................................................................... 3 1.1 华凯易佰：拟收购通拓科技，强化公司规模优势 ...........................................................................