银行业月度跟踪：政策面以及基本面预期驱动，大行表现较好

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 银行业月度跟踪：政策面以及基本面预期驱动，大行表现较好 行业名称 银行 证券研究报告/行业月报 2023 年 12 月 6 日 [Table_Main] 评级：增持（ 维持 ） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 42 行业总市值(百万元) 9,618,344 行业流通市值(百万元) 6,484,329 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 招商银行 27.76 5.41 5.74 6.05 6.39 5.83 5.49 5.21 4.93 增持 平安银行 9.50 2.30 2.46 2.62 2.80 4.54 4.25 3.99 3.73 增持 宁波银行 21.13 3.38 3.85 4.37 4.96 7.39 6.49 5.72 5.04 增持 江苏银行 6.50 1.72 2.10 2.40 2.75 4.01 3.28 2.87 2.51 买入 苏州银行 6.39 1.07 1.43 1.70 2.01 5.88 4.40 3.70 3.13 买入 备注:估值对应最新收盘价 2023/12/6 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 月度行情回顾：1.本月股票市场整体下跌，沪深 300 指数下跌 2.1%，银行板块整体下跌 2.4%，银行涨跌幅基本持平于沪深 300。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新 PB 分别为 0.54、0.48、0.55、0.50，较上月分别变化 1、-2、-3、-1bp。 2.本月个股涨跌情况：本月 A 股银行股大部分下跌，上涨的银行主要是国有行和股份行；H 股银行有涨有跌。1）本月第一周到第三周整体下跌，第四周略有反弹，本月银行板块的涨跌主要由政策面消息以及基本面数据这两个因素驱动。2）A 股累计月涨跌靠前 5 的个股分别是交通、华夏、民生、苏州、中国银行，月涨幅分别为 3.73，3.57，3.49，3.34，2.31 个百分点。整体来看大行上涨较多，预计一方面是由于地方化债的主线下国有大行具有体量和成本的优势，可以以量补价，另一方面高股息低估值的特点也有一定避险功能。同时中央金融工作会议也表示支持国有大型金融机构做优做强。股份行受益于房地产的行业面消息。而城商行在化债中面临价格下调，市场份额可能收缩的影响，跌幅整体较多。3）H股涨跌幅前 5 的个股分别是浙商银行、渣打集团、汇丰控股、中国银行、江西银行，累计月涨幅分别为 9.79，8.08，6.87，4.74，3.95 个百分点。3.本月外资持股变动情况：本月外资整体继续减仓银行股。1、本月外资加仓比例排名前 5 的个股分别是浙商、华夏、苏州、民生、中国银行，增幅分别为 0.23，0.16，0.14，0.08，0.04 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 个百分点。加仓比较多的主要是估值较低的股份行。2、本月外资减仓比例排名前 5的个股分别是平安银行、张家港行、无锡银行、常熟银行、瑞丰银行，降幅分别为0.98，0.94，0.66，0.55，0.52 个百分点。主要是中小农商行。 ◼ 本月各部门集中出台了一系列防范金融风险，支持房地产和民营经济发展的政策。1）在金融街论坛上，各监管机构主要负责人均发表重要讲话强调金融严监管和防范化解金融风险。2）在近期召开的金融机构座谈会上，监管提出了“三个不低于”，对房地产市场或有一定提振。3）央行等 8 部门出台的民营经济二十五条也强调加大对民营企业的金融支持力度。 ◼ 上市银行重点公告：1.人事变动：成都银行行长王涛先生因工作变动，辞去成都银行行长等职务；光大银行董事长王江先生因工作变动，辞去光大银行董事长等职务；常熟银行董事长庄广强先生、行长薛文先生因工作变动辞职；；光大银行监事长卢鸿先生因退休辞去光大银行监事长等职务。2.股东相关：近日青岛市市南区人民法院将公开拍卖青农商行股东巴龙国际集团有限公司（以下简称“巴龙集团”）所持青农商行部分股份。 ◼ 资金价格跟踪：国债一年期到期收益率上升，十年期到期收益率小幅下降，期限利差收窄。1、本月国债一年期到期收益率为 2.34%，较上月上升 13bp，十年期到期收益率为 2.67%，较上月下降 3bp；期限利差为 0.33%，较上月收窄 16bp。2、银票转贴现利率上升。本月半年期国股行银票转贴现利率为 1.20%，半年期城商行银票转贴现利率为 1.33%，较上月分别上升 7bp/7bp。3、存量同业存单利率上涨。11 月上市银行同业存单整体存量成本上升 13bp 至 2.58%，其中国有行/股份行/城商行/农商行存量成本分别上升 13bp/19bp/12bp/8bp 至2.58%/2.65%/2.55%/2.55%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 ◼ 信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约金额下降。2023 年 11 月 1 日至 2023 年 11月 30 日，共有 6 家企业的 7 支信用债发生违约或展期，发行规模共 49.00 亿元，违约日债券余额共计 31.67 亿元，逾期本金共计 21.45 亿元，逾期利息共计 1.36亿元。本月信用债违约数量和上月持平，违约金额较上月明显下降。2. 违约地产公司信用跟踪：下月兑付压力较上月增大。2023 年 11 月 1 日至 2023 年 11 月 30日，重点关注企业中，碧桂园、上海世茂股份有限公司下月到期债务规模较大。统计 2023 年 11 月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月增加。3. 城投公司债务风险情况：本月营口北海新区城区开发建设投资有限公司财产被查封、扣押、冻结，成都兴城投资集团有限公司高管被查，青岛城投城金控股集团有限公司在境外被起诉，齐河县城市经营建设投资有限公司被纳入被执行人。 ◼ 板块投资建议：优质城农商行的基本面确定性大：江苏银行、渝农商行。经济弱复苏，选择防御型银行：大型银行（农行、中行、邮储等）。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 ◼ 风险提示事件：经济下滑超预期。经济恢复不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 内容目录 一、月度行情回顾：银行涨跌幅基本持平于沪深 300 ......................................... - 4