新力量New Force总第4427期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4427 2023 年 12 月 7 日 星期四 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 升穿 16600 可发出进一步回稳信号 【公司研究】 新世界发展 (17，买入）：海内地合约销售表现优异，坚持高质量发展 哔哩哔哩（BILI.US/9626.HK，持有）：广告及直播业务继续助力减亏，游戏内容调整表现不及预期 评级变化 新旧新旧变动新旧变动新旧变动新世界发展17买入 买入19.0023.50-19%0.2700.390-31%0.2900.420-31%哔哩哔哩BILI持有 买入13.0022.00-41%(1.739)(1.290)-35%(0.882)(0.310)-185%2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)公司代码评级目标价(港元） 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 升穿 16600 可发出进一步回稳信号 12 月 6 日，港股持续被抛售了有五日后，出现缩量反弹的技术性回升。恒指涨了有逾 130 点以 16400 点水平来收盘，而大市成交量回降至不足 1000 亿元，低于年内的日均 1055 亿元。目前，港股是已下跌调整至具有中长线配置价值的水平，恒指现时的市盈率在 10 倍以下，市帐率在 1 倍以下，而股息率在四厘水平，从过往历史数据来看，都是已具备有挺好不错的吸引力。因此，我们相信港股现时更多是受到市场气氛的影响，短期走势可能仍有波动的可能，但是如果以中长线的角度来看，相信会是合适的选股吸纳时机。其中，有盈利基础的 AI 题材股、具持续盈利能力的医药股、以及业务表现稳定的高息股等等，估计可以获得市场现时的优先关注。走势上，恒指目前仍偏弱，好淡分水线在 16600 点，要回企至此点位以上，才可以发出进一步回稳的信号。另外，现时多空博奕出现了新一轮的白热化，港股总体沽空比例连续两日录得大超标，要注意短期波动性(无论是升又或者是跌)仍有加大的可能倾向。 港股出现先跌后回升，在盘中曾一度下跌 93 点低见 16235 点，但未有再创年内新低，而 16600 点是目前的好淡分水线，如能站回其上将可发出进一步回稳信号。指数股表现转为分化，其中，内需消费股持续受压，蒙牛乳业(02319)走了一波四连跌再跌了有 2.48％至 21.55 元收盘，估计 19 至 21 元可以是目前的支持区。另外，在周二受到主席行使股份增值权并减持消息影响的联想(00992)，股价大幅回吐后报复式弹升 10.03％，是涨幅最大的恒指成份股。市场对于公司未来业务发展依然具有信心，正如我们指出，联想是有盈利基础并可以受惠于 AI 长远发展，建议可以继续关注跟进。 恒指收盘报 16463 点，上升 135 点或 0.82％。国指收盘报 5664 点，上升 54 点或0.96％。恒生科指收盘报 3748 点，上升 65 点或 1.76％。另外，港股主板成交量回降至 988 亿多元不达标，而沽空金额有 193.8 亿元，沽空比例 19.6％继续超标。至于升跌股数比例是 922：648，日内涨幅超过 12％的股票有 45 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 36 只。港股通连续第二日出现净流入，在周三录得有逾 56 亿元的净流入额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 罗凡环 852-2532196 simon.luo@firstshanghai.com.hk 行业 地产 股价 10.6 港元 目标价 19.0 港元 (+80%) 市值 266.76 亿港元 已发行股本 25.17 亿股 52 周高/低 22.85 港元/10.56 港元 每股净现值 77.9 港元 股价表现 0510152025302022-12-052022-12-162023-01-032023-01-162023-02-012023-02-142023-02-272023-03-102023-03-232023-04-062023-04-212023-05-052023-05-182023-06-012023-06-142023-06-282023-07-112023-07-252023-08-072023-08-182023-08-312023-09-152023-09-282023-10-122023-10-262023-11-082023-11-212023-12-04 新世界发展 (17，买入）：海内地合约销售表现优异，坚持高质量发展 内地合约销售表现优异，土储丰富 2023 年 1 至 10 月，公司内地合约销售突破 120 亿元，其中 7 至 10 月合约销售为64 亿元，完成 2024 财年 150 亿元目标的 42%。公司在内地的土地储备总楼面面积约 480 万平米，约 60%位于大湾区及长三角地区核心都市圈，预计在大湾区和长三角的可售资源价值达 570 亿元。此外，公司在内地共参与投资 8 个城市更新项目，全部位于核心城市广州及深圳，总楼面面积达 270 万平方米，销售货值保守估计约 800-1000 亿元。 有望受益于香港北部都会区发展策略 香港特区政府近期发布《北部都会区行动纲领》，明确北部都会区发展愿景及区域规划等，新世界发展的提前布局有望显著受惠。公司在香港北部都会区前瞻性部署约 1500 万平方尺的农地，目前正在进行大规模的农地转换工作，预计短期可转换 300 万平方尺的土地储备，中长期有望转换接近 1100 万平方尺，为公司的长期成长奠定了坚实基础。 简化业务架构，强化资产负债表 公司近期完成出售新创建逾六成持股，获得约 217.5 亿港元现金收益，改善公司的财务状况并为股东创造更多价值。另外在当前高息环境下，公司落实减债计划回购永续债等债券，宣布回购最多 6 亿美元债券，以优化融资成本和债务状况。未来，公司有望继续按计划出售低 IRR、少数股权及与公司生态系统无太多协同效益的项目，聚焦高回报的地产主业，提升公司核心竞争力。 调整目标价 19 港元，维持买入评级 公司香港内地双引擎布局，开发及持有物业并重，保持稳健经营及良好的财务结构，品牌效应显著，预计在 2026 年经常性收益比例将提升至总收益的 50%以上。随着公司持续去杠杆优化资本开支，通过出售非核心资产回笼资金，回购美元债券，降低净负债比率，提高营运效率。我们预计公司未来三年的归母净利润分别为 6.7 亿、7.2 亿及 7.5 亿港元。基于公司历史 PB