广电运通(002152)布局全面的广州数据要素市场化领军者

证券研究报告·公司深度研究·计算机设备 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 广电运通（002152） 布局全面的广州数据要素市场化领军者 2023 年 12 月 05 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 王世杰 执业证书：S0600523080004 wangshijie@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 12.58 一年最低/最高价 9.21/13.29 市净率(倍) 2.65 流通 A 股市值(百万元) 31,225.24 总市值(百万元) 31,240.96 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.76 资产负债率(%,LF) 38.94 总股本(百万股) 2,483.38 流通 A 股(百万股) 2,482.13 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 7,526 8,655 9,829 11,072 同比 11% 15% 14% 13% 归属母公司净利润（百万元） 827 959 1,097 1,240 同比 0.37% 16% 14% 13% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.33 0.39 0.44 0.50 P/E（现价&最新股本摊薄） 37.76 32.58 28.48 25.19 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 背靠广州市政府，新兴布局算力、数据要素领域。广电运通创立于 1999年，公司第一大股东为广州无线电集团有限公司，持有公司 50.01%股权，后者为广州市人民政府实控。公司从国内金融自助设备起步，聚焦金融科技和城市智能两条主线，新兴布局数据要素和算力两大业务。2023 年前三季度，公司实现营收 57.44 亿元，同比增长 20%；归母净利润 7.53 亿元，同比增长 13%，主业多年稳健增长，疫情后增速逐步恢复。 ◼ 布局数据要素三大环节，十分稀缺：2023 年 12 月 2 日，广州发布广州“数据二十条”，数据要素产业落地速度加快。广电运通布局数据交易、数据服务和数据运营三大环节。数据交易方面，公司是广州交易所第三大股东，持股 10.5%。数据服务方面，2023 年 11 月 24 日，公司收购中数智汇 42.16%股权，后者是业内排名前五的大数据企业征信公司，拥有稀缺征信牌照，公司有望借此进入征信数据要素加工处理领域。数据运营方面，公司与广州数据集团为同一控股股东（广州无线电集团）。公司建设和运营广州“城市大脑”，拥有丰富公共数据处理运营经验。公司建设并运营广州国资云，建设广州数据要素基础设施。 ◼ 积极布局算力，构建数字经济底座：国产算力方面，广电运通通过入股广电五舟布局国产算力，持有后者 16%股权。广电运通有算力一体机，信创服务器和 PC 等多种国产算力设备。2023 年 H1，广电五舟实现营业收入 4.93 亿元，同比增长 165%。公共算力方面，公司建设并运营广州人工智能公共算力中心，规划两期算力共计 500P。 ◼ 主业龙头地位稳固，基本面扎实：金融科技方面，截至 2023 年 6 月，公司已连续 15 年位居国内网点智能金融设备市场销量第一。公司是国内少数具备数字人民币场景全链条建设能力的企业，能够提供包含终端产品、系统平台等数字人民币一体化解决方案。公司通过收并购中金支付等公司不断加大金融科技布局。城市智能方面，公司在智能交通、智慧政府等方面，市场竞争力处于行业第一梯队。 ◼ 盈利预测与投资评级：广电运通主业深耕金融科技和城市智能两大赛道，行业龙头地位稳固，业绩稳健增长。我们预计公司 2024 年归母净利润预测为 10.97 亿元，对应仅 28 倍 PE。同时，公司积极布局数据要素和算力，未来带来更多业绩弹性。数据要素方面，广电运通广州国资委实控，同时布局数据交易、数据治理和数据运营三大环节，数据要素业务有望迎来高速发展。算力方面，广电运通积极布局国产算力和公共算力，承建数字经济底座。基于此，我们给予公司 2023-2025 年归母净利润预测为 9.59/10.97/12.40 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2022/12/52023/4/52023/8/42023/12/3广电运通沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司深度研究 2 / 21 内容目录 1. 广州国资委实控，数据要素和算力业务可期 .................................................................................. 4 1.1. 主业金融科技和城市智能，新布局数据要素和算力............................................................. 4 1.2. 营收稳健增长，主业业务结构稳定......................................................................................... 6 2. 公司已布局数据要素全产业链条 ...................................................................................................... 7 2.1. 数据要素产业提速，广州落地节奏加快................................................................................. 7 2.2. 数据交易..................................................................................................................................... 8 2.3. 数据治理................................................................................................................................... 10 2.4. 数据运营................................................................................................................................... 11 3. 积极布局算力，构建数字经济底座