能源金属周报：原料价格上行，钼价持续走高

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述&投资建议 本周（11.28 -12.1）沪深 300 指数下跌 0.8%，其中有色指数跑赢大盘，下跌 0.2%。个股层面，本周西藏矿业、宁波韵升势头良好，涨幅均超过 5%；合金投资、雅化集团跌幅较大，超过 5%。 锂：本周碳酸锂价格 12.99 万元/吨，环降 5.8%；氢氧化锂价格 11.94 万吨/元，环降 6.3%；广期所碳酸锂 2401 合约价格环降 18%至 10.18 万元/吨，悲观预期下期货价格跌幅较大。据鑫椤锂电消息，11-12 月材料厂开工率下调，需求持续低迷，预计 12 月三元排产环降 10-15%，铁锂排产环降 10%，六氟排产小幅下滑。供给端本周原料端锂辉石价格环降 10.3%至 1300 美元/吨。对于后续锂行业走势判断，部分矿企调整定价模式，矿价与锂盐价格基本挂钩；其次需求悲观预期持续演绎，明年 Q1 需求淡季下锂价可能达到拐点，但随着供应端逐步释放，过剩格局基本确定，锂价中枢将持续下移。明年供给端成本竞争加剧，行业持续洗牌，随着成本曲线左移，高成本项目可能面临出清。本周中央第五生态环境保护督察组督察青海省发现，柴达木盆地盐湖资源开发中生态环境刚性约束认识不清，存在无序扩张、违规取水、侵占草地等问题。当前锂板块股票基本跌至底部区间，建议关注自给率高且具成本优势的企业中矿资源等。 钴镍：本周电解镍市场均价 13.13 万元/吨，环涨 0.6%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价31500 元/吨，环降 1.7%。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格 21.9 万元/吨，环降 10%。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为 48.21 万元/吨，环降 2%；氧化镝价格 273 万元/吨，环增 2.3%；氧化铽价格 794 万元/吨，环增 3.5%；钕铁硼 N35、35H 价格环比持平至 16 万元/吨、22 万元/吨。近期国家多次发布稀土产业发展的政策指引，工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》提出人形机器人是未来产业的新赛道，产业发展将推动钕铁硼需求增长；国务院常务会议指出稀土是战略性矿产资源，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展；商务部将实施出口许可证管理的稀土纳入《实行出口报告的能源资源产品目录》，产品的对外贸易经营者应履行有关进出口信息报告义务。供给端北方稀土 12 月挂牌价氧化镨钕 49.34 万元/吨，环比持平，同降 23.24%，氧化镧与氧化铈持平。目前磁材企业开工率维持在 70-80%，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。本周华宏科技基于战略规划和经营发展需要，拟与北京车兄弟、江阴天诚共同投资设立“江苏华宏再生资源有限公司”，公司占注册资本的 60%。标的上磁材建议关注新能源占比较高且有望拓展机器人领域的金力永磁等标的。 小金属：本周金属锗价格持平至 9450 元/公斤；金属镓价格环比持平至 1825 元/公斤，下游各板块逐步好转限，供应增量有限，金属镓价格持续高位运行。本周锑精矿价格环比持平至 6.9 万元/吨，需求尚未好转，预计短期价格震荡为主。近期英伟达发布新一代 H200 芯片，据悉性能较 H100 提高 60%至 90%，功率提升芯片电感用量必定增加，建议关注目前已经批量供应英伟达 H100 芯片电感的铂科新材，与间接粉末供应商悦安新材。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、投资策略.................................................................................... 4 1.1 本周投资观点&重点推荐组合 ............................................................... 4 1.2 行业与个股走势 .......................................................................... 4 1.3 金属价格变化 ............................................................................ 5 二、品种基本面.................................................................................. 6 2.1 锂 ...................................................................................... 6 2.2 钴 ...................................................................................... 8 2.3 镍 ...................................................................................... 8 2.4 稀土 .................................................................................... 8 2.5 钨 ...................................................................................... 9 2.6 钼 ..................................................................................... 10 2.7 镁 ..................................................................................... 10 2.8 钒 ..................................................................................... 11 2.9 锗 .................................