有色行业周报：推荐黄金，关注碳酸锂触底反弹机会

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 12 月 03 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•有色金属 有色行业周报（11.27-12.3） 推荐黄金，关注碳酸锂触底反弹机会 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：黄腾飞 执业证号：S1250523070010 电话：13651914586 邮箱：htengf@swsc.com.cn 联系人：朱善颖 电话：18810685324 邮箱：zsyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 130 行业总市值（亿元） 24,446.14 流通市值（亿元） 22,605.96 行业市盈率 TTM 15.6 沪深 300 市盈率 TTM 11.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 有色行业周报（11.20-11.26）：锂盐加速探底，关注反弹机会 (2023-11-27) 2. 有色行业周报（11.13-11.19）：继续推荐铜铝黄金 (2023-11-19) 3. 有色行业周报（11.6-11.12）：资金风格切换，铜铝黄金性价比显现 (2023-11-12) 4. 有色行业周报（10.30-11.5）：降息预期加大，重点推荐黄金和低估值板块 (2023-11-05) 5. 有色行业周报（10.23-10.29）：底部信号明显，配置铜铝黄金 (2023-10-30) 6. 有色行业周报（10.16-10.22）：持续推荐黄金铜铝 (2023-10-23)  [Table_Summary]  行情回顾：本周沪深 300 指数收报 3482.88,周跌 1.56%。有色金属指数收报4089.67,周跌 0.65%。本周市场板块涨幅前三名：休闲服务 (+2.98%)、传媒 (+1.82%)、通信 (+1.80%)；涨幅后三名：电气设备 (-2.85%)、建筑材料 (-3.37%)、房地产 (-4.89%)。  贵金属：周五鲍威尔发言重申谨慎行事，称现在判断何时宽松为时尚早，联储仍 准备需要时进 一步紧缩。但由 于美国经济数据 持续走弱，11 月ISM 制造业仅为 46.7，加之通胀数据的平稳回落，市场对宽松的预期反而加强。鲍威尔发言后美债收益率及美元指数明显走弱，国际金价飙升。预计短期国际金价保持多头趋势：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。  基本金属：国内稳增长政策持续发力，鲍威尔发言后市场增强了宽松预期，美债收益率和美元指数再度下行，对利率敏感的金、铜形成驱动。国内铜库存维持在历史极低位置，云南电解铝减产到位，国内电解铝运行产能下降，铜铝价格短期有望维持高位。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝 股份、天山铝业、中国铝业。  能源金属： 1）镍：供需：受下游需求持续呈弱影响高镍生铁价格一路下行，部分印尼高镍生铁厂家进入亏损，10 月印尼镍生铁产量 11.58 万镍吨，环比-4.04%。10月国内镍生铁产量约 3.37 万镍吨，环比-2.32%。库存：截至 12 月 1 日，LME+上期所镍库存为 58135 吨，环比+1.07%，总库存为近 5 年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止 12 月 1 日，8%-12%高镍生铁价格960 元/镍点，镍生铁最低利润率约为-5.12%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。 2）锂：供需：10 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 40426、21904 吨，环比-3%、-9%，10 月我国动力和储能电池合计产量为 77.3GWh，环比-0.1%，整体 10 月锂盐供需维持宽松。成本利润：截止 11 月 24 日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 1730 美元/吨，折合锂盐生产成本约 15 万元/吨。短期来看，部分前期减产的锂盐企业开始恢复生产叠加智利进口量大增，需求较为平淡，价格加速探底。主要标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源。 3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025 年我国稀土永磁材料产量将达28.4 万吨。据乘联会，10 月我国新能源乘用车零售量 76.5 万辆，同比+39%，环比+3%；10 月我国光伏新增装机 13.6GW，同比+141.5%；10 月我国风电新增装机 3.8GW，同比+102%。主要标的：悦安新材、东睦股份。  风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 -19%-13%-8%-2%4%9%22/1223/223/423/623/823/10 23/12有色金属 沪深300 有 色行业周报（11.27-12.3） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 行业及个股表现 ............................................................................................................................................................................................. 1 1.1 行业表现.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 个股表现.................................................................................................................................................................................................. 2 2 行业基本面 ...............................................................................................................................................................................................