光学光电子行业事项点评：OLED供需关系好转，产业链迎来新机遇

OLED 供需关系好转，产业链迎来新机遇 [Table_Industry] 光学光电子 [Table_ReportDate] 2023 年 12 月 03 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 光学光电子 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] OLED 供需关系好转，产业链迎来新机遇 [Table_ReportDate] 2023 年 12 月 03 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 事件：11 月 28 日，京东方发布公告拟在成都投资建设第 8.6 代AMOLED 产线，总投资 630 亿元，设计产能 3.2 万片/月玻璃基板，主要定位笔记本电脑/平板电脑等高端触控屏，主攻中尺寸 OLED IT 类产品。项目分两期进行，周期约 34 个月。该项目预计将有效满足日益增长的 IT 类 AMOLED 显示屏的市场需求，推动 AMOLED 显示产业快速迈进中尺寸发展阶段。 ➢ 当前 OLED 应用主要聚焦于手机市场，未来 IT 市场或将打开新增长空间。手机是 OLED 最大的下游应用终端，根据中商产业研究院数据，2022 年我国 OLED 下游应用中，手机占比为 73%，其次是 OLED 电视占比 19%，电脑占比 3%。OLED 加速在 IT 市场渗透，预计 2028年在笔记本电脑和平板电脑的渗透率将达 14%。根据 Omdia 数据，2022 年 OLED 在笔记本电脑和平板电脑的渗透率仅为 2%（超 4.7 亿台设备中仅有 970 万台使用 OLED），未来随着消费者对笔记本电脑和平板电脑更轻薄、便携性更高的需求，IT 产品有望逐步向 Hybrid、柔性平面型过渡，最终朝着柔性折叠、卷曲、大曲率乃至自由形态终极推进，预计 2028 年渗透率或将达到 14%。 ➢ 京东方第 8.6 代 AMOLED 产线规划产能较大，对上游设备和材料厂商深度利好。根据公司投资者关系活动记录表，本次项目投资中设备投资约占 6 成以上。同时，公司公告其全资子公司京东方创投拟出资9.9 亿元参与设立显智链二期基金，目标总规模不超过 50 亿元，寻找产业链上下游高成长性的企业或项目，拓展产业布局，进一步完善产业生态链建设，助力主业更好更快发展。 ➢ OLED 上游设备、材料成本占比较高，国产化进程中优质公司持续受益。OLED 行业上游主要包括制程设备和原材料，关键设备包括蒸镀、封装、清洗、镀膜、贴合、检测等多个环节，原材料包括玻璃基板、特殊气体、靶材、光刻胶、蚀刻液、蒸镀材等，以及驱动芯片、FPC、偏光片以及 CG 等相关模组材料。根据中商产业研究院数据，设备约占OLED 总成本的 35%，有机材料占比约 23%，其次人工、PCB、驱动IC、玻璃基板等占比分别为 9%、7%、7%、6%。 ➢ 投资建议：供需关系好转，看好 OLED 产业链投资机会。四季度手机面板价格呈现稳中有升态势，一方面主流品牌新机型持续发布，终端需求复苏逐步向上游面板市场传导，另一方面产能调整不断优化，供需关系逐渐向好。根据 CINNO 预测，在需求持续景气的带动下，刚性AMOLED 面板涨价或将从 2024 年开始，柔性 AMOLED 面板需求维持高水位，整体价格将继续小幅上涨。我们建议关注：（1）面板：京东方 A、TCL 科技、维信诺、深天马等；（2）设备：精智达、联得装备、精测电子、华兴源创等；（3）材料：鼎龙股份、三利谱、奥来德、莱特光电等。 ➢ 风险因素：产能建设进展不及预期；下游需求恢复不及预期；地缘政治摩擦风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 京东方投建首条 8.6 代 AMOLED 产线.................................................................................................................4 OLED 上游产业链深度受益 ......................................................................................................................................6 风险因素 ..........................................................................................................................................................................7 图 目 录 图 1：全球中尺寸 AMOLED 显示面板出货量趋势预测 ................................................................................4 图 2：中国 OLED 下游应用占比情况 ...................................................................................................................5 图 3：OLED 笔电/平板出货量及预测（百万台） ...........................................................................................5 图 4：苹果电脑显示屏 roadmap 预测.................................................................................................................5 图 5：2022 年全球中小尺寸 AMOLED 出货量份额 .......................................................................................6 图 6：AMOLED 产业链构成情况 ......................................................