轻工制造行业专题研究：家居数据报告201905期，4月二手房成交高增，家居线上销售活跃

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造证券研究报告 2019 年 05 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 李杨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518110004 liyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:竣工专题：前 24 强开发商 19 年竣工预计+39%，继续 看 好 家 居 和 新 型 烟 草 双 主 线 》 2019-05-12 2 《轻工制造-行业研究周报:家居板块已现较好风险收益比，关注家居年报深度分析》 2019-04-28 3 《轻工制造-行业研究周报:一季报超预期标的大涨，家居回调是布局良机，关注 3 月家居数据报告》 2019-04-21 行业走势图 4 月二手房成交高增，家居线上销售活跃——家居数据报告 201905 期 2019 年 4 月全国住宅商品房销售面积 1.08 亿平方米，同比增长 2.7%，增速比1-3 月加快 0.9pct。 大中城市新房成交快于全国，符合我们今年 1-2 线销售回暖的判断。2019 年 4 月全国 30 大城市商品房成交面积 1579.72 万平方米，同比增长 24.33%。1-4 月成交面积累计同比增长 10.31%，增速比 19 年 1-3 月提升 5.18pct。分线看，一线城市成交数据持续向好，1-4 月累计同比增长 40.74%，二线城市成交数据自 3 月起持续回暖，1-4 月累计增速较前 3 月提升 6.76pct，但 1-4 月累计同比仍下滑5.20%。三线城市成交数据自年初以来保持稳中微升的趋势，1-4 月累计同比增长23.59%，较前 3 个月提升 1.42pct。 4 月 10 大城市二手房成交面积 751 万平方米，同比增长 39.57%。累计看，1-4月 10 大城市二手房成交面积 2039 万平方米，累计同比增长 14.50%。一线城市中，北京 3 月以来成交量明显提升，深圳 4 月开始成交额的累计增数下滑速度已明显趋弱。二线城市中，成都、厦门、苏州 3 个城市今年以来成交面积同比大增，而南京、大连、无锡 4 月二手房成交数据也明显改善。 年初精装修套数增长放缓 ，符合我们此前判断。2019 年 3 月 300 城市精装修住宅 12.24 万套，同比增长 36.00%。19 年 1-3 月精装修面积累计下滑 4.51%。18年全年精装修住宅 203.9 万套，同比 2017 年增长 60%。 家具零售额增长 4 月有所放缓。2019 年 1-4 月全国家具零售额 558 亿元，4 月家具零售额同比增长 4.8%，增速环比减慢 8.6pct。4 月家具社零额增速放缓，一方面受 4 月节假日同比减少两天，导致社零额整体有所放缓；另一方面家居行业 3 月促销活动较多，4 月是淡季，为 5 月促销做准备。 4 月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售仍比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映量尺需求。欧派家居 4 月销售额为 4791 万元，同比增长 74.48%，2019 年 1-4月累计销售额 3.46 亿元，累计同比增长 66.28%；志邦家居 4 月销售额 1659 万元，同比增长 139%，2019 年 1-4 月累计销售额 6029 万元，累计同比增长 101%；索菲亚旗舰店 4 月销售额 4014 万元，同比增长 92.33%，2019 年 1-4 月累计销售额 1.52 亿元，累计同比增长 35.59%。芝华仕旗舰店 4 月销售额 4304 万元，同比增长 57.36%，2019 年 1-4 月累计销售额 1.49 亿元，累计同比增长 78.34%。 主要原材料均价总体回落，MDI 价格春节后有所反弹。2019 年板材价格略有下降，18 厘刨花板均价 64.3 元，同比下降 1.2%，近三个月均价(截止 2019/4/30)为 64.25 元，环比下降 0.44%。2019 年 MDI 价格相较于 2018 年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，MDI 均价 22112 元/吨，同比下降 19.7%，近三个月环比增长 7.2%。2019 年 TDI 均价相较 2018 年近乎腰斩，2019 年 TDI 均价 14515元/吨，同比下降 49%，近三个月环比下降 19.3%。 19 年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。根据基于销售面积的交房模型预测，19/20 年交房面积同比增长 33%/17%，带来订单恢复，收入=客单价*订单数，18年行业下行时依托配套品和套餐促销，客单价依旧同比增长 10%左右，19 趋势延续。同时 19 年一二线新房、二手房成交数据都在回暖。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在 2 季度回暖，收入端伴随基数下降在 3-4 季度提速明显，同时 18 年因行业下行并无估值切换行情，19 年在行业趋势上行和 2020 年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。 风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动 -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2018-052018-092019-01轻工制造 沪深300 20761807/36139/20190516 16:33 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 天风轻工大数据报告框架和特点 ..................................................................................................... 4 2. 行业驱动力指标..................................................................................................................................... 4 2.1. 全国新房销售继续回暖 ............................................................................................................ 4 2.2. 二手房销售及竣工——4 月二手房成交大幅增长 ............................................................ 6 2.3. 精装修运行情况——19 年精装修增速放缓 ....................................................................