消费电子行业研究周报：看好232关税苹果豁免对于苹果产业链上下游估值提振

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 消费电子 证券研究报告 2025 年 08 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 许俊峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110003 xujunfeng@tfzq.com 包恒星 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524100001 baohengxing@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《消费电子-行业研究周报:WAIC 落幕、海外科技公司业绩高增，看好 AI 应用端潜力》 2025-08-06 2 《消费电子-行业研究周报:黄仁勋访华释放积极信号，看好算力与应用端共振的 AI 投资机遇》 2025-07-23 3 《消费电子-行业研究周报:GB300 启动出货，看好推理侧需求攀升及 AI 市场扩容》 2025-07-15 行业走势图 看好 232 关税苹果豁免对于苹果产业链上下游估值提振 232 关税苹果或被豁免，看好其新品创新周期及国内供应链的成本、效率优势。美东时间 8 月 6 日，苹果公司宣布，将向美国新增 1000亿美元投资承诺，并发布全新美国制造计划（AMP），苹果股价大涨 5.09%，创下自 5 月 12 日以来的最大单日涨幅。芯片材料、 服务器等领域是 AMP 主要目标，苹果增加对美投资至 6000 亿美元，联合多家企业构建美国本土完整端到端半导体供应链。传统消费 电子模组整机组装环节回流美国生产概率较低，可能利好中国电子制造业发展。苹果对中国供应链的依赖仍根深蒂固。苹果业绩大超预期，服务业务持续发力，国补促进中国市场回暖。此外，苹果在 AI 方面积极布局，苹果推出新功能并开放开发者权限。苹果公司公布了 2025财年第三财季（截至 6 月 28 日）的财报，收入达 940 亿美元同比增 10%，iPhone、Mac 和服务业务营收双位数增长，整体表现 超华尔街预期，实现自 2021 年 12 月以来最强劲的季度营收增长。 服务业务持续发力，而 Mac 业务成为增长最快板块。国补助力苹果 中国区业务回暖，带动整体营收攀升。中国部分地区的消费补贴对公司产品起到了明显提振作用。第三财季苹果在大中华区的总营收为 1 53 .7亿美元，同比增长 4%，扭转了过去两个季度分别下滑 2%和 11%的趋势。AI 方面积极布局，推出新功能并开放开发者权限。 苹果 计划 “大幅增加”人工智能领域投资。苹果推出“开发者可为自定产品页面添加关键词”的新功能。 Open AI 发布新旗舰模型 GPT-5，Quest Mobile 发布中国 AI 应用市场半年报，看好多模态应用落地、推理侧需求释放。这一新一代旗舰模型采用统一系统架构，整合高效基础模型与深度推理模块（ GPT-5 Thinking），通过实时路由系统自动判断何时快速响应 或深度思考，消除了手动选择模型的复杂性。GPT-5 在编程、创意写作和健康领域展现出革命性突破。模型安全性与可靠性获得里程碑 式提升，交互体验创新开启个性化 AI 新时代。商业化策略体现普惠与生态整合双轨并行，G PT-5 首次面向所有用户免费开放。Ques t Mobile 发布 2025 年 AI 应用市场半年报， AI 应用持续快速发展，迎来新业态。 整体而言，2025 年上半年，AI 应用呈现快速发展态势，形成 “四大梯队” 格局：第一梯队为 AI 搜索引擎和 AI 综合助手；第二梯队包括 AI 社交互动和 AI 专业顾问；第三梯队为 AI 效率办公和 AI 图像处理；第四梯队涵盖 AI 创作设计、文案写作等。移动端 AI 应用月活跃用户规模达 6.8 亿，插件形态用户规模超越 原生 App。三类形态 AI 应用上半年复合增长率直击 “场景必须度 + 用户替代成本” 问题。AI 搜索赛道及 AI 综合助手赛道的超头现象，预示着 “搜索 + 服务” 的融合将成为流量入口新范式。 PC B：CoWoP 有望以低成本、高效率特性撬动高端 PCB 需求，助力产业链快速响应 AI 设备放量。 据预计，CoWoP 用大尺寸 PCB面板替代了单价高昂的 ABF 基板（传统基板占封装成本 40%以上），整体可以使得成本降低 30%-50% ，并且利用成熟的 PC B 产线可以缩短交付周期。而且，PCB 扩产周期仅需 6-12 个月，远低于传统基板的 2 年，可快速响应 AI 算力设备激增需求。C oWoP 对PC B 技术提出更高要求，良率与工艺门槛挑战显著，短期替代路径仍具不确定性。CoWoP 相较 CoWoS 具有主板技术门坎大幅提高；返修与良率压力剧增；系统协同设计更复杂，增加开发成本；技术转移成本高等挑战。 面板行业需求放缓，7 月价格价格小幅下修，龙头公司表现出 较强韧性 ：TrendForce 预计 7 月电视面板需求放缓，32 吋、43 吋价格下跌 1 美元，50 吋、55 吋、65 吋、75 吋下跌 2 美元；显示器面板需求进入 Q3 后放缓，Open Cell 及模组价格全面持平；笔电面板需求转乐观但价格持平，后续走势取决于品牌与面板厂议价。25 年 Q1 京东方折叠屏供应超三星显示成第一，TCL 科技半导体显示业务上半年预报亮眼：25Q1 京东方在 iPhone OLED 面板供应商排名前列，同时在折叠 OLED 屏幕领域，京东方已超过三星显示，成为行业第一。TCL 科技半导体显示业务上半年净利润超 46 亿元（同比 + 70%），大尺寸领域受益供给优化及高端化趋势 盈利增强，中尺寸 t9 产能爬坡带动 IT 产品增长，小尺寸 OLED 高端化战略成效显著，且完成 t11 并入及华星光电股权收购；其他业务稳健，公司整体营收同比增长 3%-13%，归母净利润同比增长 81%-101%。 建议关注：消费电子零组件&组装：工业富联、蓝思科技、鹏鼎控股、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、舜宇光学科技 （港股）、高伟电子（港股） 、东山精密、欣旺达（与电新组联合覆盖）、环旭电子、比亚迪电子（港股）； 消费电子材料：创新新材（与金属材料组联合覆盖）、思泉新材、中石科技、福蓉科技、世华科技； 连接器及线束厂商：鼎通科技、立讯精密、华丰科技、中航光电（与军工组联合覆盖）、博威合金；线束：沃尔核材、新亚电子 、兆 龙互连、金信诺、电连技术； 被动元件：洁美科技、国瓷材料；MLCC：三环集团、风华高科、达利凯普；电感：顺络电子、麦捷科技、铂科新材（金属材料组 覆盖）；晶振：泰晶科技、惠伦晶体； 面板：京东方、TCL 科技、彩虹股份、深天马 A、联得装备（与机械组联合覆盖）、精测电子、奥来德（与机械 、化工联合覆盖） 、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电（化工组覆盖）、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、 天德钰 、韦尔股份、中颖电子、易天股份； CCL&铜箔&PCB：胜宏科技、鹏鼎控股、沪电股份、生益电子、南亚新材、深南电路、建滔积层板、生益