电气设备行业专题研究：4680，特斯拉引领，高确定性赛道

[Table_Title] 电气设备行业专题研究 4680：特斯拉引领，高确定性赛道 2023 年 11 月 29 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 4680 大圆柱带来全新电池概念，在采用无极耳、硅碳负极等新材料与新技术下，其电芯能量提升 5 倍，输出功率提升 6 倍；同时可以让电动车续航提升 54%，每千瓦时电池价格下降 56%，生产成本降低 69%。4680 缓解了传统圆柱电池的劣势，单体容量提升，所需电池数量减少，BMS 控制的难度降低，叠加材料创新和工艺创新，可以显著降低整车成本。 ◆ 特斯拉 4680 电池进入产能放大期，多主流车厂/电池厂跟进。特斯拉对 4680 电池产能规划已达 221GWh，23 年 10 月，特斯拉德克萨斯州超级工厂已生产出第 2000 万颗 4680 电芯。此外，宝马、蔚来、松下、三星 SDI、宁德时代、亿纬锂能等国内外主流企业纷纷布局 4680 电池。 ◆ 4680 带来主辅材多个环节的新机遇。4680 搭配高镍三元可以充分发挥二者能量密度高和热稳定性好的优势；大圆柱电池对硅基材料膨胀率的容忍度进一步提高，硅碳负极和高镍的配合使用将使 4680 圆柱电池能量密度更具优势；从材料特性来看，相较传统锂盐 LiPF6，LiFSI具备更高的分解温度，更强的化学与热稳定性，更适合搭配了高镍三元的 4680 大圆柱电池；4680 电池标准化与规模化效应显著，装机量的高增将带动电池壳需求的增长，同时，4680 对电池壳体的硬度有更高的要求，预镀镍优势明显，有望国产替代；得益于 4680 大圆柱的极耳数量增加，激光切割工序倍增，激光焊接难度提升，整体造价提升，极耳揉平工序也面临更多难点，有望拉动相关设备需求。 【配置建议】 ◆ 4680 带来主辅材多个环节变化： ◆ 建议关注：东山精密（结构件）、东方电热（预镀镍国产替代）、联赢激光（激光焊接）、科达利（结构件）、容百科技（高镍）、宁波精达（成型设备）、当升科技（高镍）、天赐材料（电解液）、贝特瑞（负极）、宁波方正（结构件）、天奈科技（导电剂）、海目星（激光切割）、逸飞激光（极耳揉平）。 【风险提示】 ◆ 新能源汽车销量不及预期 ◆ 4680 量产不及预期 ◆ 竞争格局恶化 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波 电话：13127673698 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《风光运营商：拨云见日，成长+防御属性凸显》 2023.11.21 《氢能系列专题二：储运：承上启下，氢能规模化应用的关键环节》 2023.11.13 《4680 量产在即，相关设备有望放量》 2023.10.20 《固态电池专题研究：产业链初步成形，产业化稳步推进》 2023.10.16 《IEA 发布《全球氢能评论 2023》，行业加速发展》 2023.09.27 -24.99%-17.48%-9.98%-2.47%5.03%12.54%11/291/293/295/297/299/29电气设备沪深300 [T行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 正文目录 1. 4680 带来全新电池概念 .................................................................................... 4 1.1. 传统圆柱电池单体容量低，BMS 管控难度高 ............................................... 4 1.2. 4680 大圆柱缓解传统圆柱电池劣势............................................................. 4 1.3. 无极耳技术：降低电阻，兼顾性能与安全 .................................................. 5 1.4. 干电极技术：降本增效能量高，适配更多电池体系 .................................. 8 2. 大圆柱大势所趋，46800 全方位领先 21700.................................................... 9 2.1. 对比方形：大圆柱或是终极电池方向 .......................................................... 9 2.2. 对比 2170：4680 全方位领先...................................................................... 11 3. 进度和空间：特斯拉领先，其他主机厂跟进 ................................................ 13 3.1. 特斯拉布局：产能规划逐步兑现 ................................................................ 13 3.2. 其他企业先后跟进布局大圆柱 .................................................................... 14 4. 投资建议：4680 产业链................................................................................... 15 4.1. 预镀镍：东方电热........................................................................................ 16 4.2. 三元正极：容百科技&当升科技 .................................................................. 16 4.3. 硅碳负极：贝特瑞........................................................................................ 17 4.4. 碳纳米管：天奈科技........................................