券商板块月报：券商板块2023年10月回顾及11月前瞻

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 券商板块 2023 年 10 月回顾及 11 月前瞻 ——券商板块月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 证券Ⅱ相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2023 年 9 月回顾及 10 月前瞻》 2023-10-26 《证券Ⅱ行业月报：券商板块 2023 年 8 月回顾及 9 月前瞻》 2023-09-26 《证券Ⅱ行业点评报告：政策组合拳出台，投资端改革进入实质性阶段》 2023-08-28 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 11 月 27 日 ⚫ 券商板块 2023 年 10 月行情回顾：2023 年 10 月券商指数全月在 8 月以来回落调整的低位做横向窄幅震荡整理。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 0.12%，跑赢沪深 300 指数 3.05 个百分点。10 月券商板块涨跌比环比明显改善，板块平均 P/B 的震荡区间为 1.294-1.328 倍。 ⚫ 影响上市券商 2023 年 10 月月度经营业绩的核心要素：（1）权益再创新低、固收延续调整，上市券商自营业务整体仍将明显承压。（2）日均成交量有所回升，但受交易日环比减少的影响，行业经纪业务景气度进一步回落至年内的次低位。（3）两融余额环比增幅扩大，年内两融月均余额降幅环比持续收窄。（4）投行业务总量环比仍有回落，但降幅明显收窄。 ⚫ 投资建议：（1）进入 11 月以来，各权益类指数上半月延续了拉回反弹的短线走势，下半月再度震荡走弱，但调整的节奏明显放缓；固定收益类指数有所企稳。整体看，11 月上市券商自营业务环比将实现明显改善，但总量仍将维持在年内的相对低位水平。（2）市场成交环比进一步放量，叠加交易日环比增加，预计 11月行业经纪业务景气度将出现明显回暖。（3）截至目前两融余额维持了较为明显的回升幅度，预计两融业务将维持对上市券商单月经营业绩的正向边际贡献，且边际贡献度有望微幅扩大。（4）受股权融资规模仍将下滑的影响，预计 11 月行业投行业务总量环比仍有小幅回落。（5）综合目前市场各要素的最新变化，预计2023 年 11 月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望实现一定程度的改善。（6）11 月以来券商指数月初一度出现跳空上涨，中下旬跟随各权益类指数震荡回落，板块平均 P/B 在接近 1.4倍后再度回落至 1.3 倍上方。短周期内，虽然上市券商的月度经营业绩尚未出现持续性好转，但目前券商板块的走势更多反应的是活跃资本市场对于券商各项业务提振的预期，重点关注即将出台的《资本市场投资端改革行动方案》。即使权益市场延续弱势盘整，券商板块也有望反复活跃，并有望成为市场转强时的中军领涨板块，积极保持对券商板块的持续关注。关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 -7%-2%2%7%11%16%21%25%2022.112023.032023.072023.10证券Ⅱ沪深30011974第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 2023 年 10 月券商板块行情回顾 1.1. 2023 年 10 月券商指数横向窄幅震荡整理 2023 年 10 月券商指数下旬一度创 8 月以来调整新低，但隔日快速拉回，全月在 8 月以来回落调整的低位做横向窄幅震荡整理。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌 0.12%，跑赢沪深 300 指数 3.05 个百分点；与 30 个中信一级行业指数相比，排名第 6 位，环比上升 16 位。 中信二级行业指数证券Ⅱ全月振幅为 4.38%，环比微幅扩大；全月共成交 4047.44 亿元，环比-13.12%，连续第二个月出现萎缩。 图 1：2023 年 10 月中信二级行业指数证券Ⅱ涨跌幅为-0.12% 资料来源：Wind、中原证券 1.2. 2023 年 10 月券商板块的涨跌比环比明显改善 2023 年 10 月，43 家单一证券业务上市券商共 18 家实现上涨，环比+14 家。其中，涨幅前 5 位分别为中国银河（10.37%）、首创证券（8.50%）、国信证券（4.34%）、方正证券（2.43%）、国元证券（2.22%），跌幅前 5 位分别为东方证券（-9.50%）、东吴证券（-4.86%）、华西证券（-4.69%）、中银证券（-4.22%）、天风证券（-3.61%）；10 月共 19 支个股的表现优于券商指数。 10 月券商板块跌多涨少，延续调整格局，但个股的涨跌比环比明显改善。其中，头部券商整体表现依然偏强，绝大多数头部券商全月实现上涨并位于板块涨跌幅的上半分位；中小及弹性券商整体表现相对偏弱，且内部延续分化格局，半数以上的个股连续第二个月未跑赢券商指数，部分个股的调整幅度依然较为明显。10 月券商板块结构性行情的力度及范围环比转强。 -0.12%-3.17%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电子汽车医药综合农林牧渔证券Ⅱ钢铁基础化工电力及公用事业纺织服装有色金属非银行金融综合金融国防军工交通运输轻工制造食品饮料煤炭沪深300家电银行机械商贸零售计算机传媒石油石化建筑电力设备及新能源建材房地产消费者服务通信第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 2：2023 年 10 月券商板块个股涨跌幅 资料来源：Wind、中原证券 1.3. 2023 年 10 月券商板块平均 P/B 的震荡区间为 1.294-1.328 倍 2023 年 10 月券商板块的平均 P/B 最高为 1.328 倍，最低为 1.294 倍，P/B 震荡区间的上限及下限环比同比走低。截至 2023 年 10 月 31 日收盘，券商板块的平均 P/B 为 1.306倍。 图 3：2021 年 1 月-2023 年 10 月券商板块平均 P/B 资料来源：Wind、中原证券 2. 影响 2023 年 10 月上市券商月度经营业绩的核心要素 2.1. 权益再创新低、固收延续调整 2023 年 10 月各权益类指数一度跌幅较大，并同步创出年内调整新低，月末有所拉回。其中，代表价值类风格的上证 50 指数、沪深 300 指数表现相对较为弱势；代表赛道类成长风格的创业板成分指数虽然留出较长下引线，但整体格局在各权益类指数中最为弱势；代表中小市值类风格的国证 2000 指数虽然一度击穿去年 10 月低点，但月末拉回的力度最强，月度跌-15%-10%-5%0%5%10%1