季报点评：业绩表现良好，实际控制人增持彰显发展信心

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电信运营Ⅱ 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 业绩表现良好，实际控制人增持彰显发展信心 ——中国移动(600941)季报点评 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 市场数据(2023-11-20) 收盘价(元) 88.85 一年内最高/最低(元) 107.65/66.16 沪深 300 指数 3,576.32 市净率(倍) 1.48 流通市值(亿元) 18,875.66 基础数据(2023-09-30) 每股净资产(元) 59.84 每股经营现金流(元) 11.11 毛利率(%) 28.75 净资产收益率_摊薄(%) 8.24 资产负债率(%) 34.13 总股本/流通股(万股) 2,138,855.23/2,124,440.73 B 股/H 股(万股) 0.00/2,048,578.44 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《中国移动(600941)中报点评：业绩良好增长，加速数字化转型》 2023-09-13 《中国移动(600941)季报点评：业绩实现良好开局，政企市场增收动能强劲》 2023-05-17 《中国移动(600941)年报点评：转型发展成效显著，数字中国龙头行稳致远》 2023-04-19 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 11 月 21 日 事件：公司发布 2023 年三季报，2023 年前三季度，公司实现营收 7756亿元，同比增长 7.2%；实现归母净利润 1055 亿元，同比增长 7.1%。 点评： ⚫ 推进 5G 全民化，打造家庭市场“四领先”工程 个人市场：公司深化“连接+应用+权益”融合运营，加快推进 5G 全民化，持续夯实客户根基。截至 2023 年 9 月 30 日，公司移动客户总数达到 9.90 亿户，其中 5G 套餐客户数达到 7.50 亿户，5G 套餐用户渗透率为 75.8%。2023 年前三季度，流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长 16.2%，手机上网 DOU 达到 15.6GB；移动 ARPU 为 51.2元，同比增长 1.0%。 家庭市场：公司着力拓展“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆驱动宽带领先、内容驱动大屏领先、平台驱动 IoT 领先、生态驱动 HDICT领先“四领先”工程，家庭市场良好增长。截至 2023 年 9 月 30 日，公司有线宽带客户总数达到 2.95 亿户，净增 2252 万户，其中家庭宽带客户达到 2.62 亿户，净增 1786 万户。2023 年前三季度，家庭客户综合 ARPU 为 42.1 元，同比增长 2.4%。 ⚫ 政企市场增收动能强劲，大力推进算力资源建设 政企市场：公司强化“网+云+DICT”一体化拓展，充分发挥云网资源禀赋优势，保持强劲增收动能。2023 年前三季度，公司 DICT 业务收入为 866 亿元，同比增长 26.4%。 算力方面，公司大力推进算力资源建设。（1）优化算力结构，中心云集约化，边缘云泛在化，构建云边一体计算能力。2023H2，公司算力规模达到 9.4 EFLOPS，力争 2025 年算力规模超 20 EFLOPS；（2）加快建设企业级集中智算中心，构建中训边推、训推一体的“N+31+X”智能计算体系；（3）引入前沿技术，加大跨学科技术融合创新，布局攻关算力原生、存算一体芯片、全调度以太组网以及算力路由等创新技术，推动产业化发展。 ⚫ 实际控制人继续增持股份，彰显发展信心 公司发布《关于实际控制人增持公司股份进展暨继续实施增持的公告》，实际控制人中国移动集团计划自 2022 年 1 月 21 日至 2022 年 12 月 31日期间内择机增持公司人民币普通股股份，累计增持金额不少于30 亿元且不超过 50 亿元。2022 年 11 月 30 日，中国移动集团延长增持计划实施期间至 2023 年 12 月 31 日。2022 年 1 月 21 日至 2023 年 10月 16 日期间，中国移动集团累计增持公司 26,258,410 股 A 股股份，-8%2%12%23%33%43%53%63%2022.112023.032023.072023.11中国移动沪深30011919 电信运营Ⅱ 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 约占公司已发行股份总数的 0.123%，约占公司已发行 A 股股份总数的2.909%，累计增持金额约 15.14 亿元（不含佣金及交易税费），已超过增持计划下限的 50%。中国移动集团将继续实施增持并在 2023 年 12月 31 日前完成增持计划。 盈利预测与投资建议 公司系统打造以 5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，深入推进改革创新，经营业绩表现良好。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为1343.89 亿元、1434.99 亿元、1528.42 亿元，对应 PE 分别为 14.14X、13.24X、12.43X，维持“买入”评级。 风险提示：电信运营行业竞争加剧；新兴业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层经营策略调整。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 848,258 937,259 1,005,004 1,073,525 1,144,464 增长比率（%） 10.44 10.49 7.23 6.82 6.61 净利润（百万元） 115,937 125,459 134,389 143,499 152,842 增长比率（%） 7.51 8.21 7.12 6.78 6.51 每股收益(元) 5.42 5.87 6.28 6.71 7.15 市盈率(倍) 16.39 15.15 14.14 13.24 12.43 资料来源：聚源，中原证券 电信运营Ⅱ 第3页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图 1：中国移动单季度营收（亿元） 图 2：中国移动单季度归母净利润（亿元） 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图 3：中国移动单季度毛利率（%） 图 4：中国移动单季度四费情况 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 -20%-10%0%10%20%30%050010001500200025003000营收（亿元）YoY(%)QoQ(%)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0100200300400500600归母