交运行业周报：民航国际复苏加快，把握逢低布局时点

请务必阅读正文之后的重要声明部分 民航国际复苏加快，把握逢低布局时点 交运 证券研究报告/行业周报 2023 年 11 月 18 日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 117 行业总市值(百万元) 2,754,266 行业流通市值(百万元) 2,369,191 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] [Table_Summary] 投资要点 n 投资建议：一、航空机场：供需持续改善，国际复苏加快。1）供需持续改善：本周，各航司发布 10 月经营数据，春秋航空客座率持续领先。10 月，南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空的 ASK分别恢复至 2019年同期的 97.58%、97.74%、71.94%、103.87%、116.96%，RPK 分别恢复至 2019 年同期的 95.24%、93.21%、72.97%、104.16%、114.16%。南方航空、中国 国航、中国东航、海航控股、春秋航空 、 吉 祥 航 空 的 客 座 率 分 别 为 81.15%、76.70%、77.08%、83.65%、90.20%、83.90%。2）国际复苏加快：中美航线方面，中美两国元首在 11 月 15 日的会晤中达成共识，同意明年早些时候大幅增加两国间直航航班，就中美教育合作达成一致，鼓励扩大留学生规模，加强文化、体育、青年、工商界交流。根据航旅纵横数据，11 月 9日-11 月 14 日，中美往来航班量超过 100 班次，恢复至 2019 年同期的 20%左右；中美航线的平均票价（不含税）约为1.2万元，比去年同期下降近24%。入境政策方面，根据国家移民局，自 2023 年 11 月 17 日起，我国对挪威公民实施 72/144 小时过境免签政策。至此，中国 72/144 小时过境免签政策适用国家范围增至 54 国。54 国公民凭有效国际旅行证件和限定时间内确定日期及座位的联程客票过境上述城市前往第三国（地区），可免办签证在规定区域内停留不超过 72 小时或 144 小时，停留期间，可从事旅游和临时商务访问等短期活动。我们认为 Q3 或为航空投资大时代的起点，随着国际航线尤其是中美航线迎来加速恢复的曙光，国内市场供需格局有望进一步改善，叠加票价市场化改革利好，长期看航空公司将迎来业绩触底反弹带来的 β 行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 n 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022 年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 n 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023 年 7 月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。此外，中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加 1 万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 n 航空：日均执飞航班量周环比增加、平均飞机利用率周环比增减不一。1）11 月 13 日-11 月 17 日，日均执飞航班量：南方航空 2144.20 架次，周环比增加 2.18%；东方航空2088.00 架次，周环比增加 1.59%；中国 国航 1482.60 架次，周环比增加 1.67%；春秋航空 408.40 架次，周环比增加 2.03%；吉祥航空 315.80 架次，周环比增加 3.98%。2）11 月 13 日-11 月 17 日，平均飞机利用率：南方航空 7.60 小时/日，周环比增加1.33%；东方航空 7.00 小时/日，周环比增加 1.45%；中国 国航 7.20 小时/日，周环比减少 1.37%；春秋航空 7.40 小时/日，周环比增加 2.78%；吉祥航空 7.50 小时/日，周环比增加 4.17%。 1,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.0022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-10交通运输指数沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 n 机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）11 月 13 日-11 月 17 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场 977.80 架次，周环比增加 0.67%；北京首都机场 902.20 架次，周环比增加 1.70%；广州白云机场 1014.20 架次，周环比减少0.18%；厦门高崎机场 430.80 架次，周环比增加 3.74%；上海浦东机场 807.40 架次，周环比增加 1.71%；上海虹桥机场 694.60 架次，周环比减少 0.12%。2）11 月 13 日-11 月 17 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场 57.40 架次，周环比增加 1.46%；北京首都机场 133.20 架次，周环比减少 0.38%；广州白云机场 155.80架次，周环比增加 0.42%；厦门高崎机场 35.00 架次，周环比增加 3.81%；上海浦东机场 285.00 架次，周环比减少 1.19%；上海虹桥机场 16.00 架次，与上周持平。 n 航运：集运指数、油运指数周环比增减不一，散运指数周环比上升，原油价格周环比下降。1）集运：截至 11 月 17 日，上海出口集装箱运价指数 SCFI 报收于 999.92 点，周环比下降 2.94%；中国出口集装箱运价指数 CCF